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2013年04月23日09:50 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

4月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，證監(jiān)會近期與包括MSCI公司在內(nèi)的國際著名指數(shù)編制公司進行溝通交流，就將A股納入相關(guān)指數(shù)進行探討。4月22日，雖然摩根士丹利就國內(nèi)媒體報道其與證監(jiān)會密會一事辟謠，但這并不影響未來中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)的大方向。由于MSCI是全球最大的指數(shù)提供商之一，其重大調(diào)整往往會引發(fā)全球被動投資者資金的大幅流動，從而對個股和指數(shù)產(chǎn)生重大影響。

A股納入MSCI新興市場

指數(shù)前景和障礙

目前，香港上市的H股、紅籌股及民企股，以及在上海和深圳上市的B股市場包含在MSCI中國指數(shù)中，該指數(shù)是MSCI新興市場指數(shù)一個組成部分，占18%左右的權(quán)重；而A股由于資本管制等原因，MSCI中國A股指數(shù)并未被納入MSCI新興市場指數(shù)中。

根據(jù)MSCI的估計，在一個極端的假設(shè)情況下，即中國A股市場向外國投資者開放，并且沒有重大的進入限制，A股市場將占MSCI新興市場指數(shù)14%的權(quán)重，比韓國、巴西和中國臺灣都要高。14%的估計數(shù)是基于調(diào)整的MSCI中國A股指數(shù)自由流通市值，即已經(jīng)考慮了30%的外資持股限制。屆時，中國在MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重將由目前的18%上升到30%左右。

然而，需要強調(diào)的是，中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)仍然只是一個情景假設(shè)，短期內(nèi)較難看到實質(zhì)性的進展。在目前的情況下，國際投資者進入A股市場仍存在重大障礙，主要包括以下三方面。

第一，資本管制。根據(jù)現(xiàn)行QFII政策，投資資金必須在額度被批準的6個月內(nèi)匯入，匯出則根據(jù)金融機構(gòu)的類型，最少需要等待3個月至1年不等。這種資本流動管制在投資過程中，嚴重阻礙了資金的流動。資本匯入規(guī)則限制了投資者選擇進入市場的靈活性，資本匯出限制使得投資者難以應(yīng)對贖回和投資組合調(diào)整。資本管制是阻止中國A股進入MSCI新興市場指數(shù)的關(guān)鍵因素。

第二，QFII額度限制。特別是對于大型投資者，10億美元的限額是非常大的問題。若MSCI中國A股指數(shù)納入MSCI新興市場指數(shù)，并被賦予14%的權(quán)重，許多大型機構(gòu)投資者很難調(diào)整其投資組合。例如全球最大的資產(chǎn)管理公司擁有1.77萬億美元(2012年9月)的股票資產(chǎn)，標配MSCI新興市場指數(shù)(約13%)，總額約2300億美元，分配到MSCI中國A股(估計的14%)將超過300億美元。

第三，國外A股投資者的資本收益的稅務(wù)處理方面缺乏明確規(guī)定。

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