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周一滬深股市繼續震蕩反彈，上證綜指面臨30日均線壓制蓄勢整理。個股行情持續活躍，兩市共有20只非ST個股報收漲停。隨著反彈的延續，上證綜指已經突破7月中旬以來的下降通道，大盤走穩反彈的機會在逐步增大。我們認為，大盤筑底的前提是充分調整，走強的條件則是政策面回暖。短期來看，大盤走勢可能還有一定反復，但就中線來看，已有理由預期一輪可持續反彈行情出現。
2318點或是重要低點
技術上看，本輪大盤反彈之前，上證綜指跌破了去年的低點2319點，創出了2009年4月以來的新低2318點。創業板指數的新低774點則是有指數以來的最低點。上證綜指自3067點跌至2318點，跌幅超過20%。在宏觀經濟形勢總體仍比較健康的背景下，這樣的調整是比較充分的，更何況相當多的中小盤股跌幅遠遠超過了指數。上證綜指和創業板指數分別代表了傳統經濟和藍籌股、新興經濟和成長股，兩大指數雙雙創出新低，表明市場已經完成了有效破位，這是未來市場出現較大轉機的先決條件，即調整夠充分。
就股指運行來看，上證綜指自1664點以后，先后形成過兩個上升通道：1664點與2009年9月低點形成的上升通道在2010年初跌破，與2010年7月2319點形成的上升通道在今年6月被跌破。這次2318點如果形成階段性底部，將與1664點形成一個更平緩的上升通道，對大盤構成更強的支撐。當然，這一走勢判斷能否成立，還有待近期走勢驗證。
可能對于部分更審慎的投資者來說，大盤就此止跌的判斷稍顯樂觀，也有人擔心2318點未必是重要的底部。我們認為，大盤之所以提前止跌主要有兩個原因：一是政策面的轉機，二是抄底資金入市的提前量，而后者是受前者影響的。而這兩大理由造成的結果是：2318點即使不是最終中期止跌的點位，也不會相差太遠。
政策回暖是轉機關鍵
過去半年股市下跌很重要的一個因素，是政策面始終與市場預期背離。早在5月，投資者就開始期望宏觀調控出現拐點，但實際的情況是通貨膨脹的壓力遠遠超出各方預期，迫使政策面不斷加大調控力度，間接導致股市跌勢不止。而上周由匯金入市買入四大行的股票，再到國務院出臺政策扶持小微企業，政策面顯露回暖跡象。我們認為，CPI持續回落、經濟增速進一步放緩運行，在客觀上提供了政策轉勢的必要性和可能性。而政策面的轉折，未來從局部措施穩定和刺激經濟，直接或間接利好股市，到全面轉向都是可能的。政策面回暖是股市轉機的關鍵，當然，重要的是市場形成較強的預期，并不一定馬上要看到政策出臺。
性質還是熊市反彈
基于以上分析，我們認為近期的股市止跌回穩，很大程度上是政策見底與市場見底共振的結果，因此有機會形成重要的階段性底部，隨后市場的走強也是可以期待的。基于對行情短期見底的判斷，我們對未來走勢做出如下預測：
第一，在宏觀調控、政策面、經濟形勢和外圍金融經濟形勢等諸多因素權衡后，市場有形成較大轉機的外部條件，沒有只跌不漲的市場，目前的市場具備反彈的條件。行情最大的動力將來自于新的政策預期，尤其是對明年宏觀政策調整的預期。
第二，就大的趨勢來看，我們認為未來可能出現的行情應該是熊市中的反彈，上證綜指的運行區間可能是200多點的箱體震蕩行情，其空間相對有限。市場的機會首先是跌出來的，然后是結構性的，系統性的重大投資機會條件仍然不成熟。
第三，因為未來的行情動力主要來自對明年的政策預期，一方面行情的爆發力將不如直接出臺利好的力度大，一方面可以預期溫和的行情將持續更長時間，有可能形成跨年度行情。這樣的行情在過去的熊市中不止一次地出現過。(五礦證券肖建軍)
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