6月12日，央行發(fā)布了5月份國(guó)內(nèi)信貸投放和貨幣增長(zhǎng)等金融數(shù)據(jù)。從貸款增速上看，5月份人民幣各項(xiàng)貸款雖然較一季度貸款規(guī)模有了顯著下滑，但比起4月份仍有所增加；而與去年同期相比，顯然仍處于高速增長(zhǎng)階段。專家表示，5月份信貸增長(zhǎng)是我國(guó)信貸的理性回歸。雖然出于對(duì)貸款投放增長(zhǎng)過快的擔(dān)憂，近一段時(shí)間管理層不斷提醒貨幣政策應(yīng)注重防范資產(chǎn)泡沫，提醒金融機(jī)構(gòu)注意防范風(fēng)險(xiǎn)，但基于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的考慮以及“保增長(zhǎng)”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，貨幣政策并不會(huì)發(fā)生較大的改變，仍將會(huì)繼續(xù)沿著寬松的狀態(tài)運(yùn)轉(zhuǎn)下去，從而為國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)提供充足的流動(dòng)性支撐。
今年前5個(gè)月，我國(guó)共新增人民幣貸款超過5.8萬億元，在一季度信貸增長(zhǎng)創(chuàng)出天量達(dá)到4.58萬億元之后，4月份新增貸款則驟降為5900多億元，信貸猛增急降之勢(shì)歷史罕見。這曾令市場(chǎng)對(duì)貨幣政策走向產(chǎn)生一定的擔(dān)憂。
安邦資訊總裁、首席策略分析師陳功分析說，從貸款增速上來看，5月份人民幣各項(xiàng)貸款增加6645億元，雖然較一季度月均1.5萬億元天量貸款增長(zhǎng)的規(guī)模有顯著下滑，但與去年的同期相比，顯然仍處于高速增長(zhǎng)的階段，這也意味著貨幣政策非常寬松的狀態(tài)仍在持續(xù)。而無論是居民戶貸款還是其中的中長(zhǎng)期貸款，都延續(xù)了此前持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)；一般來說，居民戶中長(zhǎng)期貸款能大體表現(xiàn)居民按揭貸款的情況，其明顯增長(zhǎng)也從另一方面印證了銀行按揭貸款發(fā)放對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支撐作用。在貸款結(jié)構(gòu)上，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款不斷搶占票據(jù)融資的市場(chǎng)份額，表明目前的信貸增長(zhǎng)仍主要在國(guó)有部門，是在為其基建項(xiàng)目提供配套融資。
陳功認(rèn)為，5月份的貨幣增長(zhǎng)依然維持了相當(dāng)寬松的態(tài)勢(shì)，這也為今后經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖提供了流動(dòng)性的支持。
值得注意的是，雖然貸款持續(xù)快速地增長(zhǎng)，但對(duì)目前投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要意義是不言而喻的。與此同時(shí)，這也帶來了比較嚴(yán)重的問題，反映在貨幣上，最突出的是廣義貨幣(M2)增速連續(xù)3個(gè)月維持在25%以上的高位運(yùn)轉(zhuǎn)。如果貨幣增速長(zhǎng)時(shí)間維持在高位，其為今后帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)將是巨大的。另外，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍程度的指標(biāo)———狹義貨幣(M1)，其增速已經(jīng)持續(xù)5個(gè)月上升，并基本恢復(fù)到2007年經(jīng)濟(jì)高峰期的水平，這也從另一方面印證了目前的經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)。
不過，信貸投放的過快增長(zhǎng)也加劇了業(yè)內(nèi)專家及市場(chǎng)人士對(duì)銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)等問題的關(guān)注。一些細(xì)心的市場(chǎng)人士會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)近期監(jiān)管層對(duì)寬松貨幣政策的運(yùn)行已表現(xiàn)出越來越嚴(yán)重的憂慮。如近期銀監(jiān)會(huì)就多次提示商業(yè)銀行要重視貸款投放的風(fēng)險(xiǎn)管理；銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在出席國(guó)際金融協(xié)會(huì)2009春季會(huì)員會(huì)議時(shí)表示，應(yīng)非常關(guān)注信貸增長(zhǎng)過快中的消極信號(hào)，貨幣政策應(yīng)注重防資產(chǎn)泡沫；中行董事長(zhǎng)肖鋼近日也表示，“盡管央行將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的承諾口頭上沒有變，但實(shí)際上已經(jīng)在收縮。”而這種收緊就突出體現(xiàn)為公開市場(chǎng)操作力度的有限加大和對(duì)貸款規(guī)模總量表達(dá)口頭的謹(jǐn)慎態(tài)度。央行在公開市場(chǎng)操作中已經(jīng)開始對(duì)沖大量的流動(dòng)性。央行數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月凈回籠現(xiàn)金659億元，同比多回籠708億元(去年同期凈投放49億元)。
專家認(rèn)為，上述表態(tài)顯示出管理層對(duì)通脹的擔(dān)憂在加強(qiáng)，但這并不意味著貨幣政策會(huì)在近期轉(zhuǎn)向。央行6月12日同時(shí)發(fā)布的二季度銀行家問卷調(diào)查結(jié)果也顯示，銀行家們對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)信心進(jìn)一步增強(qiáng)。從超過95%的銀行家都認(rèn)為貨幣政策為適度或偏松看，目前寬松的貨幣政策仍將會(huì)繼續(xù)維持。
最值得關(guān)注的是，國(guó)務(wù)院總理溫家寶近日在湖南考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，我們要堅(jiān)定不移地實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實(shí)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃，并根據(jù)形勢(shì)變化不斷豐富和完善。本周二，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)在政協(xié)十一屆全國(guó)委員會(huì)常委會(huì)第六次會(huì)議上在“關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有關(guān)問題”的報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)了上述觀點(diǎn)。這表明，繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策仍將是國(guó)家促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的既定方針和手段。
在陳功看來，從大的方向上，在國(guó)務(wù)院“保增長(zhǎng)”并防止經(jīng)濟(jì)二次觸底的情況下，貨幣政策的適度寬松方向是既定的。也就是說，雖然銀監(jiān)會(huì)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂在不斷加劇、央行對(duì)貨幣投放引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也在加劇，但從大方向上都要服從國(guó)務(wù)院對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的整體安排。這也就意味著，目前這種5000億元左右的貸款規(guī)模將持續(xù)下去，而這也將保證廣義貨幣在20%以上的高速增長(zhǎng)區(qū)間運(yùn)行將持續(xù)一段時(shí)間。這種情況持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，數(shù)年內(nèi)通脹的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大，但這顯然不是政府眼前最擔(dān)憂的事情。
而隨著經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)，央行和銀監(jiān)會(huì)很可能也會(huì)在權(quán)責(zé)范圍內(nèi)，對(duì)寬松貨幣政策的執(zhí)行進(jìn)行小的調(diào)整，以減少過度信貸投放對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)和今后通脹帶來的威脅。延續(xù)目前的思路，銀監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)越來越關(guān)注，而對(duì)于目前金融體系間比較充裕的流動(dòng)性，一方面監(jiān)管層有意通過重啟IPO等渠道進(jìn)行疏導(dǎo)，另一方面，今后央行通過公開市場(chǎng)操作抽取短期流動(dòng)性的可能大大增加了。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，由于信貸增長(zhǎng)較快、金融體系流動(dòng)性充裕、經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，貨幣政策近期大幅放松已無必要；而考慮到外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻、經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固、年內(nèi)物價(jià)大幅上漲的幾率較小，尚未到政策收緊的時(shí)機(jī)。維持貨幣政策近期保持基本穩(wěn)定、以微調(diào)為主的判斷。（記者 李俠）
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