官方微博 首頁 > 經濟發展 > 金融證券 > 股市

2013年12月02日11:00 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

七項措施強化中介機構職責 失信行為零容忍

為推動中介機構進一步盡職履責，《意見》主要推出七大措施強化中介機構職責，分別是：一、進一步明確保薦機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等證券服務機構及人員在發行過程中的獨立主體責任，劃清責任邊界；二、信息披露責任提前；三、明確信息披露重大違法時中介機構的賠償責任；四、引入主承銷商自主配售機制；五、加大過程監管。六、加大對業績“變臉”的處罰力度；七，將中介機構的誠信記錄、執業情況公示。

銀河證券認為，上述七大措施表明了監管部門對于失信行為零容忍的態度，進一步細化了對相關責任主體失信的懲罰措施，使投資者能正確評估發行人的真實價值，以做出合理的價值判斷和投資策略；同時要求發行人應當樹立發行上市的正確理念，積極履行信息披露義務，著眼長遠的投資者關系維護；要求相關中介機構要勤勉盡責，兼顧買賣雙方的長期利益，維護市場秩序，保護投資者合法權益，促進資本市場的良性發展。

三管齊下 遏制“炒新”風氣

“三高”和“炒新”一直是一級市場上的頑疾，其產生的核心原因主要是發行定價高及新股供求不平衡。本次改革從促進合理定價、平衡供求以及加強監管三方面下手，遏制新股發行“三高”、“圈錢”問題。

從促進合理定價上看，針對發行人，把減持行為與發行價掛鉤，限制發行人定高價。如果定價過高，上市后一段時間內股價跌破發行價，發行人控股股東等責任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期，并采取措施約束網下配售的機構投資者報高價。確定發行價時，要求先剔除報價最高的10%的申購量。報價最高的部分將不得影響發行定價，報價最高者也不能獲得配售，防止“人情報價”或盲目報高價。

從平衡供求上看，推動老股東轉讓存量股票，增加單只新股在上市首日的供應量，緩解股票上市后，老股集中解禁對二級市場的影響。

從加強監管上看，監管部門將與自律組織開展協作，加強對報價、定價過程的監管，打擊高報不買、高報少買、串通報價等行為。同時，采取措施打擊新股炒作行為，定價過高則上市后跌破發行價的風險也會更高。

廣發證券認為，本次改革是基于目前市場形勢，結合近幾年來監管實踐上推出的標本兼治的改革措施，將有效促進新股發行價格理性回歸，對于高定價和“炒新”風氣將會形成明顯的遏制作用。

引入自主配售機制 改進網上配售方式

本次《意見》中，網上配售方式改進也成為其中一大亮點，即持有一定數量的非限售股份方可參與網上申購，這有利于鼓勵二級市場投資者長期持有股票，培養價值投資理念，防止投資者單純炒新行為，減少因新股申購可能對二級市場產生的沖擊。

另外，《意見》規定每位投資者網上申購數量最高不得超過網上初始發行股數的千分之一，這有利于防止部分機構投資者以及上市公司股東利用資金和持股優勢大量申購新股。

銀河證券認為，引入主承銷商的自主配售機制，這有利于券商平衡發行人與客戶的利益，也有利于促進新股合理定價。自主配售機制的引入需要券商考慮發展并培養長期合作客戶，對客戶的投資收益負有重要責任，這就需要券商合理定價以平衡發行人和客戶雙方的利益，有利于防止基于發行人單邊利益考慮而產生的高定價行為。

同時，強化新股配售過程中的信息披露，加強公眾監督，防范暗箱操作輸送利益等違法行為，實現券商自主配售環節的公平、公正、公開。

資本市場深層次建設 A股奠定中長期牛市基礎

除《新股發行體制改革的意見》公布外，證監會同日發布了《關于開展優先股試點的指導意見》、《關于在借殼上市審核中嚴格執行首次公開發行股票上市標準的通知》和《上市公司監管指引第3號-上市公司現金分紅》等重要文件，把發行制度改革確立的原則和理念貫徹到資本市場的深層次建設，為A股市場奠定了基礎。

銀行證券認為，《意見》強化各市場參與主體歸位盡責，加強對責任主體的市場約束，有利于構建誠信健康的市場環境，對資本市場的穩定發展將是長期利好。

大成基金對此表示，優先股推出對權重股形成實質利好，多渠道股權融資進入快車道。引入優先股，上市公司可以像發行普通股一樣獲得新的權益資本來源，降低融資成本、優化資本結構；發展優先股，可以進一步提升財務杠桿，有利于提升經營績效。從相關政策的導向看，股息率較高的大盤藍籌等權重股有望率先嘗試。以銀行為例，2012年股息率一般在5%左右，大型商業銀行更高，推出優先股將大幅度緩解其股權融資壓力，使得上市銀行短期內再融資壓力基本消除，有助于業務擴展，提升行業估值。除了銀行以外，金融服務、采掘、家電、交運、公用事業等股息率較高的權重股也有望受益于優先股制度，分享改革紅利。

其次，優先股推出為市場了提供收益穩定的投資品種。看重穩定股息紅利的投資者可選擇優先股，而希望分享公司成長的投資者可選擇普通股。優先股的穩定回報水平對投資者有較大吸引力，給以保險為代表的機構投資者提供了新的投資標的，有助于改善非銀行金融行業投資收益率長期低迷的困局。

第三，優先股及現金分紅要求有利于健全投資回報機制。發行優先股，必須定期發放固定股利，拖欠股利將會導致清算和破產，這將有效改善投資者和上市公司之間的委托代理關系，提高企業經營管理水平和業績。隨著優先股的發展和成熟，經營良好、回報豐厚的上市公司將更容易獲得投資者認可，投資者也可以多渠道分享企業發展成果，形成良性互動。除了優先股之外，證監會關于現金分紅的監管指引要求加強分紅監管力度，增強現金分紅透明度。這一安排也有利于提高投資回報水平，讓投資者實實在在拿到真金白銀。

最后，加強“借殼上市”監管有助于規范市場投資行為。中國資本市場發展20多年來，市場題材炒作嚴重侵害了中小投資者利益。針對殼資源炒作等問題，證監會強化監管，要求借殼上市采用和新股發行“同等”的上市標準，加強對上市公司重大事項信息披露的要求，強化相關市場主體的責任與義務，有效防范了監管套利，有助于廣大中小投資者分享資本市場改革發展紅利。

返回頂部文章來源： 中國發展門戶網