準備金率每月一調止步 下調周期即將啟動？
向佳
如果貨幣政策轉而放松，存款準備金率可能也會優于利率，成為央行首先下調的工具。而在經濟增速放緩的情況下，加息的可能性則基本可以完全排除
隨著中國經濟增長速度的放慢以及通脹水平的回落，從緊的貨幣政策也已開始有所調整。目前市場預期，存款準備金率可能不會再上調，而如果在經濟增速進一步下滑、資本轉而流出的情況下，存款準備金率甚至可能還會下調。
8月上調可能性幾無
原本保持了每月上調一次的存款準備金率在7月份沒有繼續上調，而隨著8月底的臨近，8月份上調的可能性也已經微乎其微。
由于下半年到期資金量較小，再加上外部資金流入放緩的可能性，目前市場預期下半年存款準備金率可能僅會上調一次，或者不會再上調。
有分析人士甚至指出，如果下半年經濟增速下滑的跡象更加明顯，資本轉而流出，存款準備金率還存在下調的可能性。“如果貨幣政策轉而放松，存款準備金率可能也會優于利率，成為央行首先下調的工具。”一商業銀行資金部門人士說，而在經濟增速放緩的情況下，加息的可能性則基本可以完全排除。
此外，《第一財經日報》還從知情人士處獲悉，各家外資行日前也都接到了央行的電話通知，只要外資行提出調增信貸額度的申請，基本上都可以獲得批準。這事實上意味著對于外資行的信貸額度控制事實上已經放開。
“外資行上半年的額度都沒有用完，因此再進行信貸額度控制其實也已經沒有多大意義。”上述人士表示，明年對于外資行的信貸額度控制可能也會取消。
7月底，央行召開會議，允許中資行增加5%~10%的信貸額度，用于投放給中小企業。據了解，中資行只要自行提出申請即可，粗略計算，這一放松將會帶來2000多億元的信貸增量。
渣打銀行駐上海的高級經濟師王志浩日前在討論財政政策的文章中也指出，在中國經濟增長速度的放慢后，貨幣政策應該優于財政政策，首先被用來發揮刺激經濟的作用，而中國貨幣政策也仍有放松的空間，包括信貸額度的放松以及存款準備金率的下調等。
“從緊”已松動
央行在此前召開的第二季度貨幣政策委員會上以及隨后發布的第二季度貨幣政策執行報告中，都沒有再提“從緊貨幣政策”的字眼。而從存款準備金率不再上調，到信貸額度的松動上，事實上，貨幣政策已體現出了松動的趨勢。
近期我國債券市場也開始走出“寒冬”開始回暖行情，銀行間市場中長端利率出現了10多個基點的下滑，交易所國債市場也連續上漲，上證國債指數連創新高。顯示出市場對于宏觀政策預期也已開始發生變化。
7月份以來，人民幣升值速度的放緩也可以體現出政策放松的跡象。相對于上半年來說，下半年人民幣對美元的升值速度放緩明顯，并且呈現出貶值的趨勢。
“如果說上半年升值是為了抑制通脹，那現在的貶值則也可以看做是政策的一種放松。”上述人士指出，雖然此輪人民幣的貶值與國際市場美元的強勁反彈有關，但伴隨著出口增速的放緩、居民消費價格指數(CPI)的回落以及我國經濟下滑風險的加大，人民幣升值速度減慢有利于發揮促進出口、刺激經濟增長的作用。
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