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下載安裝Flash播放器某知情人士向記者透露，原本攬下豐林木業保薦和承銷業務的是中信證券。但看好該項目的中信證券又希望大比例參股，因“保薦+直投”模式有7%持股比例的限制，中信證券在權衡之下索性將保薦和承銷業務讓給恒泰證券，由此造就了金石投資的高持股比例。
另一種券商被動放棄“保薦+直投”的情況與此前推出的國有股權轉持社保有關。
根據國務院此前規定，凡在境內證券市場首次公開發行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規定的，均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10%，將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有。
一家國有全資的創投機構人士對記者稱，如果一個國有券商其投資的民營企業此前沒有其他國有股東，而又是自己所承銷的項目，那就意味著顆粒無收。因為本身就受到持股7%的限制，連10%的比例都達不到，如果一旦上市則可能全部被劃轉給社保基金，這無異于越投越賠。
“一種方法是同時多找幾家國有的直投機構一起投，這樣大家可以分攤一些;第二種就是與別的券商進行互換，即你保薦的項目我投，我保薦的項目你投，這樣可以突破自己承銷的項目只能投7%的上限，多投一些以后，即使被劃轉了受到的影響也不會太大;第三種是找一個非國有的創投公司，這樣還可以收點介紹費。”一位廣東的創投人士透露。
利益鏈三
保薦顧問牽線創投入股
當投行能左右企業的上市進程、對是否引進創投有了話語權時，權利尋租便應運而生;同樣的，由于企業上市可以為提前參股創投帶來暴利，眾多的創投企業也不得不想方設法拉攏保薦人或者保薦項目組，以獲得參股進入輔導期的準上市企業的機會。如此一來，一條全新的利益鏈便誕生了，券商擔任創投公司的投資顧問，券商高層也在創投公司“任職”，當創投項目到來時，在保薦項目中提攜創投入股，形成了“保薦+顧問”的獲利模式。
由興業證券擔任保薦機構的創業板準新軍先河環保剛剛于9月3日過會，而在此項目中便隱約閃現了“保薦+顧問”的利益模式。
2009年4月，興燁創投出資1000萬元獲得先河環保436.78萬股股份，占股本總額的4.85%。資料顯示，興燁創投成立于2008年6月，其股東包括大眾公用、寧波韻升、鳳竹紡織、東潤投資等。
興燁創投低價參股先河環保，有賴于保薦人興業證券的“牽線搭橋”。據披露，2008年6月，興燁創投聘請興業證券擔任其自有資金及受托管理資金開展創投的投資顧問。目前，興燁創投推薦出任先河環保董事的王安安，現為興業證券的職員。
除此之外，雙方還有股權關聯。興燁創投的股東中，大眾公用持有興業證券3380萬股股份，占股本總數的1.745%;東潤投資亦持有興業證券546萬股股份，占股本總數的0.2819%。
事實上，這已是興燁創投和興業證券第二次攜手作戰。首批創業板上市的鼎漢技術，亦由興業證券擔任保薦人。2009年3月，興燁創投以6.63元/股的價格受讓股東顧慶偉持有的86.4萬股，成交價573萬元，占鼎漢技術發行前總股本的2.25%。經2009年度10轉10之后，興燁創投現有持股數為172.8萬股，市值為5496.8萬元，賬面回報近10倍。
亂象叢生
全民PE權利尋租猖獗
“現在實在太多人做PE了，幾乎達到了全民狂歡的地步。”北京一位PE人士對記者表示，這樣一來券商投行就占據了絕對的話語權，現在常常是很多PE搶一個項目，與以前項目找錢不同，現在常常是錢追著項目走，有的保薦人甚至公開拍賣。
該PE人士稱，由于媒體大肆渲染PE暴富效應，越來越多的錢涌入PE行業，有錢的實業界老板、年輕的“富二代”紛紛進入PE投資隊伍，非專業投資者遠多于專業投資者，成了目前PE行業的典型特點。更為鮮明的特色是，誰有“關系”，誰就能拿到Pre-IPO項目，進而“一夜暴富”。這種“關系”比“品牌”更重要的局面，造成今日PE圈的腐敗。