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2013年03月01日16:22 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

券商獲利最大

券商行業(yè)屬于高業(yè)績(jī)彈性的后周期行業(yè)，融券標(biāo)的增加成為券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的起點(diǎn)，未來券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)增加，這有利于券商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

雖然融券通道的打開令投資者對(duì)市場(chǎng)未來的風(fēng)向有些把握不定，但對(duì)于券商而言，兩融的活躍無疑能夠?yàn)槲磥淼臉I(yè)務(wù)開拓錦上添花。

但對(duì)于轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)啟動(dòng)首日，大部分券商表現(xiàn)得還是相對(duì)謹(jǐn)慎。一位大型券商的負(fù)責(zé)人表示，試點(diǎn)首日主要是對(duì)技術(shù)環(huán)境正式投入運(yùn)作的嘗試，“我們接到的通知是，今天即便是沒有成交，也不能出現(xiàn)技術(shù)差錯(cuò)”。

業(yè)內(nèi)解釋稱，在轉(zhuǎn)融券這個(gè)平臺(tái)之下，券商可以通過證金公司借出券給客戶，也可以將托管的上市公司股東的股票借出。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，臺(tái)灣日本在推出融資融券后，換手率均大大提升，利好券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士表示，本來券商行業(yè)屬于高業(yè)績(jī)彈性的后周期行業(yè)，融券標(biāo)的增加成為券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的起點(diǎn)，未來券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)增加，這有利于券商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

而談到具體的盈利方式，上海一位從事融資融券業(yè)務(wù)的券商人士向記者解釋稱，“券商獲取的利益主要就是賺取利差，但試點(diǎn)期間估計(jì)這部分規(guī)模比較小。”

然而，也有市場(chǎng)人士分析稱，從目前的轉(zhuǎn)融券利率來看，證券出借人融入證券的費(fèi)率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；證券金融公司向證券公司融出證券的費(fèi)率定為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。而目前券商的普遍融券利率在9.8%左右，券商從中賺取的差價(jià)是明顯的，因此在轉(zhuǎn)融券這個(gè)環(huán)節(jié)開始之后，券商和證金公司是最大受益者。

警惕“黑天鵝”

雖然從西方市場(chǎng)多年歷史已經(jīng)證明，市場(chǎng)的熊牛是由企業(yè)基本面決定，但不可否認(rèn)的是“做空機(jī)制”的確為投機(jī)者獲取利益提供了另一個(gè)很好的通道

對(duì)一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)而言，如果沒有“做空機(jī)制”是難以想象的，這意味著整個(gè)市場(chǎng)與上市公司的估值沒辦法做到趨向合理。雖然從西方市場(chǎng)多年歷史已經(jīng)證明，市場(chǎng)的熊牛是由企業(yè)基本面決定，但不可否認(rèn)的是“做空機(jī)制”的確為投機(jī)者獲取利益提供了另一個(gè)很好的通道。

在申銀萬國(guó)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明看來，所謂轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)的啟動(dòng)，讓中國(guó)資本市場(chǎng)從此有了“剎車”。

“即便近幾年出現(xiàn)‘渾水’做空模式，也是市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的結(jié)果，只要其暴露的情況是實(shí)事求是的、客觀的，反而會(huì)令市場(chǎng)運(yùn)行更為健康。”桂浩明表示，賣空行為將使個(gè)股炒作得到遏制，倒逼股價(jià)更為合理。

博時(shí)大中華亞太精選基金經(jīng)理張溪岡認(rèn)為，試點(diǎn)初期所選擇的90只權(quán)重比較大的股票是比較謹(jǐn)慎穩(wěn)妥的思路，這些股票的市盈率同世界水平接軌，對(duì)A股影響也相對(duì)有限。但不可避免的是，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)隨著轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)的啟動(dòng)，A股市場(chǎng)上市公司的“黑天鵝”事件將隨之增加。

中原證券的研究員向記者坦言，未來A股可能將涌現(xiàn)類似“渾水”這樣的做空機(jī)構(gòu)。“目前90只融券標(biāo)的股票仍然以大藍(lán)籌為主，隨著未來標(biāo)的的擴(kuò)容，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票可能是投資者做空獲利的主要目標(biāo)。”

深圳一位私募基金投資經(jīng)理在回答記者關(guān)于是否會(huì)考慮通過“做空”的方式獲取市場(chǎng)利益時(shí)，該基金經(jīng)理意味深長(zhǎng)地表示，“如果做空可以為投資者和機(jī)構(gòu)獲得利益，那么一定會(huì)有人愿意去這么做”。

“可以想象的是，隨著轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)的啟動(dòng)，以及A股市場(chǎng)做空機(jī)制的逐步成熟，市場(chǎng)要再出現(xiàn)2007年時(shí)的個(gè)股、指數(shù)集體瘋漲已經(jīng)不可能了。”上海一位券商策略分析師指出，“有了做空機(jī)制，投資者對(duì)個(gè)股的估值和預(yù)期會(huì)更加謹(jǐn)慎，對(duì)影響事件的敏感程度也會(huì)更加厲害。”

不過，桂浩明認(rèn)為，從理論上來說，有了券源，股票被賣空的機(jī)會(huì)將會(huì)增加。但從真實(shí)情況來看，如果出現(xiàn)“黑天鵝”事件，股價(jià)可能連續(xù)跌停，無法賣出。此時(shí)大股東反而并不愿意將券借出，進(jìn)一步做空影響股票市值。

“在做空越來越普遍的背景下，投資者更應(yīng)遵循價(jià)值規(guī)律，不應(yīng)過于聽從消息，背離股票基本價(jià)值進(jìn)行炒作。尤其是對(duì)可能存在做空的股票，更應(yīng)適當(dāng)回避。”桂浩明建議。

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