融資次數(shù)最多的萬科又在想第10次
據(jù)《理財周報》：萬科又要融資了。
本周，萬科相關(guān)高管多次釋放欲融資信息，“年初公司曾表示考慮在時機成熟時進行一次股權(quán)融資，目前萬科的這一思路并未發(fā)生變化。再融資方案仍在積極探討中。”萬科副總裁肖莉在8月5日的網(wǎng)上投資者交流會上說。
高調(diào)釋放融資背后是，自2008年來，萬科業(yè)績增長相對乏力，同期，保利、金地、招商、中海均實現(xiàn)了不同程度的大幅度增長。
“根據(jù)我這么多年的跟蹤，說白了萬科最重要的秘密就是融資，在最合適的時間融最合適的資。”一位曾長期跟蹤萬科的知名券商分析師說。
21年來，萬科累計融資9次，達到250億，而分紅僅僅29.9789億元，因此，萬科融資在業(yè)內(nèi)，尤其是基金界早有“圈錢專業(yè)戶”的噱稱。
試圖再融資
本周，萬科相關(guān)高管再次釋放欲圖融資的信息，但從2009年半年報上看，萬科似乎并不缺錢，截止至6月30日，萬科貨幣資金一項數(shù)據(jù)達到268.8億元。
從萬科半年報和七月簡報看，萬科似乎在圖謀新一輪擴張。萬科半年報提到，其新開工計劃將調(diào)高45.2%，全年新開工面積由年初計劃的403萬平方米增加到585萬平方米，提高45.2%。背后的故事是，一家獨大多年的萬科，被保利地產(chǎn)(26.02,-0.40,-1.51%)追趕的情形已越來越明顯。
實際上，今年5月至7月，萬科以迅雷不及掩耳的速度增加土地儲備，三個月的時間新增項目19塊，總建筑面積達到450.6萬平方米，合計需支付土地款項約69億元。
萬科圈錢史
對地產(chǎn)公司圈錢的反感由來已久，近期市場保利地產(chǎn)高價增發(fā)一事，即已引起部分基金的“不買賬”。而在這個問題上，萬科更為顯著。
從萬科21年來的歷次融資看，萬科的擴張、度過危機無不仰賴于融資之上。18年來萬科通過配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債及增發(fā)九次融資總共獲得約250億元，目前萬科總資產(chǎn)為1245億元。按照(當年融資額/當年資產(chǎn))計算，2008-2004五年比值分別為0.1520、0.2948、0.2406、0、0.3014。18年來的比值總和達到1.09，這即意味著萬科的擴張對于融資依賴性非常強。
萬科21年來，分紅派現(xiàn)17次，總派現(xiàn)29.9789億元，僅從投資本源看，萬科并不是一筆劃得來的買賣，其總派現(xiàn)額與總?cè)谫Y額之比為0.12。這個數(shù)值在上市公司排名居1000名之后。
萬科成長性何來？
萬科成長性有目共睹，但如果抽掉融資這一條，反思萬科自1984年來的發(fā)展，不難看出，萬科每一次的大擴張和度過危機幾乎都仰賴于融資。
1988年所獲的2800萬元促成萬科前身第一次試水房地產(chǎn)。
1991年和1993年所獲的1.3億元和4.5億港元，則促成了萬科最終轉(zhuǎn)身為房地產(chǎn)企業(yè)。1997年的融資則扭轉(zhuǎn)了萬科在1996年主業(yè)增長乏力的困境，1997年其營業(yè)收入由上年的負增長21.68%猛然提升至65.37%。
1999年、2002年所獲的共18億元，為萬科實施擴大市場占有率和規(guī)模的戰(zhàn)略提供了資金支持。1999年、2000年營業(yè)收入增長分別為27.9%、31.71%。2003年營業(yè)收入由上年的微幅增長2.68提升至39.47%。2004年的19億元，實為其前幾年高速的圈地速度所買單。2004年、2005年營業(yè)收入分別增長20.17%、37.17%。
2006年的融資則最得天時地利，期間樓市迎來有史以來最好的時期，至2007年底，其兩年營業(yè)收入復合增長近3倍。2007年公開增發(fā)和2008年的公司債，大大減輕了萬科因2007年所犯錯誤，及陡然轉(zhuǎn)向的樓市帶來的壓力。
萬科融資的故事 兩次融資促成涉足房地產(chǎn)
1988年，萬科完成了股份制改造，并由此獲得了2800萬元資本金。彼時的萬科所有資產(chǎn)不過為三個來料加工廠，據(jù)萬科1988年的招股說明書，其時融資的募投方向在擴大其原有的加工能力上。不過，也正是在這一年的11月18日，萬科2000萬元購得一塊土地使用權(quán)為50年住宅用地，并在隨后的12月，再次中標拿下另外一塊地。
1991年萬科在深交所上市融資所獲1.3億元人民幣，借該次新股發(fā)行所獲資金，萬科開始在上海等東南海沿海不斷圈地。
1993年，萬科在爭取發(fā)行可轉(zhuǎn)債未果之后，借道發(fā)行4500萬B股融資4.5億港元。實際上，正是這筆資金使得彼時的萬科在國家宏觀調(diào)控的大背景下，其房地產(chǎn)業(yè)務仍然獲得長足的發(fā)展。此后的三年，萬科逐次退出其他業(yè)務，確立房地產(chǎn)為主業(yè)。1993-1995年三年間，其主營業(yè)務增長率分別為63.91%、13.24%、22.50%。
兩次配股和兩次增發(fā)
時隔四年，萬科采取配股融資近3億元，從1997年的公告看，萬科其時資金投向主要為深圳的兩個項目及增加土地儲備上。在配股前一年1996年，萬科整個經(jīng)營已經(jīng)遇到了較大的困難，當年營業(yè)收入增長率同比猛降21.68%。不過借助配股募集的3億資金，之后的1997年、1998年、1999年，其營業(yè)收入增長率分別為65.37%、15.33%、27.90%。
兩年過后，萬科再次實施配股方案，募集資金達到近6億元。所擬投方向主要為位于深圳、北京、上海等三個居民住宅項目。其時房地產(chǎn)整個行業(yè)形勢并不樂觀，一邊是國內(nèi)商品房高庫存，另一邊是持續(xù)下降的房地產(chǎn)價格。盡管如此，萬科借助募集所得資金的支持，得以進一步擴大市場占有率。
2006年初，萬科在其2005年年度報告中提出，年內(nèi)新增1000萬平方米的項目儲備。萬科2006年三季報已將其當時資金所承受的壓力表露無遺，其資產(chǎn)負債率達72.1%，比2005年度末提高了11.1個百分點。
2007年底的融資規(guī)模在2006年的基礎(chǔ)上再次加碼，從募集資金投向看，其轉(zhuǎn)戰(zhàn)二線城市的跡象更為明顯，投向的十一項目，其中七個位于二線城市。正是依賴于本次高價增發(fā)所獲近百億資金，萬科2008年在已深陷調(diào)整的房市氛圍中，仍然大舉拿地，全年新增項目17個，總規(guī)劃建筑面積422.8萬平方米，其中絕大部分為前三季度所得。
如果說2006年的增發(fā)給萬科帶來了實質(zhì)增長外，2007年底和2008年8月實施的融資則更多是為其2007年所犯錯誤買單。在地王頻出的2007年，萬科亦多次高價地，這直接導致其2008年年報，不得不計提存貨跌價準備十三個項目，跌價準備總金額達到12.41億元，其中十一項目為2007年購入的高價地項目。（理財周報 記者 黃瑩穎/文）
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