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下載安裝Flash播放器“保增長”與“防通脹”的換位，引領債券市場在2010年走出了一波先揚后抑的行情，目前收益率曲線已經來到了歷史均值上方。展望2011年，經濟二次探底風險消退、物價慣性上沖、貨幣政策轉向等多重力量決定了債券市場收益率中樞將進一步上移。不過在此期間，經濟緩慢復蘇、政策風險兌現窗口集中等因素的存在，意味著債市熊市中途并非沒有機會。
債市盡顯熊市特征
2011年，當經濟二次探底風險消退后，防通脹成為貨幣政策的主要關注點，在資金成本提升與流動性緊縮預期的牽引下，債券市場將呈現熊市特征，收益率曲線上移將成為常態。
首先，經濟延續復蘇進程。經過過去兩年的波折與反復，目前中國經濟已基本回歸潛在增長路徑。經濟面最危險的時候已經過去，意味著債券市場正在進入一個新的低迷時代。
其次，物價數據屢創新高。國元證券指出，從長期來看，我國的低通脹時代已經結束，長期內由于勞動力結構和產業結構調整，我國CPI特別是糧食價格存在剛性上行的壓力；從中期來看，中國在金融危機后貨幣流動速度迅速上升給予中期特別是在1至2年內整體物價以較大的上升壓力；短期來看，投機行為和產量變化是加大短期食品價格波動的主要原因，但是央行回收流動性和打壓投機只能緩解短期物價波動，不能扭轉長期通脹上升的趨勢。市場人士預計，今年全年CPI將上漲4%左右，單月峰值甚至可能突破7%。
第三，貨幣政策步入“穩健偏緊”周期。出于經濟增長目標基本實現及通脹形勢惡化的考慮，央行于2010年上調基準利率50bp至2.75%，年內連續六次上調法定存款準備金率，宣告了適度寬松貨幣政策的終結。考慮到2011年物價水平將進一步走高，市場猜測貨幣政策將進入與06-08年通脹周期類似的持續加息時期，基準利率和法定存款準備金率均有一定的上調空間。當前的主流預期是，未來一年基準利率將上調2-3次，存款準備金率的高點可能會在20.5%-21%一線。