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2011年01月21日16:40 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

三．2010年影響黃金價(jià)格的因素研究

1. 供求

從黃金市場的供求來看，供小于求。而且黃金整體需求又十分旺盛，以投資需求為最，黃金2010年第三季度投資需求同比上漲，實(shí)物投資金上漲25%，以價(jià)值計(jì)算上漲60%。供小于求的總體格局仍然維持不變。三個(gè)領(lǐng)域：商業(yè)需求，貨幣需求和投資需求。其中飾品和工業(yè)需求旺盛，而且隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐從緩慢轉(zhuǎn)到加速，商品需求逐漸旺盛。今年的貨幣需求和投資需求共同由歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和美國量化寬松政策推動(dòng)，歐美的危機(jī)，直接從全球儲(chǔ)備貨幣方面和避險(xiǎn)投資方面推升黃金價(jià)格。對(duì)于黃金在國際貨幣體系中作用的討論聲音日益激烈。

2. 歐元及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)

筆者認(rèn)為，本年度的黃金價(jià)格屢次突破性上漲，相當(dāng)大的原因即為歐元和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。一度，黃金、美元、歐元脫離傳統(tǒng)關(guān)系，即：美元漲，黃金和歐元同跌；美元跌，黃金和歐元同漲的傳統(tǒng)規(guī)律。形成歐元跌，黃金和美元同漲，歐元漲，黃金和美元同跌的趨勢(shì)。在1至7月和12月黃金的漲跌主要源于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的緊張與緩解。

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，即歐洲國家出現(xiàn)國家債務(wù)違約的可能。以希臘為例，希臘曾在2003至2007年實(shí)現(xiàn)4%的高增長，但該增長資金主要來自于財(cái)政赤字、貿(mào)易經(jīng)常項(xiàng)目赤字和歐洲央行貸款等。2007年底，美國次貸危機(jī)爆發(fā)影響居民消費(fèi)和投資，各國政府均采取寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，使得貸款等不斷積累，而經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)長時(shí)間得不到恢復(fù)，最終導(dǎo)致貸款、赤字等出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。使得希臘的主權(quán)信用一度被信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低到垃圾級(jí)，而在5月底到6月，希臘的信用危機(jī)有蔓延到歐元區(qū)甚至歐洲其他國家的恐懼。

歐元兌美元?jiǎng)t因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)的疲軟和市場對(duì)其前景的擔(dān)憂一路走低，自2009年的1.5144，跌至6月的最低點(diǎn)1.1876（見下圖）。而黃金價(jià)格則成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的避險(xiǎn)工具，成為投資者要求保值、增值而追捧的避險(xiǎn)天堂。投資者放棄風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而將資產(chǎn)以黃金的形式存在，進(jìn)而一路推升了黃金價(jià)格，在12月7日到達(dá)歷史峰值1430美元每盎司（見下圖）。

（圖片來源：世元金行）

3. 美元走勢(shì)

傳統(tǒng)意義上講，黃金與美元大致呈80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是2010年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使得這一傳統(tǒng)被打破，美元與黃金呈現(xiàn)同漲同跌的態(tài)勢(shì)。然而整體上，在2010年上半年因?yàn)闅W元的總體走弱和美國經(jīng)濟(jì)6月中旬前的數(shù)據(jù)令市場看好美國復(fù)蘇步伐，使得黃金和美元處于同升中。美元指數(shù)和黃金在6月共同攀升至全年最高88.71，截止到該時(shí)，美元在2010年因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)，而在2010年上半年增長13.86%，但隨后隨著量化寬松政策預(yù)期的發(fā)展，美元指數(shù)一路回調(diào)，到11月4日回吐了上半年的全部漲勢(shì)，最低到75.63，而黃金在避險(xiǎn)屬性的作用下，屢創(chuàng)新高，如下圖：

（圖片來源：世元金行）

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