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王靜：成長與公司價值-原理與應用
關鍵詞： 鋼貿公司 成長狀況 公司價值
三、結論
上市公司股價估值是否偏高？是否與公司自身成長能力有關？公司的投資效率與成長性如何？
研究結果表明，鋼貿公司股價估值偏高，市盈率2.46，大于
的1.05。
隨著投資規模擴大，總資產增長率26%，凈利潤沒有隨之增加反而下降，導致這一意外現象的原因不在技術、工藝等生產性環節，因為毛利率基本穩定，而在于非經營性活動效率低下和管理效率低下。凈資產收益率實際成長率倒退，為-88%，可見行業整體投資效率為負，導致市場股價估值偏高。隨著凈資產規模縮水，負債水平還在不斷提高，行業財務風險增大。盡管財務風險較大，但是行業平均的ROE=5.75%大于ROA=2.93%，負債的杠桿效應還是比較明顯。
行業整體經營活動經現金流量的平均水平較高，其積累現金的速度超過了投資規模的增長，這一現象掩蓋了上述投資效率問題，因此在沒有其他因素變化的環境下，行業總體高速增長，經營活動順暢的現象還會繼續存在。
附表1 鋼貿公司列表
|
序號 |
公司代碼 |
上市公司名稱 |
A股代碼 |
|
1 |
600126 |
杭州鋼鐵股份有限公司 |
600126 |
|
2 |
601003 |
柳州鋼鐵股份有限公司 |
601003 |
|
3 |
601005 |
重慶鋼鐵股份有限公司 |
601005 |
|
4 |
600114 |
東睦新材料集團股份有限公司 |
600114 |
|
5 |
600992 |
貴州鋼繩股份有限公司 |
600992 |
|
6 |
600282 |
南京鋼鐵股份有限公司 |
600282 |
|
7 |
600010 |
內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司 |
600010 |
|
8 |
600022 |
濟南鋼鐵股份有限公司 |
600022 |
|
9 |
600782 |
新余鋼鐵股份有限公司 |
600782 |
|
10 |
600231 |
凌源鋼鐵股份有限公司 |
600231 |
|
11 |
600399 |
撫順特殊鋼股份有限公司 |
600399 |
|
12 |
600390 |
金瑞新材料科技股份有限公司 |
600390 |
|
13 |
600005 |
武漢鋼鐵股份有限公司 |
600005 |
|
14 |
600569 |
安陽鋼鐵股份有限公司 |
600569 |
|
15 |
600894 |
廣州鋼鐵股份有限公司 |
600894 |
|
16 |
600581 |
新疆八一鋼鐵股份有限公司 |
600581 |
|
17 |
600307 |
甘肅酒鋼集團宏興鋼鐵股份有限公司 |
600307 |
|
18 |
600558 |
四川大西洋焊接材料股份有限公司 |
600558 |
|
19 |
600019 |
寶山鋼鐵股份有限公司 |
600019 |
|
20 |
600102 |
萊蕪鋼鐵股份有限公司 |
600102 |
|
21 |
600784 |
魯銀投資集團股份有限公司 |
600784 |
|
22 |
600117 |
西寧特殊鋼股份有限公司 |
600117 |
|
23 |
600165 |
寧夏新日恒力鋼絲繩股份有限公司 |
600165 |
|
24 |
600808 |
馬鞍山鋼鐵股份有限公司 |
600808 |