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2013年03月01日10:48 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

今天，醞釀已久的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點正式啟動，并備受市場關(guān)注。2月22日，中國證券金融股份有限公司(以下簡稱證金公司)向媒體表示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點的各項準備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次啟動轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點，是健全我國融資融券交易制度的又一重要舉措，其主要目的是完善機制，對于進一步提高證券市場的資源配置能力和市場效率，滿足投資者多元化的投資和風險管理的需要，強化證券市場長期投資和價值投資理念，均具有十分重要的意義。

2月26日，證金公司發(fā)布轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)標的證券名單，確定了目前轉(zhuǎn)融券標的證券共90只。其中，滬市50只標的，占滬市A股流通市值比為57.9%；深市40只標的，占深市A股流通市值比為26.3%。那么，市場對這90只轉(zhuǎn)融券標的股有怎樣的市場預(yù)期？對長線資金產(chǎn)生怎樣的吸引力？機構(gòu)有怎樣的資源配置取向？市場做空意愿究竟有多大？本版從市場表現(xiàn)、估值狀況、大宗交易、基金倉位等四個角度對以上市場關(guān)注的問題進行闡釋和分析，供廣大讀者參考。

——編者的話

基金倉位“超八”

重倉金融標的股難做空

按照目前轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點規(guī)則，雖然只有上市公司機構(gòu)股東具備出借證券資格，基金公司、保險公司和上市公司國有機構(gòu)股東所持有證券目前尚不能開展借出證券業(yè)務(wù)，但這些機構(gòu)依然可以進行融券交易。當機構(gòu)是否乘機做空，關(guān)鍵是取決于市場趨勢，倉位高低，以及持倉個股的估值狀況。

基金2012年四季報已經(jīng)披露完畢。根據(jù)天相的統(tǒng)計，64家基金公司旗下的476只基金去年末平均倉位為78.30%，和前一季度末相比微增0.28個百分點。更有最新數(shù)據(jù)稱，截至1月4日，普通股票型基金倉位平均測算結(jié)果為89.11%，較上期倉位報告大漲13.13%，偏股混合型基金倉位平均測算結(jié)果為78.10%，較上期倉位報告上升14.11%。從倉位分布上看，超六成的普通股票型基金倉位達90%以上。

從90只轉(zhuǎn)融券標的股持倉情況看，基金四季度對37只標的股進行了不同程度的環(huán)比增倉，對51只標的股進行了環(huán)比減倉，兩只標的股沒有基金持有。

增倉幅度方面，四季度基金環(huán)比增倉超過20%的標的股有21只，北京銀行、光大銀行、興業(yè)證券分別增持2800.17%、965.87%和244.22%，居增幅榜前三甲。同時，華夏銀行、寧波銀行、中信銀行等金融類個股增倉幅度居前，成為基金最青睞的品種。持倉股數(shù)來看，四季度基金持倉股數(shù)過億的有11只。其中，中國建筑、浦發(fā)銀行、華僑城A分別持有4.36億股、3.74億股、和3.54億股。民生銀行、興業(yè)銀行、TCL集團、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、工商銀行等個股持倉股數(shù)居前，同樣呈現(xiàn)出明顯的金融板塊特征。

值得關(guān)注的是，目前轉(zhuǎn)融券90只標的股曝光中，就有12只銀行股入選。盡管金融股經(jīng)過本輪行情的持續(xù)拉升，出現(xiàn)了大幅上漲，整體估值也得到了較大的提升，但有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前，金融股的靜態(tài)市盈率是7.33倍，相對于非金融股22.77倍的靜態(tài)市盈率，估值處于較低水平。絕對的估值優(yōu)勢，將會繼續(xù)吸引以基金、險資、社保、QFII等長線資金的目光，在很大程度上削弱了機構(gòu)融券大幅做空的動力和意愿。

因此，最近股市大跌，或許與轉(zhuǎn)融券消息不無關(guān)聯(lián)，有些信息靈通的投資者打提前量，在利空消息正式出臺前逃跑。不過，從銀行股的估值和當前市場的整體上行趨勢，轉(zhuǎn)融券對市場有些影響，可能沒有人們想象的那么大。

從持股占比情況看，基金四季度持股，占股票流通股比例超過10%的個股有17只標的股。其中，招商地產(chǎn)、華僑城A、萬科A持股占比分別達到38.36%、28.67%和25.54%，居占比排行的前三位，全部是房地產(chǎn)品種。格力電器、歌爾聲學、瀘州老窖、金地集團等成為基金持股占股票流通股比例較高的個股。同時，東阿阿膠、康美藥業(yè)、云南白藥等醫(yī)藥類個股也有較高的持股占比。

從減倉情況看，四季度基金環(huán)比減倉超過50%的標的股有30只。其中，云南銅業(yè)、太極實業(yè)、維維股份減倉幅度都達到了100%。同時，廣晟有色、西山煤電、紫金礦業(yè)、冀中能源、銅陵有色、辰州礦業(yè)、中科三環(huán)、蘭花科創(chuàng)、錫業(yè)股份等有色煤炭股都被大幅拋售，成為基金的“棄兒”。

同時，目前基金等機構(gòu)投資者扎堆投資的一些股票，經(jīng)過大幅拉升，導致這些個股估值水平較高，由此可能被空方盯上，但對于那些仍具有估值優(yōu)勢的核心品種，算空方融券賣空并釋放利空消息，多頭主力不僅不跑，反而可能來者不拒承接空方拋出的籌碼，拉高扎空，空方也可能丟盔卸甲。因此，有業(yè)內(nèi)人士建議，如果高估值，繼續(xù)保持高股價，市場的價值發(fā)現(xiàn)功能也就無從談起，打擊操縱是確保融券做空等機制發(fā)揮作用的先決條件。

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