盡管有災(zāi)難的影響，而且今年的經(jīng)濟會在外需下滑下靠內(nèi)需繼續(xù)支撐，但經(jīng)濟增長速度仍然不會低于10％，而物價升幅可能會在6.5％上下。中國經(jīng)濟不僅已經(jīng)告別通貨緊縮時期，也已經(jīng)告別高增長、低通脹時期。中國的資產(chǎn)價格特別是房價會因整體物價的上揚從而出現(xiàn)上漲的壓力。
2008這個戊子年，是多災(zāi)之年。十天前的四川大地震讓全國沉浸在一片凝重、哀傷的氣氛之中。在空前大災(zāi)難的影響下，當(dāng)前的經(jīng)濟形勢變化究竟如何呢？筆者上次在本欄曾經(jīng)談到，去年以來的中國經(jīng)濟走勢充
滿著不確定性。這種情形與1997年、1998年時候的情景有驚人的相似性。第一個相似性，就是兩者都面臨著外部經(jīng)濟的不確定性，但總體趨勢則是不斷惡化，并且其惡化程度可能遠遠超出事先想象。第二個相似性，就是兩者都面臨著某些重要的經(jīng)濟臨界點的變化，因而經(jīng)濟運行事實上是走在一個十字路口。第三個相似性，就是物價的壓力仍然在指數(shù)上彰顯，致使政策導(dǎo)向很容易出現(xiàn)迷惑，難以靈活調(diào)整。
因此之故，溫家寶總理已經(jīng)坦言，2008是最困難的一年，難就難在不可測因素性，不確定性強?，F(xiàn)在，一季度已經(jīng)過去，經(jīng)濟的面紗在逐漸揭開，相對來說不確定性已經(jīng)降低。
比如說，外貿(mào)趨勢已經(jīng)清晰，從一季度情況來看，出口折年率增長率大幅下滑50％；這使得今年的出口會對經(jīng)濟增長有一個多點的負面影響。但是，另一方面數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需非常強烈，名義投資和消費都處在高峰，甚至于順差的減少也是因為內(nèi)需強勁進口太多所致，國際物價的大幅攀升也與中國內(nèi)需強勁導(dǎo)致進口過猛有關(guān)。此外，政府已經(jīng)警惕經(jīng)濟下滑風(fēng)險，溫家寶總理明確談到既要關(guān)注通脹風(fēng)險，又要關(guān)注經(jīng)濟波動風(fēng)險，還要關(guān)注國際經(jīng)濟風(fēng)險，為此，宏觀調(diào)控政策要有靈活性，要注意調(diào)控的力度、節(jié)奏和風(fēng)險的把握。這表明政府的調(diào)控在走向成熟，政府的調(diào)控意向正當(dāng)、全面。此外，面對股市的一蹶不振，政府最終克服各方意見阻撓，及時出手，"財產(chǎn)性收入"增長崩潰所導(dǎo)致的負"財富效應(yīng)"的風(fēng)險也在縮小。
綜合今年以來經(jīng)濟基本面和政策調(diào)控面的信息，我們已經(jīng)大體可以知道，盡管有災(zāi)難的影響，并且今年的經(jīng)濟會在外需下滑下靠內(nèi)需繼續(xù)支撐，但增長速度仍然不會低于10％，而物價升幅可能會在6.5％上下。這樣一個經(jīng)濟運行狀態(tài)對房地產(chǎn)的支撐將是強勁的，支撐點有二，一是經(jīng)濟仍然維持高增長下的房地產(chǎn)實質(zhì)有效需求也將保持高速增長。二是物價高增長時期，對房價會有一個強烈的支撐。
談到物價高增長，筆者認定，可以說中國經(jīng)濟不僅已經(jīng)告別通貨緊縮時期，也已經(jīng)告別所謂高增長、低通脹時期。目前的形勢是，政府采用能夠使用的各種辦法不讓物價上揚并且已經(jīng)取得了明顯的效果，比如，糧食連續(xù)四年豐收，國內(nèi)糧食庫存尚豐，政府不遺余力地控制糧價，所以目前中國糧價遠較國際水平增幅為低（豬肉也如此）。而在能源方面，2003年以來國際能源價格平均每年的增幅是29％，但中國平均只有9%，也遠較國際市場為低。但是，中國物價能否持續(xù)拒絕與國際接軌呢，這是值得懷疑的。另外，國企使用的土地是不交地租的，使用的資源是不交資源稅的，所有企業(yè)的信貸資金成本也不如市場成本高，環(huán)保成本也沒有到位。假如這些成本的因素正常釋放，按花旗銀行沈明高博士的保守估算，2007年最低在3.8萬億左右。所以，可以說，無論是按目前的國際市場漲價壓力，還是按未來中國成本正?；膲毫Γ袊紝⑦M入一個持續(xù)的物價高增長時期。
事實上，中國過去30年的物價平均年增長高達6.5％，因此一個5％的物價年升幅其實是正常的。過去幾年的低物價乃至物價的負增長反而是不同尋常的。
在這種情況下，中國的資產(chǎn)價格特別是房價也會因整體物價的上揚從而出現(xiàn)上漲的壓力。在央視《對話》欄目的"該不該買房"節(jié)目錄制現(xiàn)場，我曾追問兩位認為房價會大幅下跌，其中北京房價可能大幅下跌50％的朋友，有沒有哪個國家的房價在高通貨膨脹時期大幅下跌甚至下跌50％的例子？結(jié)果兩位全都啞然無語。
除了上面列出的種種因素外，當(dāng)前流動性過剩及信貸的情況仍值得所有關(guān)心資產(chǎn)價格變化的人關(guān)注：一是流動性過剩的局面有增無減，一季度外匯流入1500億美元以上。央行不得不連續(xù)上調(diào)存款準備金率來對沖。而粗略估計，在流入的外匯中，大概有800多億美元是難以解釋的部分，其中大部分應(yīng)該是熱錢。由于國際資本仍將中國作為最有利可圖的投資"安全島"，中國市場上的資金仍然會相當(dāng)過剩?？紤]到目前居民存款接近20萬億，其中40％是活期存款，而今年以來新增存款在3萬億以上，相比之下，去年全國的住房銷售額也就2.7萬億。很顯然，僅從資金的角度看，由潛在的資金支持的房市需求的壓力是相當(dāng)大的。
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