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新三板擴容落地5年可形成萬億市場
關鍵詞： 新三 股份轉讓系統 擴容 主辦券商 理財產品
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對A股資金分流有限
需要指出的是，新三板定位于專業投資市場，積極培育和發展機構投資者隊伍，鼓勵證券公司、保險公司、證券投資基金、私募股權投資基金、風險投資基金、合格境外機構投資者、企業年金等機構投資者參與市場，逐步將全國股份轉讓系統建成以機構投資者為主體的證券交易場所。
至于自然人投資者，將從財務狀況、投資經驗、專業知識等3個維度嚴格準入條件，提高投資者準入門檻，切實維護投資者合法權益。不符合適當性要求的個人投資者可以通過專業機構發售的基金、理財產品等間接投資于掛牌公司。
也正是因為參與主體的差異，在對A股市場的資金分流上，新三板影響或比較有限。據證監會表述，首先，新三板投資者主要集中于產業資本和股權投資基金，這與A股市場的投資者定位存在很大區別，不會形成同一投資群體在市場選擇上的此消彼長關系；其次，新三板的中小微企業融資金額少，再加上是定向發行，也嚴格限定了發行對象和人數，從前期試點情況來看，14個月內共定向發行56次，融資總額為10.96億元，公司單次融資金額平均不足2000萬元，涉及的資金量極為有限；最后，證監會稱全國股份轉讓系統試點范圍擴大至全國，拓寬了資本市場的服務覆蓋面和渠道，企業可以根據自身的實際需求，自由選擇在證券交易所上市或全國股份轉讓系統掛牌，這反而將有利于減輕A股市場的發行上市壓力，緩解A股市場的擴容預期。
分析人士認為，由于新三板投資的高風險和高門檻，其撬動的將主要是社會游資，而非A股的“散戶主力軍”。此外，多家機構預計，新三板將分流IPO企業，緩解A股擴容壓力。目前，排隊等待IPO審核的公司有700多家，新三板高效便捷的審核制度和轉板機制無疑將使部分苦等IPO的中小企業重新選擇。
對券商是超預期利好
不過毫無疑問，新三板擴容一事，對券商以及創投來說是利好，因為券商可在全國股份轉讓系統中從事推薦、經紀、做市商業務等，創投則通過新三板有了更為廣泛的投資退出渠道。
但陳麗婭向記者表示，目前新三板企業掛牌費用不高（包括改制費、律師費、評估費等中介機構所有費用在內約為130萬元），對券商盈利貢獻十分有限，未來業內更多寄望于新三板做市商制度的實施。
近期，全國股份轉讓系統公司黨組委員、副總經理高振營在某論壇透露，新三板做市商制度已獲證監會批復，目前正在建設交易系統，預計2014年年中才能完成系統開發，此后還要進行反復測試。
此外，值得注意的是，證監會在12月13日發布 《優先股試點管理辦法（征求意見稿）》，并在優先股試點答記者問中提及 “注冊在境內的境外上市公司在境內發行優先股，參照執行本辦法關于非上市公眾公司發行優先股的規定，以及《非上市公眾公司監督管理辦法》等相關規定，其優先股可以在全國中小企業股份轉讓系統進行非公開轉讓。”
據了解，上述規定針對的主要是H股公司，但不包括注冊在境外、以反向收購方式收購境內資產的“紅籌公司”。按照上述征求意見稿，短期內只有符合條件的上市公司可以公開發行優先股。上市公司非公開發行優先股可以在證券交易所轉讓，非上市公眾公司非公開發行的優先股可以在新三板轉讓。證監會相關負責人在新聞發布會上表示，優先股進行非公開轉讓時，其總的持有人數也不能超過200人。
陳麗婭向記者表示，此前證監會相關負責人在答記者問時曾透露“H股公司可在新三板非公開發行優先股”，這對于在新三板耕耘多年的券商來說，是超預期的利好舉措，而多位券商場外交易業務負責人也表示，之前并未預計到該政策的推出。