機構報告預計未來存款準備金率下調將成為常態
本報記者 秦媛娜
在債市的本輪上漲行情中，除了經濟增速下降在基本面上形成支撐，資金面的作用也不容小覷。而盡管目前資金面仍顯寬松，但對于存款準備金率繼續下調的預期卻是不低，甚至有分析師認為，這一工具的使用會在降息之前。
“存款準備金率的下調在本月就可能看得到。”申銀萬國證券研究所分析師屈慶指出，雖然近期3個月央票利率的驟降讓市場的降息預期在上周一度高漲，但是他們仍堅持之前的判斷，傾向于認為年內又一次的降息可能出現在12月，而本月可能性較小。相形之下，存款準備金率的下調倒是可能會早于降息。
全國人大財經委副主任委員、央行原副行長吳曉靈此前曾在公開場合表示，貨幣政策以穩定為宜，在外匯流動形勢不確定時，先通過減少央票發行來釋放流動性，更能穩定市場預期。而后才是通過降低存款準備金率的方式。
事實上，減少央票發行的方法已經在用，10月27日 和11月5日，央行分別宣布1年期和3個月期央票的發行頻率改為隔周發行，并且央票的發行量也是一降再降，今日1年期央票的發行量已經縮至僅50億元。
但此時市場的需求毫不消減，在二級市場利率一再下行的背景下，從一級市場認購的央票轉手就能獲得溢價，因此所有公開市場交易商都是用足了投標額度。這也說明，市場資金面非常寬裕。
對于數量調控手段的改變，市場認為與外匯占款投放的下降可能有一定關系，而這也預示著央行寬松流動性的意愿更加明顯。更重要的是，明年央票的到期量會從今年的3.1萬億元降至2.9萬億元，連續第二年下降，這也會讓通過公開市場操作來調劑市場資金的空間變小，更加支持了存款準備金率手段的使用。
“未來法定存款準備金比率的下調將成為常態，”中金公司在其發布的債券研究報告中指出，“法定存款準備金率比率的下調是注入流動性最直接也是效率最高的方式，所以未來只要央行需要寬貨幣，每月下調0.5 個百分點并不奇怪。”
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