在距離新年不到兩周的12月22日，人民銀行宣布下調一年期人民幣存貸款基準利率各27個基點并下調商業銀行存款準備金率(RRR)50個基點，其他期限檔次存貸款利率也進行相應調整。這是自9月中旬以來人民銀行第六次降低一年期貸款基準利率，符合市場預期。不過，本次降息幅度低于市場普遍預期的54個基點。與記者連線的多家外資機構經濟學家均預計，在通脹壓力顯著放緩的背景下，新年過后央行將進一步降息并下調RRR。也有觀點認為，在美國已經步入零利率時代、明年利率不可能下降的情況下，考慮到保持人民幣匯率的穩定，中國已不大可能大幅降息。
本次降息具有積極意義
經過本次降息和下調RRR后，一年期貸款利率將由現行的5.58%下調至5.31%，一年期存款利率由2.52%下調至2.25%；從12月25日起，大型和小型金融機構的存款準備金率分別為15.5%和13.5%。央行當天還宣布下調中央銀行再貸款、再貼現利率。
高盛經濟學家宋宇認為，本次降息幅度雖然遠小于上一次的108個基點，但與過去的通常幅度是一致的，這反映了政策制定者們對于重振經濟增長需要多大的利率調整力度并不十分確定。同時，本次下調RRR在宣布3天后就將生效，時滯短于前3次下調時的9天、7天和12天，這很可能反映出雖然超額準備金利率有所下降，但商業銀行在央行的超額準備金依然十分充裕。
穆迪經濟網經濟學家陳穎嘉和宋宇都認為本次降息具有積極意義。宋宇堅持認為，應把調整利率和減稅作為刺激經濟的主要政策工具，因為與增加政府主導的投資項目等行政手段相比，市場調控手段的有效性和效率都更高。陳穎嘉則認為放松的貨幣政策將在4個方面幫助支持中國經濟。首先，利率下降將直接有助于減輕家庭和企業的還貸負擔，因而可以防止經濟低迷時期壞賬的急劇上升。其次，貨幣政策的刺激性姿態將為亟待恢復的市場信心提供支持，特別是在令人失望的11月份經濟數據公布之后。第三，為了鼓勵信貸增長，最好是降低借貸成本，這是符合政府擴大貨幣供應量目的的政策方向。第四，為促進國內支出以部分抵消外需疲軟的負面影響，政府有必要將任何對儲蓄的激勵降到最低。
摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶表示，由于大部分一年期以上的固定期限貸款利率都會根據年初第一天的基準利率進行調整，因此在年底之前降息具有最直接的效果。
中國不大可能步入零利率
上周美聯儲宣布將聯邦基金利率下調至0-0.25%，增大了亞洲央行大幅放松貨幣政策的可能性，而日本央行周末決定將目標利率降到0.1%可能意味著零利率將在亞洲日趨普遍。那么，中國央行在降息路上還能走多遠、是否也將步入零利率時代呢？
摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄與宋宇、陳穎嘉都堅持他們此前的預測，稱央行在通脹顯著趨緩的背景下仍然具有進一步降息和放松存款準備要求的空間，直到經濟出現恢復的明顯信號。
“進入2009年，中國的通脹壓力將顯著放緩，特別是工業品出廠價格(PPI)，在全球商品價格大幅下降的背景下很可能下降至-3%。不過，由于預期中的資源價格改革和自由化會導致居民電力和自來水價格上升，以及政府實施支持農產品價格的政策，將在一定程度上抵消PPI負增長的影響，預計全年工業品出廠價格(CPI)平均增速可能仍為正值，約為同比1.0%?！饼彿叫廴缡钦f。
宋宇也認為進一步降息非常必要，因為在通脹預期下降的形勢下，目前的實際利率依然處于高位。陳穎嘉則表示，考慮到最近幾個月通脹的急劇緩和，中國有必要進一步降息以鼓勵消費。
龔方雄和王慶都預計2009年存貸款基準利率將再下降，均可能為1989年以來的最低水平，且降息行動很可能集中在上半年實施。另外，因央行的目標為確保金融體系具有充足的流動性以支持經濟增長，龔方雄還預計2009年央行將大幅下調存款準備金率至9%。
不過，也有經濟學家認為，在明年美國利率不可能下降的情況下，考慮到保持人民幣匯率的穩定，中國已不再可能大幅降息。他們預計到明年年中人民銀行將分3次再降息81個基點。穆迪經濟網經濟學家迪娜·奧爾森則表示，因中國預期中的通縮是短暫的，人民銀行將不會把基準利率下調至零。
目前，除放松貨幣政策外，中國政府正在考慮各種恢復增長動力的策略，已經提出的計劃包括了從發展基礎設施、刺激房地產市場到改善保健和教育服務等在內的豐富內容。毋庸置疑，規模達4萬億元人民幣的龐大刺激內需計劃將有利于中國經濟增長，但陳穎嘉表示，由于該計劃從宣布到實際實施還有較長的時滯，預計12月份的GDP增長率仍不容樂觀。(記者 袁蓉君)
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