編者按：2009年將是中國經(jīng)濟面臨重大挑戰(zhàn)與機遇的一年。面對金融海嘯和周期性調(diào)整的挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟能否挺直脊梁穩(wěn)步向前？中國股市能否觸底？積極的財政政策將如何出手？適度寬松的貨幣政策還有多大的調(diào)控空間？4萬億投資能否成為拉動經(jīng)濟的主力軍？消費能否接過出口的“接力棒”？外匯儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整會不會有大動作？專家的預(yù)測將給您有益的啟迪。
中國社科院金融所所長李揚
下半年經(jīng)濟重回快車道
我國經(jīng)濟2009年將呈現(xiàn)介于“V”字與“U”字之間的調(diào)整，肯定不會是“L”型增長。
高儲蓄、高投資、高順差、高增長格局還會持續(xù)數(shù)年。我國經(jīng)濟恢復(fù)到以往的高增長水平尚需時日，但2009年下半年有望遏制經(jīng)濟下滑趨勢，2009年GDP應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)9%的增長。我國不會出現(xiàn)長期通脹。通脹持續(xù)需要具備三個條件：沒有儲蓄、財政赤字及工資物價形成螺旋式的互動上升結(jié)構(gòu)，這三個條件在中國都不具備。
必須轉(zhuǎn)變投資方式。啟動投資需要放開準(zhǔn)入管制，允許民間資本、外資等各類資本進入傳統(tǒng)上由政府壟斷領(lǐng)域；投資項目必須具有商業(yè)可持續(xù)性。必須考慮對各類基礎(chǔ)設(shè)施的定價機制進行改革，為投資創(chuàng)造具有商業(yè)可持續(xù)性的環(huán)境。
目前美元仍保持強勢，但從長期看美元將貶值。我國對外需要穩(wěn)定的國際價格，人民幣匯率最好盯住美元。從國際范圍看，目前一些已宣布實行浮動匯率的國家，事實上的匯率比以前還要穩(wěn)定。對中國來說，匯率保持穩(wěn)定的利益最大。理論上和實踐中都顯示出，利用匯率調(diào)整經(jīng)濟的流量、結(jié)構(gòu)、進出口，其效果不明顯，見效也不快。下一步外匯管理可能會加強資本項目管制。
政府采取措施救實體經(jīng)濟，就相當(dāng)于間接救股市、房市等資產(chǎn)市場。要調(diào)整資產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)，重在創(chuàng)造使股市、房市能夠正常運行的機制。
中國社科院世經(jīng)政所所長余永定
適當(dāng)增持歐元日元資產(chǎn)
在采取擴張性財政政策的條件下，2009年中國經(jīng)濟保持8-9%左右的增速應(yīng)該沒有問題，但所面臨的困難仍然是實現(xiàn)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
中國外匯儲備的基本原則需要明確，即分散化：
第一，可以適當(dāng)出售一些美國國債，適當(dāng)增持歐元、日元資產(chǎn)。現(xiàn)在市場對美國國債的需求很旺盛，但是等到2009年美國大規(guī)模發(fā)債的時候情況可能就不是這樣了。根據(jù)最壞的估計，美國財政赤字占GDP的比重2009年可能會達(dá)到10%，如果這樣就需要大量發(fā)售國債，屆時美國國債很可能出現(xiàn)供大于求的局面，那時中國再拋售美國國債，中美之間的利益沖突就可能變得十分嚴(yán)重。當(dāng)然，出于慎重考慮不出售美國國債也是一個選項。
第二，可以在此次金融危機中向中國求助的國家發(fā)行人民幣債券。這個計劃在亞洲國家中是完全可以推行的。
第三，應(yīng)該更為積極地參與同世界各中央銀行的貨幣互換，向資本金短缺的外國商業(yè)銀行提供人民幣貸款。應(yīng)該說這是美國金融危機給中國提供的一次機會。
第四，利用現(xiàn)在的有利時機購買石油等戰(zhàn)略物資。石油之類的戰(zhàn)略物資對中國來說是真金白銀，總比拿美元要更為安全。此外，中國外匯儲備中黃金的比重極低，適當(dāng)增加黃金儲備也是必要的。
國研中心金融所所長夏斌
機遇大于挑戰(zhàn)
從中國經(jīng)濟目前各方面的條件看，只要政策調(diào)整到位、及時，就不必驚慌。同時，應(yīng)該看到，機遇大于挑戰(zhàn)。
經(jīng)過這輪國際金融危機，中國在世界經(jīng)濟格局中的相對地位不是減弱了，而是提高了。
這次世界動蕩又一次“逼”著我們尋找新路子，想方設(shè)法要走大國消費之路。有“逼”就會有新突破、新轉(zhuǎn)折。何況，30年前中國經(jīng)濟實力與現(xiàn)在比根本不能同日而語。世界第三大經(jīng)濟體的實力，政府握有世界上最多的外匯儲備和16萬億的優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，人均2000多美元的GDP水平意味著我國正處于消費快速升級的階段。
因此，只要進一步解放思想，善于決策，把握好眼下，也是“百年一遇”的歷史性機遇。在經(jīng)濟上，審時度勢，選擇好內(nèi)外經(jīng)濟政策及其搭配。
中國經(jīng)濟今后幾年增長的希望，不能更多地依靠外需大幅反彈，而是應(yīng)認(rèn)準(zhǔn)方向埋頭擴大內(nèi)需特別是擴大消費。要以非常規(guī)思維，盡快解決國民在醫(yī)療、社保、就業(yè)、教育、基本住房等領(lǐng)域社會安全網(wǎng)絡(luò)的機制建設(shè)，緊緊咬住建立大國消費機制的大方向。
財政部財政科學(xué)研究所所長賈康
擴張財政政策保增長
2009年國民經(jīng)濟將在減速的過程中得到擴張性宏觀政策向上“托舉”的調(diào)節(jié)，總體的經(jīng)濟運行政策導(dǎo)向鮮明地表現(xiàn)為保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)。同時，應(yīng)注意促進改革，把短期調(diào)控與中長期的發(fā)展、改革結(jié)合起來。2009年財政政策方面，可以作如下展望：
一是在總量上與貨幣政策配合呼應(yīng)，適度擴張，給突遇寒流的經(jīng)濟增溫供暖。2009年的預(yù)算安排中，將較大幅度地增發(fā)長期建設(shè)國債和增加赤字規(guī)模——在這方面我們不論從名義指標(biāo)來看，還是從實際公共部門負(fù)債的綜合考量來看，都具有足夠運用的安全空間。政府“反周期擴張”將在帶來市場主體跟進、形成回暖的運行拐點之后，再“功成身退”。財政困難初步顯現(xiàn)，我國財政已進入“過幾年緊日子”的新階段。
二是運用支出政策積極優(yōu)化結(jié)構(gòu)，區(qū)別對待，大力強化經(jīng)濟、社會的薄弱環(huán)節(jié)和增加有效供給。
三是實行結(jié)構(gòu)性的減稅和稅制改革，服務(wù)于長期的市場建設(shè)和機制轉(zhuǎn)換。這主要包括：減稅首推增值稅轉(zhuǎn)型，消費型增值稅可以更好地使企業(yè)積極承擔(dān)市場投資主體角色，提高資本有機構(gòu)成和加快企業(yè)技改、升級；出口退稅和房地產(chǎn)有關(guān)的稅收，也可能會酌情向?qū)捤煞较蜃鬟m當(dāng)?shù)膭討B(tài)調(diào)整。
四是將與多方協(xié)同配合，積極推進調(diào)動市場潛力的政策性融資。
國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源
本輪復(fù)蘇將快于1998年
宏觀調(diào)控措施見效有一個時間差，2009年上半年不一定見效，但是到下半年可能會明顯見效。當(dāng)前宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是“保增長”，這既是經(jīng)濟形勢變化的客觀需要，又由于抑制物價上漲已經(jīng)取得決定性成果。本輪物價上漲始終帶有典型的結(jié)構(gòu)性特征，80%以上漲價因素是由于食品價格上漲造成的，其主要原因是成本推動，不是需求拉動。
擴大消費方面，應(yīng)增加居民尤其低收入群體收入，穩(wěn)定未來支出預(yù)期。投資可以分為基礎(chǔ)設(shè)施投資、企業(yè)更新改造投資和房地產(chǎn)投資三部分，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有很大的潛力。2009年元旦起全面推行的增值稅轉(zhuǎn)型，可以提高企業(yè)更新技術(shù)設(shè)備熱情，拉動裝備制造業(yè)和原材料工業(yè)增長。保障性住房建設(shè)既能拉動經(jīng)濟增長，又可以改善居民住房，還可以平抑房價，起到一舉三得作用。
針對有效需求不足的情況，應(yīng)采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，宏觀調(diào)控首先要發(fā)揮財政政策的經(jīng)濟擴張作用，刺激有效需求。貨幣政策方面也將對經(jīng)濟復(fù)蘇起到刺激作用，2009年利率和存款準(zhǔn)備金率都有進一步下降的空間。
這次金融危機嚴(yán)重程度遠(yuǎn)高于當(dāng)年亞洲金融危機，但我國經(jīng)濟復(fù)蘇絕對用不了5年。
國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平
經(jīng)濟仍處于減速期
2009年二、三季度國內(nèi)經(jīng)濟迅速轉(zhuǎn)好的說法依據(jù)并不充分。2009年上半年我國仍處于消化庫存的調(diào)整期。應(yīng)該看到我國經(jīng)濟的外需依賴程度已經(jīng)很高，很多產(chǎn)能并不是針對國內(nèi)需求設(shè)計的。
2009年我國將繼續(xù)落實積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但要注重加強靈活性。財政政策方面，2009年應(yīng)增發(fā)長期建設(shè)國債，實施結(jié)構(gòu)性減稅。財政政策在短期拉動經(jīng)濟增長上作用更大。財政部門應(yīng)繼續(xù)著力擴大投資和消費，并做好增收節(jié)支工作，避免鋪張浪費。貨幣政策方面，利率等貨幣政策工具空間還比較大，未來可以進一步落實適度寬松的貨幣政策，減少企業(yè)資金成本負(fù)擔(dān)，起到擴大內(nèi)需的作用。
從目前來看，2009年CPI出現(xiàn)負(fù)增長可能性并不是很大，但PPI在上半年負(fù)增長的可能性非常大。2009年實際通縮的壓力是存在的。當(dāng)前實際貨幣供應(yīng)增速放緩的局面，不利于抑制通縮壓力。如果2009年初惜貸現(xiàn)象明顯，宏觀部門可以考慮加大貨幣政策寬松力度。
下一步要在擴大消費方面下工夫。繼續(xù)調(diào)整居民收入分配結(jié)構(gòu)，凡是涉及老百姓消費的稅費能減則減，政府要敢于讓利。還應(yīng)將刺激消費和拉動投資結(jié)合起來，以前投資更多是為了拉動出口，當(dāng)前投資應(yīng)更多地指向消費，如加強城市軌道建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)、農(nóng)村飲用水工程建設(shè)等。
北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長劉偉
GDP增速或達(dá)9%
2009年經(jīng)濟增長速度完全有可能在8%以上，隨著各方面政策陸續(xù)顯現(xiàn)效果，甚至可能達(dá)到9%。我國經(jīng)濟可能在2009年上半年最為困難，然后見底回升。估計2009年全年CPI漲幅在3-4%之間。短期內(nèi)要防止通縮的風(fēng)險，但長期而言仍然要注意通脹的風(fēng)險。
我國經(jīng)濟受國際金融危機的正面沖擊比較靠后，而擺脫危機在全球范圍來看又可能比較提前。我國經(jīng)濟正處于工業(yè)化和城市化加速階段，投資需求非常旺盛，消費需求也有強有力的支持。我國地域廣闊，由此能夠形成與其他很多國家不同的大國均衡，并且我國地區(qū)經(jīng)濟差異比較大，在全球經(jīng)濟發(fā)生衰退時，可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)在本國內(nèi)不同地區(qū)的轉(zhuǎn)移。并且，我國地方政府對刺激經(jīng)濟增長的擴張沖動較強，因此在中央動員地方政府投資時比較容易。政府有著強有力的宏觀調(diào)控能力。
雖然金融危機現(xiàn)在對我國金融業(yè)的影響不大，但影響可能很深入，可能一開始就從出口沖擊我國的制造業(yè)，造成原材料供應(yīng)企業(yè)出現(xiàn)問題，再沖擊煤電運油等上游產(chǎn)業(yè)，進而影響資本密集型企業(yè)，由于這些企業(yè)有大量貸款，從而會導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)增加。由于傳導(dǎo)機制不同，對我國的深刻沖擊可能還在后面，不能大意。
天相投資顧問有限公司董事長林義相
年中可能出現(xiàn)底部
最好的情景是在年中出現(xiàn)本次波動的底部，下半年的經(jīng)濟增長率回升，達(dá)到8.5%甚至更高水平。如果不是這樣，那么全年保8%的增長率就很可能無法實現(xiàn)。2009年的股市在很大程度上依賴于經(jīng)濟增長的演變。在前述經(jīng)濟增長的最好情景下，股市也可能會是前低后高的格局。
當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨的困難較大，除了國際金融危機的影響之外，內(nèi)因應(yīng)該是經(jīng)濟周期正好運行到了下行的階段。4萬億的投資能否取得預(yù)期效果，在很大程度上要看政府的投資能否帶動非政府的投資后續(xù)跟進。
關(guān)于股市，企業(yè)基本面不樂觀。但從一個周期的角度來看，當(dāng)前的估值水平不值得我們過分悲觀地看待2009年的股市。
推出三大有利于股市的政策：一個是平準(zhǔn)基金，一個是分紅和紅利稅，還有一個是發(fā)行制度改革。針對大小非的平準(zhǔn)基金是非常時期的非常措施，其目的是提升市場信心，糾正定價偏差，其實際需要的資金比很多人想象的要小很多。提高分紅比例是提升上市公司投資價值的重要措施，同時應(yīng)輔以降低甚至取消紅利稅，以及與分紅掛鉤的便利的再融資政策。改革發(fā)行制度，更是實現(xiàn)一二級市場接軌和真正的全流通定價的重要一環(huán)。
經(jīng)濟學(xué)家華生
“保八”任務(wù)可以完成
面對日益加劇的國際金融危機，中國經(jīng)濟在2009年將面臨大考，但“保八”任務(wù)可以完成。同時，股市迎來震蕩整固之年。
美國金融危機對中國金融機構(gòu)直接沖擊不大，但世界經(jīng)濟衰退引發(fā)外部需求急劇下降，將對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生較大影響。中國這種高度依賴外需的經(jīng)濟增長模式不可能長期維持。尤其是隨著2009年全球經(jīng)濟步入衰退，中國對外貿(mào)易摩擦將會加劇，這將進一步加大中國外貿(mào)困難。因此，即使這次美國金融危機過后，中國經(jīng)濟也不可能恢復(fù)現(xiàn)在這種高度依賴外部需求的發(fā)展模式。
政府出臺的一系列刺激經(jīng)濟措施對拉動經(jīng)濟增長會起到一定作用，但是這些措施作用大都是短期的，長期將難以為繼。而且政府主導(dǎo)的投資在效率及效益等方面都容易產(chǎn)生問題。中國必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展模式，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，但是這種轉(zhuǎn)型需要付出痛苦的代價，包括增速方面的代價。
股市是國民經(jīng)濟的晴雨表，在經(jīng)濟持續(xù)下滑趨勢的情況下，短期內(nèi)A股市場大幅反彈的可能性不大。不過，經(jīng)過了2008年的大幅下跌后，2009年股市投資機會將會大大增加，但是期望值不宜太高。目前雖然A股市場呈現(xiàn)底部企穩(wěn)反彈，但這是由政策扶持形成的底部，并非真正的市場底。2009年股市將繼續(xù)震蕩整固，直到市場自己找到真正的底部，并且夯實底部，2009年股市將是整固之年。
銀河證券首席經(jīng)濟師滕泰
周期因素影響經(jīng)濟走勢
地產(chǎn)周期、存貨周期、資本性支出周期、證券市場負(fù)財富效應(yīng)等多周期疊加，以及外部沖擊所引起的這一輪經(jīng)濟增速下滑將持續(xù)兩到三年，未來中國經(jīng)濟將呈L型走勢。
2009年資金面臨資產(chǎn)配置困境。銀行存款收益下降、債券投資風(fēng)險增大、商品市場波動加劇和房地產(chǎn)價格繼續(xù)下跌風(fēng)險，制約貨幣的投機需求。M1增速與M2增速之差開始上揚是觸發(fā)股市風(fēng)險收益預(yù)期改變的標(biāo)志，預(yù)計2009年下半年將會出現(xiàn)。而“大小非”依然是2009年制約市場上行的主要因素。
多重周期疊加造成的經(jīng)濟增速下滑之外，中國還面臨著嚴(yán)峻的外部沖擊。有關(guān)研究表明，全球GDP變動1%，約影響我國出口近5%。如果2009年世界經(jīng)濟增長比2008年下滑1.5個百分點，就會造成我國出口增速回落7.5個百分點，實際情況可能比這個預(yù)測更加嚴(yán)重。每年不足2萬億的基礎(chǔ)設(shè)施投資相對于2008年17萬億的固定資產(chǎn)投資總額而言并不算大，考慮到地產(chǎn)投資和工業(yè)企業(yè)廠房設(shè)備投資的回落以及出口增速的下滑，2009年GDP增速跟前兩年的增長率鏈接，將呈現(xiàn)L型增長。
比周期性下滑更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)是中國長期增長動力的衰退，在經(jīng)歷了30年高速增長之后，2008年中國人均GDP第一次突破3000美元，面臨著“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn)。(記者：任曉 張朝暉 蔡宗琦 楊光 朱宇 韓曉東 王光平)
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