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下載安裝Flash播放器商品價格快速上漲帶來的通脹壓力,一度使市場認為央行加息將一觸即發。但分析人士指出,從目前國際社會對人民幣匯率問題的持續施壓、國家對房地產的調控日益清晰、國內外經濟基本面尚存較大不確定性,以及核心CPI將回歸穩定等幾個方面來看,當前央行加息尚存四大顧慮,年內貿然加息的概率不大。
核心CPI回歸穩定
連續幾月高企的CPI形成了負利率,市場一度加大了對央行加息的擔憂。分析人士表示,加息應結合物價指數和經濟增長兩方面去看,目前雖然通脹預期較為強烈,物價漲幅較高,但這主要由食品價格引起,而隨著中秋、國慶雙節過去,食品價格也將出現回落。分析人士同時表示,僅靠加息也不能抑制食品價格上漲引發的CPI上行。
民生證券認為,扣除食品價格和50%的居住價格后計算出來的“民生核心CPI”,自2009年8月以來持續上行,今年6月達到0.93%,7月開始緩慢下行,為0.91%,8月繼續下行,達到0.87%。“民生核心CPI”連續兩個月的下行,說明當前的通脹壓力主要來源于非需求因素引發的食品價格上漲。
受訪人士告訴記者,與今年初相比,目前加息的必要性已進一步降低,加息需要達成的效果已被其他措施部分替代,政策的目的性漸趨淡化。從經濟基本面來綜合分析,央行對加息仍將持謹慎態度。
匯率紛爭仍不消停
今年9月初以來,以歐美等國為首的國際社會不斷對人民幣匯率施壓,“匯率暗戰”似有升級之勢。市場預計,今后一段時間內,國際匯率紛爭有再度加劇的可能。10月15日,美國將發布對主要貿易伙伴國的匯率評估報告,隨后還將召開G20財長、央行行長會議以及11月初的G20峰會。市場普遍認為,圍繞匯率問題的口水戰將不可避免。
本次匯改重啟以來,人民幣對美元累計升值已超過2.3%,昨日的中間價6.6732元亦續創匯改以來的新高。同時,目前市場對人民幣未來的升值預期仍十分強烈,昨日的3個月期NDF報6.5782,美元接近紀錄低位,暗示3個月內人民幣升值幅度約為1.44%,高于9月底時1%的水平。
國際匯率戰愈演愈烈,我國央行年內加息的可能性微乎其微。宏源證券高級研究員何一峰認為,從貨幣政策的緊縮手段來看,加息與本幣升值屬于同一方向。目前人民幣升值的步伐正在加快,根據利率平價理論,加息會推動升值,升值更誘使熱錢流入,將不利于宏觀調控和經濟穩定健康。
民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰認為,在不加息的情況下,控制信貸和人民幣升值已成為抑制通脹的有效手段。滕泰表示,預計2010年人民幣升值幅度將達5%,升值將部分抑制出口,具有緊縮作用,還可有效抑制輸入型通脹。
經濟回暖尚需時日
8月份我國工業生產、投資、消費等主要經濟指標在連續3個月下行后出現回升。市場人士認為,這只是下行壓力的部分緩解,國內經濟的下行趨勢并未徹底改變。同時,2011年面臨4萬億投資的退出、房地產繼續受到調控、人民幣升值以及勞動力成本上升等諸多因素的影響,經濟回暖面臨較多的不確定性。
與國內相比,海外經濟體的復蘇之路似乎更加漫長。美國勞工部10月8日公布數據,因政府部門大幅裁員,美國9月非農就業人數減少9.5萬人,失業率為9.6%,顯示美國經濟復蘇乏力,并有望實施量化寬松的貨幣政策;日本央行在10月5日將銀行間無擔保隔夜拆借利率從現行的0.1%降至0—0.1%,降息成為日本政府整個救市計劃的重要組成部分之一;三季度歐洲經濟復蘇雖然相對穩健,但其中德國經濟的復蘇力度較其他歐洲國家強得多,歐洲國家的經濟整體回暖仍有待觀察。
瑞銀證券認為,中國的實體經濟活動呈現繼續減速的跡象。由于固定資產投資和工業生產增長繼續回落,預計三季度GDP同比增速將由二季度的10.3%放緩至9.4%。雖然房地產相關的建設活動在9月份保持強勁,但節能減排措施(包括部分地區的拉閘限電)可能導致9月份工業生產增速小幅放緩。
樓市調控逐漸升級
為抑制不合理的房地產投機,管理層出臺了一系列調控住房價格的宏觀調控政策。近期,關于房產稅試點的討論也日益激烈。業內人士認為,第二波的樓市調控已經開始,這對于加息的替代效果也是十分顯著的。
民生證券宏觀分析師郝大明指出,經過測算,此前出臺的1.1倍二套房房貸利率,大約相當于“加息”了8.8次。在此背景下,央行再次加息的必要性已大為降低。他表示,今年4月實行房地產調控新政以來,新建住房價格仍然居高不下,宏觀調控面臨罕見的“兩難”。可以預見今后房地產調控仍將保持“高壓”態勢,貨幣政策傾向于不加息。
中航證券資管分公司首席研究員張永民告訴記者,在信貸政策方面,國家一方面繼續出臺了房地產調控的信貸政策,另一方面在財政政策上加大保障房建設優惠稅收,以及對個人房稅進行減免,這些舉措或許是在為房產稅的出臺作鋪墊。
國家實施房地產調控政策,勢必打壓國內游資及國際短期資本等流入該市場,降低其收益的可預期性。在人民幣匯率升值預期較強的背景下,加息卻有望吸引更多熱錢流入。市場人士據此分析,現階段加息與目前的宏觀政策著眼點是不盡相符的。(朱 凱)