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QFII曾借A50跨境操縱A股 證監會放行其做空被質疑
關鍵詞： 做空 QFII制度 多頭套期保值 空頭套期保值 融資融券業務 券商資產 券商自營 證監會主席 A股 合格投資者
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增擴規模或擾動股指期貨格局
“《指引》中雖然明確了QFII‘只能從事套期保值交易’，但是在證監會征求QFII等機構意見時，機構則希望口子能夠放得更開一些。”上海某知名期貨公司股指期貨業務相關負責人告訴《中國經濟周刊》。
有媒體報道稱，在征詢意見期間，證監會共收到22份意見。其中，“放寬QFII參與股指期貨的交易類型”、“允許QFII進行股指期貨的套利和投機交易”等要求赫然在列。對此，證監會相關負責人表示，根據QFII參與股指期貨“逐步開放、有限參與、風險可控”的原則，證監會沒有采納上述建議。
不過，值得注意的是，相比券商和基金等機構投資者，QFII在現有套保政策中已經享有“超國民待遇”。因為《指引》規定了“在任何交易日日終，合格投資者持有的股指期貨合約價值不得超過其投資額度”和“在任何交易日日內，合格投資者的股指期貨成交金額(不包括平倉)不得超過其投資額度”兩條。
根據中國金融期貨交易所統計數據顯示，截至2012年12月14日，自然人開戶占比高達97.9%，而基金專戶、券商自營、券商資產管理為代表的特殊法人戶占比僅為0.3%。然而，一旦政策進一步放開QFII參與股指期貨的額度，這一局面可能發生逆轉。
因為根據國家外匯管理局1月11日公布的數據，截至2012年12月31日，外匯局共批準169家合格境外機構投資者(QFII)的投資額度共計374.43億美元。即便其中有100億美元作為投資額度被認定，以5倍杠桿來計算，其保證金為20億美元(124.4億元人民幣)參與股指期貨，也已經超過了去年末參與股指期貨總共85.8億元保證金規模。
1月中旬，郭樹清更是放出豪言，QFII進一步擴容10倍。一位中國金融期貨交易所內部人士向《中國經濟周刊》介紹說，根據《指引》，計劃參與股指期貨交易的QFII應當向證監會、國家外匯局遞交更新的投資計劃書，增加投資股指期貨的內容，并按照中金所的有關規定辦理股指期貨開戶、申請套期保值額度等事宜。
截至記者發稿時，中金所方面并不愿透露目前進展情況，只稱將定期向證監會和國家外匯局報告批準QFII套期保值額度等情況。
QFII“做空”機制仍需等待
雖然QFII只被允許進入股指期貨“套保”交易，但衍生品市場將進一步向QFII開放，已經成為大勢所趨。不僅上海市政府相關規劃(《上海市吸收外資和境外投資“十二五”規劃》)明確，QFII將引入上海期貨市場、黃金市場等一系列衍生品市場，此前，證監會亦表示正在探索引入QFII參與融資融券業務，外資通過QFII渠道的“做空”機制正羽翼豐滿。
然而，究竟如何在逐步放開中管控住風險，則是監管層無法狠下決心的關鍵。早在2011年8月，QFII參與股指期貨《指引》出爐之后，上海證券交易所聯合相關機構發布了一份名為《股票與股指期貨跨市場交易監管研究》的研究報告，其中就提及了要密切關注QFII在境外期貨市場的投資，防止其通過新加坡A50等市場跨境操縱。
上海某知名期貨公司股指期貨業務相關負責人這樣告訴：“幾年之前曾發生過，新加坡A50股指期貨出現大量空單，而國內有資金大舉出逃的情況，拋售加上沽空使得投機者賺得盆滿缽滿，這曾一度被疑似有QFII資金境內境外聯手參與其中。雖然此次QFII參與股指期貨只限于套期保值，但監管層仍然需要擔心是否存在之前無法預知的風險。”