鋼研高納：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期買(mǎi)入評(píng)級(jí)
事件：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.47%
2010年1至3季度，公司營(yíng)業(yè)收入21，551.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.05%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3，641.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.47%。歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)3，090.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.86%。基本每股收益0.262元。
點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期、募投項(xiàng)目進(jìn)度推遲
財(cái)務(wù)：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期
公司歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.86%，當(dāng)季度的營(yíng)業(yè)收入同比下滑6%，略低于預(yù)期。但是公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利進(jìn)展順利，1-3季度毛利率逐步增加，分別為25.89%、25.93%及27.80%。
業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、變形高溫合金存在較大的增長(zhǎng)空間
公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)相對(duì)比較穩(wěn)定，鑄造高溫合金業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了11.3%，相對(duì)平穩(wěn)，變形高溫合金渦輪盤(pán)合同額增長(zhǎng)較大，目前已經(jīng)接近去年全年水平。大型難變形渦輪盤(pán)今年進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，為未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)提前埋下布局。
募投項(xiàng)目：項(xiàng)目進(jìn)展偏慢、原來(lái)計(jì)劃于2010年底投入生產(chǎn)的航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項(xiàng)目推遲到2011年底。
公司看點(diǎn)：內(nèi)外擴(kuò)張發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)
公司作為高溫合金領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，其技術(shù)實(shí)力為其帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，公司公告中提到“物色合作伙伴共同創(chuàng)業(yè)，并購(gòu)相關(guān)企業(yè)，盡快擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模”，目前公司的訂單量相對(duì)比較充足，募投項(xiàng)目進(jìn)展較慢，如果能夠通過(guò)橫向并購(gòu)擴(kuò)張的方式，以充分發(fā)揮公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將帶動(dòng)公司的快速成長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)2010年至2012年，三年EPS分別為0.44元，0.56元，0.67元，鑒于公司的技術(shù)領(lǐng)先，壁壘較強(qiáng)，公司的募投項(xiàng)目將為公司提供持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
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