全年通脹或超5%
“我估計年末的通貨膨脹率會超過3%，甚至有可能到4%，還有一定的可能超過5%，就跟2004年、2007年差不多。”宋國青說。如果貸款數據真的到了7、8萬億，年末的通貨膨脹率超過4的可能性還是蠻大的。一旦過了5%，就是比較高的通貨膨脹率了。
2009年貨幣數量大增長，但是通貨膨脹率本身不高，尤其是環比上，只是稍微有一點，4%、5%。預測今年的通貨膨脹率，普遍認為全年平均是3%。但是為什么這么高增長的貨幣量沒帶來今年的高通貨膨脹率？不同人有不同的說法，每一個人講的都不一樣。
2007年通貨膨脹率高，為什么？有人說是因為國際輸入性通貨膨脹。那是不對的。如果這樣說，那中國的通貨膨脹是美國人輸入，美國的通貨膨脹又是從中國輸入的，地球上通貨膨脹就是火星輸入的。我們仔細看一看，鋼材和銅的價格上升，誰是最主要的主導因素，當然是中國。石油價格，看起來美國絕對購買量大，但是美國這幾年進口石油的絕對量基本上是0增長，中國在大幅度增長。石油漲價，雖然中國不是最主要的因素，但是是最主要的之一。所以通貨膨脹要說輸入性，一定意義上是出口轉內銷。還有人說是成本推動型通貨膨脹等等。
同樣的，2009年這么多貨幣發下去，卻預測2010年通貨膨脹率不高，也有很多解釋。有這樣一個說法，現在的生產能力過剩，所以錢多了也不會引起通貨膨脹。這個理由我覺得是最不成為理由的理由。因為在很多情況下，通貨緊縮和生產能力過剩是對應的，生產能力過剩就是賣不出去，賣不出去就是通貨緊縮。
還有的人說，2009年發的錢，大都跑股市和樓市上去了，沒有進實體經濟。有一個數能看清楚是不是這么回事。什么數？發電量。2009年11月發電量同比增長率是28%，要讓日本的發電量增長到現在這個速度恐怕得用十幾年，甚至20年，然而中國一年12個月就增長了28.8%。另外，2009年11月的工業增長率是同比增長19%多。正常情況下G D P增長速度比發電量慢一些，比工業增發更慢，這里的數字沒有按正常情況表現，因為有結構性的問題。然而發電量這個指標可以非常清楚地說明，從2008年11月份到2009年11月份，中國的實體經濟是以比過去高得多的速度在增長。所以有人說2009年上半年那么多錢都進入虛擬經濟，沒有多少進入實體經濟，實體經濟沒有增長，是不符合實際情況的。
總之，對2009年貨幣大增長卻不會導致2010年通脹高增長的解釋很多。我的結論只是一個假設，這個假設當然是按照歷史數據來估計的。
其他知名學者對通貨膨脹問題的觀點
樊綱：高通貨膨脹很難產生
中國經濟體制改革研究基金會秘書長、國民經濟研究所所長樊綱認為，對人們近來關注的通脹無須擔心。他說，在全球產能過剩背景下，物品價格通脹很難，真正需要警惕的，應該是資產泡沫的產生。
“在中國乃至全世界，出現高通貨膨脹并不大可能。”樊綱分析，全球供給能力過剩是長期趨勢，過去幾年出現的通脹，都是表現為食品價格上漲。目前，世界糧食價格穩定在較低水平，去年我國也迎來了一個豐收年，糧豬價格比較穩定。
他表示，即使原材料價格快速上漲，處在供應鏈各環節的單位也會出于成本控制，共同消化掉上漲部分。事實上，經濟波動不一定來自消費品價格泡沫，資產泡沫在其中也起了很大的作用。
“防范資產泡沫是保持中國經濟穩定的重要因素，特別要警惕房地產和金融資產泡沫。”
潘向東：通貨膨脹還未顯現
光大證券研究所副所長、首席經濟學家潘向東表示，過多地發放貨幣短期內不一定會形成很大的通貨膨脹壓力。
潘向東說，目前中國同比C P I、P P I處于低位，2009年基數比較低，因為上半年或者年終基數原因，C PI也會上來，但很難看到更多趨勢。環比目前也看不到很大的通貨膨脹壓力。從邏輯角度來看，過多地發放貨幣必然會形成通貨膨脹的壓力。但短期內不一定。1998年的時候曾經也是放信貸，保增長，1999年M 1相對于1998年增長了6%，但在1999年經濟增長回落了。按照正常的解釋，這么多貨幣應該形成通貨膨脹，但實際情況是1999年我們的物價是負的，之后的2000年我們的物價也在零附近。另外，2003年美國也進行貨幣擴張，除了房地產和股市快速往上攀升，其它物價整體也沒有出現大的變化。
是不是這些貨幣發放就一定會產生通貨膨脹？我個人覺得，2009年我們M 2和M 1的快速攀升更多是由于信貸的大量投放所形成的，而信貸的大量投放主要流向了兩個領域，第一是公共設施的投資，因為很多地方財政吃力，信貸投放彌補了這個不足。第二是房地產市場價格也出現了快速攀升。其它方面，物價并沒有出現大的攀升幅度。有人說資本市場出現了泡沫。我認為這一輪股市相對于樓市已經理性很多了。2008年1600多點，今年漲到3200點，翻倍了，但也要看企業利潤增速。去年四季度到今年一季度，企業的利潤增速是什么樣的水平？都是負的百分之二三十，但2009年四季度到2010年一季度可能是超過百分之二三十的速度，所以從企業增速角度來看還是偏向于合理。假如我們預計2010年G D P是9.5%附近，全年維持30%左右的企業利潤增速，對應整體市盈率目前還是可以接受的范圍，并沒有特別離譜。尤其是對大市值股票來說，大銀行都只有10倍左右PE，相對還是比較合理的范圍，沒有出現大家所擔憂的過分泡沫化。
曹遠征：物價指數不會超過4%
中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，明年物價指數不會超過4%，可能會在3%-4%之間。由于中國的情況比較特殊，明年不大會出現比較嚴重的通貨膨脹，主要有兩個原因：一是產能普遍過剩，二是農產品已持續六年豐收，農產品在中國C P I里占到34%。
不過曹遠征也認為，雖然理論上食品價格也不大可能上漲，確實很可能由于通脹預期帶來攀比性漲價。他還同時提出，如果明年的通貨膨脹率超過2%就有加息的可能性，只有這樣才能有效控制通貨膨脹預期。
華生：物價指數可能突破4%
燕京華僑大學校長華生認為，2010年下半年到2010年年末這段時間通脹壓力會逐步加大，物價指數有可能突破4%。主要原因一是今年投放了巨量貨幣，今年投放的貨幣和信貸擴張速度均高于美國，二是宏觀政策又不能突然退出，因此明年信貸投放和貨幣擴張速度會比今年慢但不會急遽下落，這樣必定會在價格上有所表現。
“明年肯定會面臨較大的食品價格上漲壓力。”華生說，就國際因素而言，食品價格上漲有一定的傳動性，當前世界食品價格都在上漲，越南、印度等周邊國家的食品價格上漲則更加迅速。“眼下，國內消費者也多能感受到食品價格的上漲，通脹是一種貨幣現象，貨幣投放多了必然會帶來沖擊。”
陳興動：通脹可能會超過5%
法國巴黎證券(亞洲)首席經濟學家陳興動認為：“目前大家對明年通脹壓力的判斷可能還偏于保守，通脹帶來的影響會比想象中的大，而中央對物價的控制能力要比以前弱，市場經濟條件下不能靠行政命令來抑制物價。”
他表示，明年的通脹是確定的，達到多高的水平還不確定。“如果按照統計局的統計方式，我對明年通脹的預期是3 .9%，但是我個人認為可能會超過5%。”他援引近期一份對43種食品價格持續兩個月的調查數據說，雖然糧食已經連續六年豐收，但食品價格和白酒價格都在上漲。
“現在，老百姓對食品價格上漲的預期非常高，而賣方比買方的預期還要高。”陳興動分析說，以糧食為例，即便我國糧食非常充足，也要到明年秋糧下來的時候才有可能對糧食價格產生抑制。雖然不會出現2008年豬肉價格上漲的情形，但糧食價格上漲比豬肉價格上漲帶來的影響要廣泛得多。
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