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2012年11月28日09:12 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

滬指跌破2000點? 進"1"時代 解讀 小盤股成重災區 明年走N形

在經歷了多次爭奪后，滬綜指本周二收盤跌破2000點，小盤股在這一過程中成為資金的主要做空方向。分析人士指出，相對于具備較強價值支撐的權重股，小盤股在估值回歸、業績下滑和減持壓力等三座大山的重壓下，短期可能存在更大風險。

小盤股成為“空軍先鋒”

2000點防線終于失守。在經過兩個多月的激烈多空博弈后，滬綜指2000點防線的支撐作用逐漸弱化，本周二，滬綜指時隔三年后再度回到“1”時代。從市場結構看，小盤股在本次大盤下跌中表現更為疲弱，成為空方資金的主要做空“武器”。

從本周前兩個交易日的走勢看，周一滬深主板大盤雖然低迷，但仍然表現抗跌，而代表小盤股走勢的創業板指數和中小板綜指卻出現大幅下跌；到了周二，滬深主板大盤出現明顯下跌，滬綜指跌破2000點，而前一個交易日已經深幅調整的創業板指數和中小板綜指并未顯現相對強勢，反而出現更大幅度下跌。從本周前兩個交易日的走勢看，小盤股成為市場本輪下跌主力軍的跡象已經愈發明顯。

如果從行情走勢看，本輪小盤股下跌的促發因素可能在于對前期過度強勢的“糾偏”。從今年前三季度看，在主板大盤持續滑落的背景下，以創業板為代表的小盤股基于經濟轉型引發的估值溢價，表現出了很強的抗跌性。而當整體市場再度出現系統性下跌風險時，強勢股補跌也就成了“題中之意”。

三壓力致短期不樂觀

在充當了跌破2000點的急先鋒后，小盤股的壓力并沒有釋放完畢。從年底這段時間看，估值、業績和資金壓力有可能持續給相關個股帶來重壓。

首先，估值回歸壓力仍然巨大。截至上周五收盤，申萬小盤指數成分股的整體市盈率（TTM）為24.19倍，相對于大盤股的估值溢價倍數為2.68倍，處于歷史最高位區域（2000年之后，小盤股估值溢價倍數最高值為2.90倍）。與此同時，當前已經進入年底階段，資金面季節性緊張的情況會越來越嚴重，這本身也會導致股市估值的下移。由此看，小盤股的相對估值和絕對估值目前都面臨著不小的下行壓力。

其次，“大小非”減持壓力大。如果從資金面和估值角度進一步看場內資金的博弈，中小型公司重要股東無論是出于資金壓力，還是出于兌現收益，都很可能保持較大的減持力度。從三季度以來重要股東減持額居前的100家上市公司看，其中有80家公司屬于總市值小于100億元的小盤股。現實的減持壓力，加之首批創業板公司明年初真正開始進入大股東解禁期帶來的心理壓力，有可能加劇年底階段小盤股的股價調整壓力。

最后，業績仍是最大“掣肘”。從今年前三季度業績看，中小企業是在本輪經濟調整中最為“受傷”的群體。統計顯示，今年前三季度，全部A股凈利潤同比增速為下降2.07%，大盤指數成份股為增長3.02%，而小盤指數成分股前三季度凈利潤增速為下滑25.43%。盡管目前宏觀經濟顯露出企穩跡象，但仍未明顯復蘇，在經濟底部區域，作為經濟生活中的弱勢群體，中小企業的盈利恢復速度其實還很難預料。而一旦業績高增長的預期不再，則小盤股獲得估值溢價的土壤也將蕩然無存。

總體來看，由于上述三大壓力的存在，年末時間段小盤股整體上很可能處于易跌難漲的格局中。更令人擔憂的是，今年前三季度，小盤股股價抗跌的背后是資金的明顯超配，而目前壓力顯現，流動性不足的問題或許將令很多小盤股走出暴跌行情。

證券代碼證券簡稱今年以來漲幅（％）市盈率市凈率（ＰＢ）流通Ａ股（億股）總股本（億股）

（ＰＥ，ＴＴＭ）

000007．ＳＺ零七股份91．19177．3010．011．852．31

000671．ＳＺ陽光城89．5413．173．385．335．36

002456．ＳＺ歐菲光89．2628．005．760．831．92

002490．ＳＺ山東墨龍84．2446．092．501．457．98

600230．ＳＨ滄州大化79．1113．032．362．592．59

300026．ＳＺ紅日藥業72．6932．824．561．022．49

000975．ＳＺ科學城65．15170．135．386．236．23

600113．ＳＨ浙江東日64．8598．034．333．193．19

000043．ＳＺ中航地產62．115．191．226．676．67

300090．ＳＺ盛運股份61．3447．113．961．352．55

600260．ＳＨ凱樂科技60．2222．482．735．285．28

000407．ＳＺ勝利股份54．45－141．183．176．456．49

000511．ＳＺ銀基發展51．21182．972．7011．5511．55

600745．ＳＨ中茵股份49．8325．473．823．273．27

000513．ＳＺ麗珠集團49．8021．053．051．782．96

600559．ＳＨ老白干酒48．5832．627．361．401．40

000661．ＳＺ長春高新48．2633．528．611．311．31

600629．ＳＨ棱光實業46．94201．193．513．113．48

000531．ＳＺ穗恒運Ａ46．8814．691．493．383．43

002016．ＳＺ世榮兆業46．4265．463．874．624．62

300128．ＳＺ錦富新材43．9525．112．620．942．04

000049．ＳＺ德賽電池43．2228．7013．081．371．37

600841．ＳＨ上柴股份40．9445．212．894．218．69

600197．ＳＨ伊力特40．7920．504．444．414．41

300204．ＳＺ舒泰神40．3934．955．010．361．33

000993．ＳＺ閩東電力40．06112．632．133．733．73

600667．ＳＨ太極實業38．7090．452．6811．9111．91

000042．ＳＺ深長城36．509．061．562．392．39

600777．ＳＨ新潮實業35．28－100．632．536．256．25

002447．ＳＺ壹橋苗業34．4739．306．201．062．68

002325．ＳＺ洪濤股份33．1135．374．251．644．60

002262．ＳＺ恩華藥業32．6443．608．942．342．34

300032．ＳＺ金龍機電32．4682．423．150．431．43

002635．ＳＺ安潔科技32．4129．634．540．421．20

000028．ＳＺ國藥一致31．7818．294．872．332．88

今年以來漲幅居前的申萬小盤成份股

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