“全聚德(002186,收盤價(jià)27.82元)要投資1.39億元,在新疆收購3家門店”在昨日(5月18日)公司發(fā)布收購方案后,讓業(yè)內(nèi)有些摸不著頭腦。
全聚德進(jìn)行全國擴(kuò)張已經(jīng)多年,但目前絕大部分收入和利潤都還來自于北京地區(qū),而北京地區(qū)以外的直營店大多處于虧損狀態(tài),“烤鴨”離開北京就水土不服似乎已成業(yè)內(nèi)共識(shí)。既然這樣,那公司為何還花巨資在新疆投資3家門店,而且收購市盈率高達(dá)72倍之多?
投資1.39億 持有85%股權(quán)
根據(jù)全聚德18日發(fā)布的公告,全聚德將與新疆君邦投資有限公司(以下簡稱君邦投資)共同成立新公司——新疆全聚德控股有限公司(以下簡稱新疆全聚德),而新成立的公司除了擁有君邦投資旗下的兩家全聚德特許加盟店外,還將收購君邦投資下面的天山大飯店,合計(jì)3家門店。
公司表示,將以1.39億元投資,持有新疆全聚德85%的股權(quán),君邦投資以旗下飯店的經(jīng)營性資產(chǎn)加現(xiàn)金出資,占有新疆全聚德另外15%的股權(quán)。
值得注意的是,按照全聚德提供的模擬數(shù)據(jù),2009年這3家門店的年度總收入為1.23億元,但3家門店合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤只有194.2萬元,其中,即將被新疆全聚德收購的天山大飯店2009年凈利潤更是虧損264.33萬元,另外兩家全聚德加盟店一家盈利458.53萬元,一家微利68.37萬元。照此計(jì)算,全聚德出資1.39億元收購85%股權(quán),相當(dāng)于以72倍市盈率收購,要知道,全聚德目前在二級(jí)市場(chǎng)的估值也不過30多倍。
事實(shí)上,進(jìn)行全國連鎖擴(kuò)張多年的全聚德至今仍存在“水土不服”的問題。資料顯示,公司主營收入超過91%都來自北京地區(qū),而北京之外的直營店幾乎都處于虧損狀態(tài)。全聚德2009年年報(bào)顯示,除了北京和上海盈利外,重慶,長春,青島,哈爾濱,鄭州等地的全聚德門店全部虧損,虧損金額從100多萬元到200多萬元不等。
解決水土不服 公司暫無良方
“如果不解決水土不服問題,全聚德的全國性擴(kuò)張目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。”一位市場(chǎng)人士告訴記者。
那全聚德此次大手筆投資新疆3家門店,又是怎么考慮的?
全聚德董秘辦王小姐告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,公司收購的這三家門店在新疆持續(xù)經(jīng)營的時(shí)間較長,在當(dāng)?shù)匾呀⒁欢ǖ氖袌?chǎng)影響力,形成了一定的無形資產(chǎn)。全聚德的收購議案也顯示,預(yù)計(jì)未來10年,這3家門店每年將增加公司營業(yè)收入1.8億元到2億元,增加凈利潤1700萬元。
如何讓3家門店從不到200萬元的凈利潤一下躍升至1700萬元?“全聚德公司將給3家門店帶來良好的管理模式,讓3家門店的收益達(dá)到預(yù)期值。”王小姐的回答顯然不能讓人信服。全聚德目前已在重慶,長春,青島等地多次進(jìn)行試驗(yàn),也帶去了良好的管理模式,但至今仍未產(chǎn)生盈利。
最后王小姐稱,為了克服水土不服,公司有可能會(huì)在新疆設(shè)立鴨養(yǎng)殖基地和物流配送中心,不過這些項(xiàng)目都還在研究討論中,并無實(shí)質(zhì)性方案。(實(shí)習(xí)記者 李躍龍)
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