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意外提準或劍指外匯占款
本報訊中國人民銀行決定，從2011年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。在時隔5個月后重啟3年期央票發行當天、距離前次上調存款準備金率僅20天的情況下，央行年內第五次上調存款準備金率讓市場頗感意外。
此次上調后，大型金融機構存款準備金率達到21%，再次創下歷史新高；中小型金融機構存款準備金率達到17.5%。若以75.62萬億元的4月末人民幣存款余額計算，此次存款準備金率上調0.5個百分點將凍結資金3781億元。
央行周四發行400億元3年期央票，這是3年期央票暫停五個多月后的首度恢復發行。由于3年期央票在回收流動性方面優勢明顯，因此市場普遍認為存款準備金率的上調可能延后。加上今年央行的前四次上調存款準備金率都在每月20日左右，所以央行本次在這個時間點再次上調存款準備金率讓市場十分意外。
平安證券首席策略研究員王韌表示，實在找不到充分的理由來解釋這次存款準備金率上調：首先，5月份公開市場到期量環比減半，流動性沒有顯示出有過剩的壓力；其次，周三公布的4月份M2增速已經降到15.3%，遠低于全年16%的目標，貨幣供給并沒有出現超常增長；第三，3年期央票已經重啟，利率上升了80個基點，未來倚重它完全能夠進行資金回籠。
對央行舉動不解的還有財達證券首席策略分析師李劍鋒，他同意王韌的上述分析，但他猜測：央行既然此時再出手，必然有所指，也許是4月份外匯占款仍然很高。3月份在貿易出現逆差的情況下，FDI仍然大幅增長，導致3月份外匯占款大增。而4月份的外貿數據顯示，貿易順差環比出現了大幅增長，而且這段時間的人民幣升值如火如荼，所以外匯占款肯定低不了。
目前大型金融機構存款準備金率已達21%，考慮到75%的商業銀行貸存比，存款準備金率離25%的理論極限已經很近。因此王韌認為，央行再度上調存款準備金率的空間很有限，不少小銀行已經吃不消，未來上調的次數可能也不會像現在每月一調那么頻繁。同時，未來公開市場到期量越來越少，即使對沖流動性，也會首選3年期央票。
本次將凍結3781億資金，短期內使市場悲觀的資金面雪上加霜。新時代證券研發中心總監秦茂軍表示，目前市場資金面捉襟見肘，增量資金大幅度萎縮，而且投資者對資金面的預期也越來越悲觀，此時上調存款準備金率對資金面的負面影響很大。王韌也認為，5月份資金面本身并不寬裕，將是市場最“難熬”的時候。
不過，李劍鋒認為市場資金面問題不大，之所以悲觀，是因為整體市場表現不好，資金流出較為嚴重。而經過大幅度下跌后，目前市場止跌的跡象較為明顯，周四A股午盤大幅度跳水，料與此次存款準備金率上調有關。因此市場對這一負面消息已經有所消化，后市的沖擊力不會太大。
王韌也進一步表示，目前資金面仍處于“U”型中間段，預計6-7月份商品價格下跌推動通脹壓力減弱后，國際資金情緒將重新趨穩，資金流向沖擊也將隨之減弱，二季度末資金面壓力有望緩解。短期市場最可能在價值底附近盤整筑底，對整體市場的運行沒有必要因為這次存款準備金率調整而悲觀。
記者 李宇欣
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