圖表：經濟數據看十年發展
中國經濟景氣監測預警
中國宏觀經濟預測報告
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西部十二省區經濟數據
中國產業分析報告
一、宏觀經濟繼續上行，未來走勢可能放緩
1．先行指數掉頭向下，一致指數繼續上揚
今年前四個月，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數繼續保持較強勁的上升勢頭，當前經濟運行繼續處于上行通道。與此不同的是，描述未來經濟走勢的先行指數開始掉頭向下，小幅回落，這表明未來4-6個月經濟增長上升的勢頭可能會有所減緩。先行指數與一致指數的分歧預示著未來經濟運行存在著兩種可能：一種是呈現過熱態勢，另一種是繼續處于較高的增長平臺，但增速放緩。
未來經濟運行是否會出現后一種比較理想的狀況，還需要進一步觀察。因為4月份先行指數的小幅回落是今年以來的第一次，這種整理是否是趨勢性的還不能完全確定。
今年前四個月，在組成一致合成指數的指標中，雖然經季節調整后的固定資產投資增速繼續回落，發電量增速已經減緩，但由于工業增加值增速、狹義貨幣M1增速、財政收入增速繼續處于強勁上升的態勢，從而導致一致合成指數繼續出現比較強勁的上升勢頭。
今年前四個月，在組成先行合成指數的指標中，受鋼產量、沿海港口貨物吞吐量，以及企業產成品資金占用等指標回落的影響，先行指數出現回落。但受人民幣新增貸款增速繼續處于較強勁的上升趨勢的影響，先行指數回落的趨勢得以減緩。
2．綜合警情指數進一步攀升
4月份描述宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數雖然仍處于黃燈區，但綜合得分進一步攀升，宏觀經濟運行繼續處在偏快的區間，大體相當于2004年一季度時的水平。
在構成綜合警情指數的10個指標中，財政收入、發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等四個指標繼續處于紅燈區，M1、金融機構人民幣貸款增速、進出口總額增速和消費品零售額增速四個指標處于黃燈區，只有CPI和固定資產投資增速兩個指標處于綠燈區。
進一步分析，4月份構成綜合警情指數的10個指標呈現出過熱指標增勢較猛、偏熱指標增長較快、正常指標增速不低的狀態。其中，經季節調整后的財政收入、工業增加值、M1、消費品零售額增速等四個指標都處于新一輪經濟上升期以來的最高點；發電量、人民幣貸款增速、CPI、工業企業銷售收入、進出口增速等五個指標分別處于2003年以來、2004年中以來、2004年下半年以來、2004年下半年以來、2005年以來的階段性高點上；10個指標中只有投資增速處于2005年的低點上。即便是CPI和固定資產投資增速這兩個處于綠燈區的指標，也仍然處于較高的增長區間。這其中，3月份和4月份當月CPI同比分別上漲3.3%和3%，已經達到年初宏觀調控目標的控制線，累計增速仍處于小幅上漲過程中；前4個月固定資產投資累計增速超過25%，投資規模過大、結構不合理的狀況依然存在。
3．穩住投資增速、優化投資結構將是下一階段宏觀調控的首要任務
今年前四個月，盡管投資增速處于新一輪經濟上升期以來的較低水平，但投資結構存在較大的問題，高耗能行業投資再度出現反彈。國家從2003年下半年開始針對鋼鐵、電解鋁、水泥等投資過熱行業加大調控力度，2005年、2006年國家繼續加大對產能過剩行業的調控，三個行業投資保持低速增長。但今年以來三個行業投資增速有所加快，1-4月鋼鐵等黑色金屬冶煉及壓延加工業投資增長6.2%，電解鋁等有色金屬冶煉及壓延加工業投資增長48.2%，水泥等非金屬礦物制品業投資增長50.6%。
可以說，自2003年以來，高耗能產業的投資增長過快問題一直是國家宏觀調控的重點，雖經多次調控，但目前這些行業的投資增長仍具有反彈的趨勢。究其原因，主要有四個方面：一是造成投資反彈的體制、機制問題尚未從根本上解決，地方政府對企業投資的支持和企業自身的投資沖動仍然存在；二是鋼鐵、電解鋁、水泥等基礎材料價格在2006年下半年以來有所上漲，企業利潤大幅攀升，新上和擴大產能的動力較強；三是資源性產品出口增長較快，國際市場需求旺盛在一定程度上消化了這些行業的過剩產能；四是盡管經歷了幾次加息，但全社會的資金成本和能源價格仍處于較低的水平，從而從靜態的角度看，企業擴大產能仍然有利可圖。
高耗能產業投資的進一步增長，使經濟中本已凸顯的矛盾和問題進一步突出：一是將使今年完成節能減排任務的工作更加艱巨；二是將導致產能再度擴張，由于擴張的產能主要國際市場來消化，這就導致了未來市場的不確定性明顯增大；三是使貿易順差激增，使粗放型的外貿增長方式繼續延續，加劇了內外經濟的不平衡。
有鑒于此，穩住投資增速，優化投資結構，抑制高耗能行業投資的快速增長已經成為當前宏觀調控的首要任務。圍繞著這一調控任務，要進一步抑制貨幣信貸過快增長，繼續引導商業銀行合理把握中長期貸款投放規模和節奏，為經濟結構調整和經濟增長方式轉變提供穩定的金融環境，實現國民經濟又好又快的增長。
二、主要經濟景氣指標變動情況
1．工業生產增速略有回落，季節調整后在紅燈區繼續上行
4月份，規模以上工業增加值同比增長17.4%，增幅比上月低0.2個百分點。經過季節調整后，工業生產增長仍保持了小幅加速的勢頭，位于紅燈區。輕工業增速放緩成為當月工業生產減速的主要力量。4月份，輕工業增加值上漲15.4%，比上月低0.6個百分點；重工業增加值當月上漲18.3%，漲幅與上月持平。
從主要行業看，4月份，紡織業增長16.4%，化學原料及化學制品制造業增長20.3%，非金屬礦物制品業增長23.2%，黑色金屬冶煉及壓延加工業增長25.8%，通用設備制造業增長19.6%，交通運輸設備制造業增長22.8%，電氣機械及器材制造業增長18.7%，通信設備、計算機及其他電子設備制造業增長13.7%，電力熱力的生產和供應業增長15.1%。
2．投資增速繼續小幅反彈，經季節調整后與上月基本持平
4月份，城鎮固定資產投資增長延續了上月反彈的勢頭。1-4月份，城鎮固定資產投資同比增長25.5%，增幅比1-3月提高0.2個百分點，比去年同期低4.1個百分點。經過季節調整后，城鎮固定資產投資增速與上月基本持平，仍處于綠燈區。
從項目隸屬關系看，地方項目投資增速繼續反彈，中央項目投資增長有所放緩。1-4月，地方項目投資同比增長25.8%，增幅比1-3月提高0.4個百分點；中央項目投資同比增長22.5%，比1-3月低1.5個百分點。從產業看，第一產業投資明顯加快，第二產業投資增速繼續反彈。1-4月，第一產業投資同比增長29.2%，增幅比1-3月高8.9個百分點；第二產業投資同比增長27.4%，比1-3月高0.4個百分點；第三產業投資同比增長24%，增幅與1-3月持平。從行業看，煤炭開采及洗選業投資同比增長14.7%；電力、熱力的生產與供應業投資增長11.9%；石油和天然氣開采業投資增長25.6%；鐵路運輸業投資增長20.7%；非金屬礦采選、制品業投資增長48.3%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資增長4.9%；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資增長47.2%。在存在產能過剩的制造行業中，鋼鐵行業投資增長有所放緩，焦炭、水泥等行業投資增速仍在加快。
3．出口增速反彈，進出口增速落入黃燈區
4月份，進出口總值同比增長24.2%，經季節調整后，保持小幅上揚的態勢，進入黃燈區。其中，出口增長26.8%，增幅比上月提高19.9個百分點；進口增長21.3%，比上月加快6.8個百分點；當月實現貿易順差168.8億美元，比上月增加100.1億美元，而去年4月份為逆差14.4億美元。
一般貿易出口顯著反彈是出口反彈的主要原因。4月份，一般貿易出口同比增長35.8%，而上月為同比減少2.5%；一般貿易進口同比增長30.2%，增幅比上月高10個百分點。出口企業為避免受到出口產品退稅率下調和人民幣升值加快的影響而在今年前兩個月突擊出口，造成3月份部分出口轉移到前兩個月，使得1、2月份出口出現異常快速的增長、而3月份出現增速異常下降。3月份，國家已公布了下調出口退稅的政策措施，外貿企業出口又恢復正常，從而造成4月份的出口增速回升到正常水平。在出口商品中，機電產品出口增勢良好，紡織產品出口增速明顯回升。1-4月，我國機電產品出口增長27.4%，占同期出口總值的57.8%；服裝及衣著附件出口增長17.4%；紡織紗線、織物及制品出口增長10.5%；鞋類出口增長14.4%。
4．居民消費增速繼續加快，進入黃燈區
4月份，社會消費品零售總額同比增長15.5%，增幅比上月高0.2個百分點。分地域看，城市消費品零售額同比增長16%，縣及縣以下零售額增長14.6%。經季節調整后，消費增速繼續加快，已經進入黃燈區。1-4月，社會消費品零售總額累計同比增長15.1%。比1-3月高0.2個百分點，比去年同期高2.1個百分點。剔除物價因素，實際增長12.7%，比去年同期高0.4個百分點。2006年以來，城鄉居民消費需求增長較為強勁，呈現出本輪經濟擴張期以來最強有力的上升勢頭。
5．CPI漲幅有所收斂，季節調整后在綠燈區繼續上行
4月份，CPI同比上漲3%，漲幅比上月低0.3個百分點。經季節調整后，CPI增速繼續小幅提高，處于綠燈區。1-4月份，CPI累計同比上漲2.8%，漲幅比去年同期高1.6個百分點。從環比增速來看，CPI持續負增長，4月份CPI比3月份下降0.1個百分點。4月份是今年以來一路走高的CPI同比漲幅首次出現回落的月份，也是連續第二個月出現CPI環比微降的局面。
4月份CPI漲幅回落的原因有以下兩方面：一是從CPI構成類別來看，CPI漲幅回落主要與季節性因素導致的食品價格漲幅回落有關。由于新鮮水果的集中上市，鮮果價格由漲轉跌，單此一項就導致CPI漲幅回落0.3個百分點。4月份，食品價格上漲7.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點，拉動CPI漲幅回落0.2個百分點；非食品價格上漲1%，漲幅比上月低0.1個百分點；消費品價格上漲3.4%，比上月低0.3個百分點；服務項目價格上漲1.9%，漲幅比上月低0.1個百分點。二是從新漲價力量和翹尾因素的對比來看，4月份翹尾效應拉動CPI上漲1.7%，比上月回落0.2個百分點，新漲價力量拉動CPI上漲1.3%，比上月回落0.1個百分點。因此，4月份CPI漲幅的回落主要跟翹尾效應的減弱有關。
6．M1增速反彈，經季節調整后繼續上升
4月份，M2增速繼續放緩，M1增速出現反彈。月末，M2余額同比增長17.1%，比上月低0.1個百分點，比去年同期低1.8個百分點；M1余額同比增長20%，比上月高0.2個百分點，比去年同期高7.5個百分點；M0余額同比增長15.1%。經過季節調整后，M1增速繼續上升，接近紅燈區下沿。1-4月份累計凈投放現金741億元，同比多投放617億元。
7．人民幣貸款增速仍在反彈，經季節調整后持續小幅上升
4月末，金融機構人民幣各項貸款余額同比增長16.5%，增幅比上月高0.3個百分點。經過季節調整后，貸款增速仍小幅上升，處于黃燈區。當月金融機構人民幣貸款增加4220億元，同比多增1058億元。從分部門情況看：居民戶人民幣貸款增加1236億元，同比多增630億元，其中，短期貸款增加648億元；中長期貸款增加588億元；非金融性公司及其他部門貸款增加2983億元，同比多增428億元，其中，短期貸款增加995億元；中長期貸款增加1330億元；票據融資增加619億元。1-4月金融機構人民幣貸款增加1.8萬億元，同比多增2737億元，已超過去年全年新增貸款量的60%。
8．財政收入增速經季節調整后繼續加快
4月份，財政收入繼續保持快速增長。經過季節調整后，財政收入增速預警指標小幅上升，已進入紅燈區。
9．發電量增速略有回落，但仍處于紅燈區
1-4月份，全國發電量同比增長15.6%，比一季度低1個百分點。其中，水電同比增長4.2%；火電同比增長17.6%；核電同比減少4.9%。經過季節調整后，發電量增速略有回落，但仍處于紅燈區。
三、對策建議
1．多管齊下，做好節能降耗減排工作
要把做好節能降耗減排工作作為當前宏觀調控的重要抓手和突破口，在抑制高耗能行業投資反彈的同時，加快關停能耗大、污染嚴重的小煤礦、小鋼爐、小化工、小煉焦等企業，從增量和存量兩個方面做好節能降耗減排工作。
首先，清理整頓各地方的優惠政策，嚴格貫徹落實已經出臺的宏觀調控措施，確保宏觀調控政策的權威性。今年前四個月，一些地方在招商引資活動中自行制定不符合有關法律法規和產業政策的優惠政策措施，致使部分高耗能產業投資反彈。
其次，建立落后產能退出機制，確保落后淘汰產能和產業結構優化的工作順利進行。通過增加財政轉移支付力度、促進產能落后企業技術改造、優先安排關閉企業職工再就業，以及中央和地方政府撥付一定的資金建立淘汰落后產能基金等途徑，確保淘汰落后產能工作能夠關得住、不反彈。
第三，繼續嚴格執行市場準入標準，嚴把資金、信貸閘門和市場準入門檻。對新建和改擴建的項目，在進行投資管理、環境評價、土地供應、信貸融資、電力供給等審核時，要以行業準入條件為依據，嚴格把關。
第四，運用經濟手段，通過市場機制提高能源產品價格和環境違法成本。擇機大幅度調低乃至取消“兩高一資”產品的出口退稅稅率、繼續提高出口關稅和人民幣存貸款利率，盡快開征燃油稅，加快能源改革價格步伐，研究征收能源稅的可行性。
第五，通過法律手段做好節能降耗減排工作。盡快出臺《能源法》，加快修訂《節約能源法》，設立節能專項資金，運用貸款貼息的辦法對節能降耗項目給予扶持，促進可再生能源的推廣和使用。
2．推動職工工資正常增長和支付保障機制的建立
確保全體居民分享到經濟增長的成果，特別是確保勞動者收入與宏觀經濟和企業利潤水平保持大體同步的增長。這既是構建社會主義和諧社會、緩解企業和職工矛盾的重要途徑，同時也是擴大居民消費水平，糾正內外經濟失衡的有效手段。為此，應把提高勞動者的收入水平作為一項戰略性決策抓好。要完善相關法律法規，推動落實包括最低工資制度，建立健全工資集體協商制度，定期發布企業工資增長指導線，建立勞動定額標準管理體制，落實艱苦崗位津貼制度等五項措施，使勞動力的合法權益得到保障。要建立農民工工資的支付保障機制，制定強制性標準，擴大農民工的社會保險覆蓋范圍和水平。要對以損害勞動者的利益，通過刻意壓低勞動者報酬為手段擴大出口的企業給予處罰，堅決維護勞動者權益。
3．確保副食品穩定供應，防范食品價格上漲推升通貨膨脹
食品價格上漲已經成為今年以來物價上漲的主要原因。近一段時間以來，受畜禽存欄量減少、養殖成本增加等因素影響，一些地區豬肉、雞蛋價格呈快速上漲勢頭。這種狀況在部分大中城市尤其明顯。值得注意的是，副食品價格上漲既有周期性因素和外部因素，也與國內企業消耗大量玉米來生產燃料酒精有很大的關系，是前一階段糧食價格上漲的延續。通貨膨脹的上漲既可能導致低收入群體生活水平的下降，也可能會延遲各地能源價格改革措施出臺，不利于節約型社會的建設，對其影響必須給予高度重視，盡快穩定肉蛋等副食品價格。為此，一是動用國家儲備，緩解局部價格上漲較快市場的副食品供給壓力；二是政府增加對低收入群體和畜禽養殖大戶的補貼力度，做好產銷的銜接工作；三是管理好流通領域，穩定市場秩序，嚴懲借機哄抬物價的行為；四是嚴格控制玉米深加工盲目發展，全面清理在建項目；五是抓好替代產品的供給工作；六是建立農戶抗風險機制。
4．增加對社會保障和公共服務的支出，促進居民消費的增長
近年來，政府財稅收入增長速度超過GDP的增速，財政收入占GDP的比重持續增加。與此同時，財政以外的收入，包括預算外收入和土地出讓等收入也在迅速增長。政府收入的高增長使國民收入向政府部門傾斜，導致政府儲蓄出現高增長。由于目前政府還沒有完全實現從生產型政府向服務型政府的轉變，很多地方政府通過各種方式進行投資，因此政府儲蓄高增長的結果是助長了投資，抑制了消費，進而扭曲了投資消費結構，違背了宏觀調控的初衷，不利于經濟結構的調整。為此，從提高居民消費信心、促進居民消費增長的目的出發，政府資金要更多地轉向社會保障和公共服務領域，要擴大社會保障體系的覆蓋面和水平，完善義務教育體系。要增加對廉租房和經濟適用房的供給，保障低收入群體的住房需求，同時，也不應使高房價成為限制人口流動的門檻。從長期看，要調整國民收入分配格局，使收入分配向居民傾斜，從制度上確保居民收入占GDP的比重逐步上升到一個合理水平。（國家信息中心月度宏觀經濟景氣監測課題組）
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