如果說2008年是次貸危機之年，2009年是經濟危機之年，自去年年底相繼爆發的主權債務危機則很可能會成為2010年的關鍵詞。
去年11月26日，阿聯酋迪拜宣布延期6個月償還近600億美元債務，陷入債務危機。12月全球三大評級機構下調希臘主權信用評級，之后債務危機又迅速蔓延至西班牙和葡萄牙等歐元區邊緣國家。而美國、英國等國財政赤字也急速攀升。債務風暴似呈巨浪來襲之勢，全球金融市場大幅動蕩，全球經濟的脆弱復蘇遭遇新一輪沖擊。
歐洲：系統性債務危機一觸即發
希臘債務危機引爆歐洲“債務炸彈”。2009年，希臘、愛爾蘭和西班牙的政府赤字占國內生產總值的比例分別約為13%、11%和10%，位居歐元區赤字前三位。根據歐盟委員會的預測，到2011年，希臘公共債務占國內生產總值的比例將升至135%，葡萄牙和西班牙也將升至91%和74%。
問題還在于，政府債務危機似乎有向整個歐元區蔓延之勢，財政狀況相對較好的德國和法國2009年財政赤字占國內生產總值的比例也分別高達5.5%和8.2%，遠超歐盟《穩定與增長公約》規定的3%上限。
經濟危機和債務危機使得歐元區面臨自成立以來的最大考驗。歐元區存在統一的貨幣政策和分散的財政政策這一二元結構性問題，分散的財政政策使歐元區成員國都有擴大財政赤字以刺激本國經濟發展的傾向，而統一的歐洲央行則將注意力主要集中在控制通脹和歐元幣值穩定上。
目前危機令歐元區的決策者進退維谷：如果放任債務比例不斷提升，必將損害歐元以及歐洲經濟的長遠增長前景；如果通過加稅、削減開支的方法控制債務，脆弱的經濟復蘇很可能夭折。
近期歐元對美元匯率急劇下跌，與去年11月的高位相比，歐元對美元比價已下挫約10%。有關歐元區或將“分崩離析”的憂慮與日俱增。雖然歐洲央行行長特里謝和歐元區成員國財政官員紛紛表態，認為歐洲債務危機仍在可控范圍內，但市場擔憂情緒卻仍在蔓延。
美國：主權信用評級也面臨下調壓力
由于政府債務不斷增加，美國總統奧巴馬12日簽署法令，將政府負債上限上調至14.3萬億美元，每個美國人平均負債額達4.5萬美元。
美國高額財政赤字在國內招致眾多批評。曾為共和黨副總統候選人的莎拉佩林指責說，高額債務將使美國“受限”，成為他國“責難的對象”。
經濟學家則警告說，快速膨脹的財政赤字和不斷上升的政府債務將導致美元貶值，從而加劇通貨膨脹，迫使利率上升，這將打壓美國經濟復蘇。
福布斯雜志日前發表封面文章指出，如果美國經濟無法維持3%到5%的增速，減少債務將成為遙不可及的夢想。摩根大通亞洲投資銀行副主席方方也說，如果美國經濟增長連債務利息都無法支付，美元必將貶值，全球金融穩定必將受到沖擊。
但盡管美國巨額財政赤字早已為市場所知，美國短期國債收益率仍維持在接近零的低水平。有市場分析師認為，造成目前這種收益率與政府違約風險不成比例反常局面的主要原因在于，量化寬松貨幣政策下，央行大量買入國債。一旦央行退出這種非常規貨幣擴張政策，國債收益率會大幅上漲，美國國債市場或將出現動蕩。
惠譽國際信用評級有限公司負責全球經濟的高級主管布賴恩考爾頓警告說，如果美國不采取措施控制財政赤字，那么它可能加入日本和愛爾蘭行列，面臨失去AAA級主權信用評級的風險。另一知名評級機構穆迪投資服務公司也曾發出類似警告。
債務削減難以一蹴而就
馬里蘭大學經濟學家卡門萊因哈特和哈佛大學教授肯尼思羅戈夫去年發表名為《此次與眾不同》一書，該書研究了過去八個世紀的金融危機，得出的重要結論是：銀行業危機的真正后果是公共負債高企，遠遠超出救市計劃的直接成本。平均來說，在危機后三年內一個國家的未償債務就會翻倍；對發達國家來說，公共債務占國內生產總值的比例不能超過90%，一旦超過，經濟增速將比未超過90%的國家低2個百分點。
萊因哈特和羅戈夫指出，在第二次世界大戰剛結束時，美國公共債務占國內生產總值的比例曾超過90%，導致通脹率超過6%，經濟大幅萎縮。為使經濟重新走上正軌，美國人花了近半個世紀的時間減少公共債務。
過去近兩年間，為應對金融危機和經濟危機，世界各國大量舉債刺激經濟。預計今年全球各國還將發行4.5萬億美元債務，是發達經濟體過去5年平均水平的3倍。
瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，本輪金融危機爆發后，為拯救銀行業、刺激經濟，發達國家財政赤字維持在高位，等央行開始加息時，國債利率上揚財政負擔將更重。他相信，這些國家債務負擔占經濟的比重預計會在今后幾年內持續上升，在兩年后主權評級遭到質疑的可能性頗大。而一旦美英等“信用底線國”的主權信用遭到降級，對世界經濟的打擊將不可估量。 喬繼紅 |
