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專家:中國經濟二次探底風險明顯降低
中國發展門戶網 www.chinagate.cn  2009 年 09 月 30 日 
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中國經濟會不會二次探底?最近又成了熱點話題。

實際上,中國從2008年11月開始的第一輪刺激措施就啟動了經濟復蘇步伐,但今年七八月份經濟復蘇的步伐有所放緩。能否把帶動經濟增長的主導力量從政府主導的需求,平穩過渡到市場主導的需求,是市場近期一直擔憂的問題。加之房地產市場的階段性下滑,特別是局部地區出現了樓市價漲量縮、乃至價縮量縮的情況,又使市場擔心房地產市場的復蘇能否持續,是否會對實體經濟的復蘇造成沖擊?

歷史上,1998年的積極財政政策促使經濟觸底反彈后,在1999年隨著刺激力度的減弱同時市場需求沒有相應跟進,出現了二次探底。因此,當前市場也擔心這種情況再次發生。而從近期公布的一系列數據看,當前經濟二次探底的風險已明顯降低。

即使不考慮下半年信貸投放的正?;芈洌瑑H僅票據融資規模的到期和替換,就會大大增加2009年下半年流入實體經濟的中長期貸款。例如8月份新增貸款比7月份的3559億雖只有小幅增長,達到4104億,但是當月的票據融資均減少了2764億,因此當月流入實體經濟的信貸依然高達6868億,相比7月份多增1195億。

另一方面,基建項目貸款占比高、增長快、周期長,未來信貸很難大幅壓縮。2009年上半年投放的7.37萬億,相當一部分是配合4萬億投資計劃的,所以新增中長期貸款在新增貸款總量中占比較高,上半年達到42.1%。新增中長期貸款主要投向基礎建設行業,特別是鐵路、公路、機場等基礎設施建設,占比51.6%,房地產業占比11.3%。而2009年前8個月新開工項目計劃總投資增長81.7%,且基建項目周期通常長達3年,帶有很大程度的慣性。因此,在隨后兩年還將需要進一步大量融資,未來信貸很難大幅壓縮。

另外,政府4萬億投資中的中央投資部分,2009年只下撥了2800億,4季度還有2000億未撥,遠高于前3個季度;2010年尚余6000億左右,這些都是重要的投資增長的帶動力量。

2009年以來,4萬億刺激計劃的最大得益者之一,可以說是房地產商。在本輪經濟刺激計劃中,房地產市場出現了戲劇性的變化,令許多房地產公司也始料未及。2008年底,香港市場對于內地地產公司的估值是以破產為假定的。2009年以來的這一輪房地產價格在局部市場的上漲,使得有些地方的房價已經超過了2007年頂峰時候的價格。市場擔心房地產的復蘇能否持續,我們看到的是,大部分二三線城市的房地產市場依然處于蓬勃發展時期。

新開工面積是房地產投資的領先指標。商品房新開工面積同比連續3個月正增長,增幅從6月份的12.1%提高到8月份的24.2%。新開工面積的快速回升也保證了中短期房地產投資持續快速增長。

除了國內消費穩中趨升外,外需數據也在轉好。中國出口正在逐步復蘇,出口環比增速連續4個月上升,PMI新出口訂單指數連續4個月超過50%分界線,這些都建立在全球經濟趨于恢復的基礎之上。

因此,總體上看,當前經濟二次探底的風險明顯降低。但是,這并不意味著未來的復蘇之路一帆風順。無論是全球還是中國,在實體經濟穩定復蘇之后,必然會面對擴張性政策的退出問題。從這個意義上說,2010年或者2009年底,整個市場會進入宏觀數據與政策退出的博弈與波動時期。這種博弈的不同格局,還會導致市場的大幅波動和震蕩。(巴曙松 陳強)

來源: 每日經濟新聞

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