央行昨日公布的10月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，在信貸放松和降息的雙重刺激下，貨幣政策放松的效果逐漸顯現(xiàn)。但企業(yè)與居民投資、消費(fèi)信心仍然不足，在中央擴(kuò)大投資力度的作用下，還需要貨幣政策配合降低企業(yè)投資成本，年內(nèi)仍有降息空間。
經(jīng)濟(jì)活躍度降低
10月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)增速雙雙下降并分別創(chuàng)3年及10年新低。M1增速自今年5月份以來(lái)連續(xù)6個(gè)月回落，目前已降至非常低的水平。
興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，M1增速下降表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度減弱，居民的消費(fèi)意愿也顯著下降，總需求下降，居民、企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景信心不足。
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，外匯占款增速放緩可能是貨幣增速下降的一個(gè)原因，但未必是主要原因。另一方面，在放松商業(yè)銀行信貸規(guī)模及降息的刺激作用下，10月人民幣貸款增加1819億元，同比多增457億元。李慧勇認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)好于預(yù)期，表明央行增加中小企業(yè)信貸額度的措施有效。同時(shí)，他認(rèn)為日前國(guó)務(wù)院提出的增加4萬(wàn)億投資會(huì)加速信貸增長(zhǎng)。
但魯政委認(rèn)為，本月貸款有所增加但是增幅不大，說(shuō)明央行放松信貸的政策短期來(lái)看還沒有收到顯著成效。最近票據(jù)融資數(shù)量下降，也說(shuō)明了供給不足的問題。
10月居民貸款同比少增642億元，而居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)放量增加，當(dāng)月增加3155億元。魯政委認(rèn)為，居民貸款增量減少，說(shuō)明樓市目前還沒有回暖。而居民儲(chǔ)蓄在經(jīng)濟(jì)再次回暖之前應(yīng)該不會(huì)大規(guī)模用于消費(fèi)，但是可以利用其中的部分資金。
李慧勇也認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)周期處于下行中，暫時(shí)還看不到消費(fèi)出現(xiàn)回暖的時(shí)機(jī)。人民幣存款一直保持比較快的增速，這部分資產(chǎn)是雙刃劍，正面看增加了可用于投資的資金，負(fù)面看增加了擴(kuò)大消費(fèi)的難度。
年內(nèi)或再降息
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，中央出臺(tái)4萬(wàn)億投資政策之后，需要通過(guò)降息降低企業(yè)成本，我國(guó)的利率目前比歐美基準(zhǔn)利率高2-3%個(gè)百分點(diǎn)，有降息的空間，目前通貨膨脹率也比較低，降息的后顧之憂較小。
魯政委認(rèn)為，年內(nèi)應(yīng)該還有至少27個(gè)基點(diǎn)的降息空間。李慧勇認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月會(huì)降息135個(gè)基點(diǎn)，并且“早降息早受益”。
對(duì)于人民幣匯率的走向，郭田勇認(rèn)為，目前人民幣匯率沒有完全市場(chǎng)化，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，匯率反映經(jīng)濟(jì)實(shí)力，因此人民幣還會(huì)升值。“但中短期來(lái)看，這一段時(shí)間美元升值快導(dǎo)致人民幣相對(duì)于歐元升值，這和我們刺激國(guó)內(nèi)需求的政策有矛盾。如果采取參考一攬子貨幣形成匯率的機(jī)制，不排除人民幣會(huì)適度貶值。”他說(shuō)。
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