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2014年02月07日10:33 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

十八屆三中全會確立了中國經(jīng)濟在未來數(shù)年內(nèi)將以改革為核心的主旋律，穩(wěn)增長、推改革成為市場共識。進入嶄新的一年，《新財富》通過對主流機構(gòu)投資者的深度調(diào)查，結(jié)合各大券商研究機構(gòu)的研究成果，對2014年經(jīng)濟走勢進行預(yù)判，并借此分別選出最被看好和最受冷落的行業(yè)。

回望2013年，起伏不定的全球經(jīng)濟似乎終于找到了立足點。美國在跨過“財政懸崖”后確立的中期經(jīng)濟向上的趨勢，QE逐步退出，使得美元走強帶動經(jīng)濟復蘇；歐元區(qū)內(nèi)受災(zāi)嚴重的國家與救助國達成協(xié)議，避免了危機擴散，2013年二、三季度實現(xiàn)了GDP連續(xù)正增長，預(yù)示著歐元區(qū)已度過最差的階段，開始逐漸恢復生機；而在日本，“安倍經(jīng)濟學”刺激下，日元大幅貶值，促進了經(jīng)濟增長。因此，展望2014年，全球經(jīng)濟復蘇成為市場的共同預(yù)期。

美國商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年三季度美國實際GDP年化季率達4.1%，遠超市場預(yù)期，為2011年四季度以來的最高水平，對此，國際貨幣基金組織(IMF)上調(diào)了對美國經(jīng)濟的前景預(yù)期，并表示2014年的世界經(jīng)濟形勢將更具確定性。海通證券預(yù)計，2014年全球GDP增速將從2013年的2.5%提升至2014年的3.3%，而背后的主要推動力量正是美國經(jīng)濟的穩(wěn)健復蘇。

中信證券認為，歐美經(jīng)濟復蘇將帶動全球經(jīng)濟走出低谷，其對貿(mào)易需求拉動作用的增長有助于改善新興經(jīng)濟體的外部需求狀況，東盟國家將受益歐美經(jīng)濟的復蘇；但對部分新興市場而言，由于受到美國QE退出以及美元走強導致大宗商品價格走弱的負面影響，經(jīng)濟將再次受到?jīng)_擊，印度、印尼和泰國等國將受到更大的沖擊，而巴西、俄羅斯等資源型國家則因為美元走強導致大宗商品價格走弱，影響其收入和經(jīng)濟復蘇。

后QE時代，海通證券預(yù)計，由于復蘇前景、杠桿環(huán)境和資金流向上的分化，各國的貨幣政策在2014年將開始出現(xiàn)脫鉤，各國央行政策的同步周期宣告終結(jié)。各國央行的“分道揚鑣”將使今后的市場走向、資金流向，甚至風險分布都會出現(xiàn)新的變數(shù)。

穩(wěn)增長，推改革

在全球經(jīng)濟復蘇的預(yù)期下，2014年，中國經(jīng)濟將不再追求單純的高速增長，在穩(wěn)增長的同時推動經(jīng)濟改革，將成為未來數(shù)年內(nèi)的主旋律。

中國上一輪大規(guī)模的經(jīng)濟改革還是1998年推出的住房市場化以及國企改革，改革推動加上加入WTO帶來的全球化紅利，中國經(jīng)濟在1999年見底后開始快速回升，并在此后10年內(nèi)保持了每年兩位數(shù)的增長。不過，在2008年金融危機后，拉動中國經(jīng)濟增長的主導力量逐漸式微。新舊周期交替之際，2013年召開的十八屆三中全會為2014年及未來數(shù)年中國經(jīng)濟的發(fā)展定下了改革這一基調(diào)。

在改革的大格局下，2014年的中國經(jīng)濟將徹底告別高增長。展望2014年，平穩(wěn)增長成為各研究機構(gòu)的共識，主流券商對2014年GDP增速的預(yù)測基本介于7.2%-7.8%之間，眾多機構(gòu)投資者的觀點也指向7.33%，略低于2013年前三季度7.7%、7.5%和7.8%的水平。

申銀萬國認為，中國經(jīng)濟未來的格局是守住底線，加速轉(zhuǎn)型，而經(jīng)濟增長的希望則在全要素生產(chǎn)率(TFP)。國泰君安證券表示，增長目標向下調(diào)整得越低，意味著轉(zhuǎn)型推動力越大。在改革推進力度加大的背景下，2014年經(jīng)濟增長回落趨勢未變，預(yù)計2014年GDP增長為7.5%，而且政府將更關(guān)注經(jīng)濟增長的質(zhì)量而不是總量增速。瑞銀證券對于中國2014年的經(jīng)濟走勢則相對樂觀，其表示2014年中國宏觀政策的首要目標是在保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長的同時推進改革，而受益于外需改善以及內(nèi)需基本穩(wěn)定，預(yù)計2014年中國GDP增速將小幅回升至7.8%。

中金公司認為，2014年中國將呈現(xiàn)增長平穩(wěn)、消費崛起的跡象，而持續(xù)三年的經(jīng)濟增長放緩也將企穩(wěn)。更為樂觀的估計是，因為偏緊的宏觀政策拉低了投資的貢獻水平，隨著2012年下半年以來反腐對相關(guān)消費增速的一次性沖擊造成的技術(shù)效應(yīng)減退，加上結(jié)構(gòu)改革的影響，消費增速將提升，并超過投資成為增長的最大驅(qū)動力。改革將利好中國長期經(jīng)濟，但短期陣痛在所難免。

中信證券同樣看好消費對經(jīng)濟的拉動，認為2014年拉動GDP增長的主要動力來自消費以及資本形成，消費將拉動GDP增長3.8%，資本形成帶來3.6%的增長。上半年經(jīng)濟受到流動性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施的逐漸到位，經(jīng)濟有所回升，全年GDP增長預(yù)計為7.5%，與2013年基本持平。對于改革前景，中信證券認為，歷次改革均大幅提高經(jīng)濟的潛在增長，此次國內(nèi)改革預(yù)計將提高潛在GDP增速1-2個百分點。

對于2014年投資消費對經(jīng)濟的拉動作用，海通證券持不同觀點，認為由于利率上升抑制投資消費，2014年內(nèi)需或仍是經(jīng)濟企穩(wěn)的最大制約。海通證券表示，2013年三季度經(jīng)濟反彈的主要動力來自過剩的投資，不過由于政府對貨幣的控制導致資金供給下降，資金供需矛盾使得利率飆升，這意味著2014年的投資消費將繼續(xù)受到抑制，尤其是泡沫嚴重的房地產(chǎn)銷量將面臨下滑風險。因此，經(jīng)濟仍趨下行。如果政府能順勢下調(diào)經(jīng)濟增長目標，則無需再刺激投資，利率可下降，轉(zhuǎn)型行業(yè)將獲得資金，在2014年下半年有望低位企穩(wěn)，此后走上轉(zhuǎn)型大道。

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