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受準備金繳款基數擴大消息的影響，8月29日銀行間市場資金面驟然趨緊，各期限回購利率除隔夜品種繼續小幅下跌外，7天及以上品種均顯著上行。綜合來看，目前機構普遍認為未來流動性將在現在的基礎上繼續收緊，資金面后市難言樂觀；不過，也有分析人士指出，考慮到此次調整的結構效應以及其他不確定性因素，本次調整給市場帶來的心理沖擊或大于實質影響，中長期資金面未必會出現過度緊張的情況。
14天回購利率大漲115個基點
8月29日，上周末剛剛有所緩解的市場資金面再度繃緊。中國貨幣網數據顯示，8月29日銀行間質押式回購市場上各期限資金利率除隔夜品種外全線上行，其中14天、2個月品種漲幅最為明顯。具體來看，隔夜回購加權平均利率微跌5BP至3.18%，7天品種上漲33BP至4.41%，14天品種大漲115BP至5.42%。此外，21天及以上品種均有不同程度上漲，2個月期回購利率更是大漲135BP至6.57%。
據媒體報道，央行已于日前下發文件，要求將商業銀行保證金存款納入到存款準備金的繳存范圍。有機構預測，該措施累計可凍結銀行資金約9000億元，相當于上調2-3次法定存款準備金率。
交易員表示，由于14天期回購品種跨越9月5日，即新規中規定的第一個繳款日，該品種資金利率上漲幅度明顯超出7天期品種。此外，多家機構認為，從過渡期安排來看，本次調整給10月份資金面造成的沖擊將最為明顯，因此29日2個月期回購利率亦大幅飆升。
7天回購利率中樞或升至4.5%
在上調準備金率預期逐漸淡化之際，本次擴大準備金繳款范圍顯然也超出了市場預期。分析觀點普遍認為，在當前市場資金面整體處于緊平衡的格局下，該項措施必將引發資金面的進一步趨緊，未來資金利率中樞將繼續抬高。
中金公司分析師指出，盡管法定準備金每次的補繳量不及一次法定比率上調的回籠量，流動性不會出現急劇的惡化，但在年底財政存款大幅投放之前，要出現改善將十分困難，銀行的超儲率仍將維持在1%左右的低位。同時，法定準備金補繳對中小銀行的流動性影響更大，所以這種不均衡會加劇回購利率的波動。預計年底前7天回購利率的平均水平將保持在4-5%之間。光大證券分析師也表示，預計短期內7天回購利率會有較大幅度的上行，中長期來看，將會回到4.5%左右的常態水平。
值得一提的是，雖然目前機構普遍認為資金面前景難言樂觀，但也有不少分析師指出，本次調整給市場帶來的心理沖擊或大于實質影響，中長期資金面未必會出現過度緊張的情況。
光大證券表示，此次政策調整在短期內給市場帶來的心理沖擊會更大，尤其是對資金相對較為緊張的機構，但是中長期來看，其影響可能沒有想象中的那么大。因為本次調整存在較大的結構效應，大型銀行受到的影響小于中小型銀行，而且一旦出現大行缺錢的情況，央行一定會采取相應措施進行對沖，以防止造成資金過度緊張的局面。