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下載安裝Flash播放器本周，在第四屆夏季達沃斯論壇上，紐約證券交易所北京代表處首席代表楊戈表示，世界上大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板市場都不成功的關(guān)鍵在于其推出的時機都不對，因此，選擇一個合適的時機推出國際板是非常重要的。
而此前，證監(jiān)會副主席姚剛曾在公開場合表示，證監(jiān)會下一步要適機進行場外市場建設(shè)，并適機推出國際板。更有媒體曾援引上海市政府金融服務(wù)辦公室主任方星海的話，稱上交所國際板規(guī)則年內(nèi)可以完成制訂。
種種跡象均表明，雖然國際板的具體交易規(guī)則現(xiàn)在還不清楚，但可以肯定的是，國際板的推出已如箭在弦上：上海將建成與人民幣國際化相適應(yīng)的金融中心，它將成為一個提供人民幣回流、投資、提升人民幣購買力的很重要的金融場所。
政策突破空間有多大？
中金公司發(fā)表的研究報告稱，國際板很可能在今年底或明年初推出，屆時A股與B股合并將成為現(xiàn)實，B股估價將會跟隨A股水漲船高。
日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《貫徹落實國務(wù)院關(guān)于進一步做好利用外資工作若干意見部門分工方案》，支持A股公司引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。這一信息被市場解讀為，國際板或?qū)⑹芤娲苏咴诮谔崴佟?/p>
繼創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券等資本市場“歷史遺留問題”塵埃落定后，市場對國際板的期待也與日俱增。
中金公司發(fā)表的研究報告稱，國際板很可能在今年底或明年初推出，屆時A股與B股合并將成為現(xiàn)實，B股估價將會跟隨A股水漲船高。
摩根大通中國證券和大宗商品市場主席李晶日前預(yù)計，國際板將會在今年年底或是明年上半年推出。“全球有很多公司都希望在國際板上”，但她同時指出，國際板在法律等方面還需要完善，因為紅籌是海外注冊公司，在A股上市沒有先例，在法律、政策等方面需要一定程序，但國際板是大勢所趨。
相關(guān)信息顯示，自國際板概念提出后，已經(jīng)先后有中移動、中海油、中國電信以及匯豐控股、渣打銀行等眾多國內(nèi)外知名企業(yè)表態(tài)要登陸國際板。
在上周舉辦的中期業(yè)績發(fā)布會上，中國移動董事長王建宙再次透露了中國移動登陸國際板的細節(jié)。
與之前王建宙在兩會期間“中國移動已確定將通過登陸國際板的方式回歸”的表述不同，此次，王建宙表示，對于登陸國際板的準備事宜，中國移動內(nèi)部已經(jīng)做好了充分的準備，目前只是在等待有關(guān)監(jiān)管部門制訂的國際板細則的出臺，一旦細則落實，中國移動會馬上啟動相關(guān)進程。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科認為，國際板的推出會加快地完善我國的資本市場。“目前，我們國內(nèi)的股票市場比較封閉，與國際市場還有一定的界限。現(xiàn)在我們開始逐步地和香港市場、亞洲其他國家市場，美國市場縮小差距，無論是從市盈率還是投資理念來看，中國的股票市場都在逐漸走向成熟。”
雖然坊間關(guān)于國際板推出的時間表一直有諸多猜測，但被稱為國際板“前奏”的跨境ETF推出的信號卻越來越強烈。證監(jiān)會國際合作部主任童道馳日前在出席“香港特別行政區(qū)金融”中表示，跨境ETF有望在年內(nèi)正式推出。
最新的消息顯示，上交所將形成3-4只超大型ETF產(chǎn)品，每只產(chǎn)品最少達到百億元規(guī)模，最大的可以到千億元級別。業(yè)內(nèi)人士認為，這種大型ETF產(chǎn)品應(yīng)該就是上交所一直在籌備的跨境ETF，根據(jù)目前的市場情況，跨境ETF很可能會先于國際板，成為中國證券市場特別是上海證券交易所走向國際化的開路先鋒。
企業(yè)資源配置更有效？
即將開啟的國際板應(yīng)該做一個純粹的國際板，要改變目前的發(fā)審模式，實行市場化發(fā)審，然后讓國內(nèi)的投資者也能分享到境外企業(yè)的經(jīng)濟成果。
據(jù)紐約證券交易所北京代表處首席代表楊戈透露，到目前為止今年已經(jīng)有7個中國公司在紐交所IPO（首次公開發(fā)行），目前還有三家公司在做路演，很快將在紐交所上市，相信年底之前應(yīng)該還有若干家，預(yù)測全年可能會有10-15家中國公司在紐交所完成上市。
綜合來看，最近十年以來，處在發(fā)展期和高增長的企業(yè)越來越多的在紐交所上市。比如，中國最有代表的高增長教育企業(yè)新東方以及高增長的軟件企業(yè)柯萊特和搜房網(wǎng)等等。“為什么有那么多的中國企業(yè)來海外上市，因為有一個主要的原因，在中國開創(chuàng)業(yè)板之前，這些處于發(fā)展早期的企業(yè)滿足不了A股上市的要求，但是他們又需要上市獲得進一步增長的動力，所以到海外上市成為了他們唯一的一個選擇。”楊戈說。
此說法得到了蘇培科的贊同，他感嘆到：“在目前的機制下，國內(nèi)上市恰恰是成了一些有關(guān)系的平庸企業(yè)融資的綠色通道，往往是把國內(nèi)最優(yōu)的企業(yè)擠到國外去了，資源得不到有效的配置。”
在蘇培科的看來，即將開啟的國際板應(yīng)該做一個純粹的國際板，要改變目前的發(fā)審模式，實行市場
化發(fā)審，然后讓國內(nèi)的投資者也能分享到境外企業(yè)的經(jīng)濟成果。
記者發(fā)現(xiàn)，此觀點也道出了不少機構(gòu)的心聲。由于很多優(yōu)秀的企業(yè)沒有在A股市場上市，因此投資者無法分享這些企業(yè)的經(jīng)濟增長成果，這其中，尤以香港市場為代表。這使得香港市場成為不少機構(gòu)的主戰(zhàn)場。
以H股的恒生國企指數(shù)為例，該指數(shù)既包含了石化雙雄等藍籌巨頭，又有比亞迪、中國電信等A股不存在的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。“香港市場匯聚中國諸多優(yōu)勢企業(yè)，其估值更合理，定價更便宜，能夠真實反映中國經(jīng)濟的快速成長。而在中國內(nèi)地注冊、在香港掛牌上市、面向海外投資者的H股，是全球資本分享中國成長的又一靚麗舞臺。”嘉實基金表示。
此外，作為一個長期、成熟、穩(wěn)定的證券市場，香港市場在風險和收益上都更加穩(wěn)健，且沒有外匯管制和稅收的限制，資金進出更為便利。在國泰君安“君富香江”投資經(jīng)理陳義進看來，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和證券市場結(jié)構(gòu)上，H股與A股存在互補性，可降低單一市場投資風險。
或?qū)⒊蔀锳股最大利空？
市場本身的穩(wěn)定實際上才是確保融資功能實現(xiàn)的最好基礎(chǔ)。因此，在國際板推出預(yù)期下，政策應(yīng)有意保持A股的活躍度。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，從國際板推出融資的角度來看，歷史上多次出現(xiàn)融資高峰往往也是市場信心和成交較為熱絡(luò)的時期，主要在于市場本身的穩(wěn)定實際上才是確保融資功能實現(xiàn)的最好基礎(chǔ)。因此，在國際板推出預(yù)期下，政策應(yīng)有意保持A股的活躍度。
對于“國際板是A股的最大利空”的說法，蘇培科表示反對，在他看來，管理層對國際板的推出是相當慎重的，因為一旦上市企業(yè)肆意大規(guī)模圈錢的話，市場的資金會極大的分流。“根據(jù)我們一貫的做法，可以采用漸進式的逐步開放，一步一步地來試，這最有可能是國際板的模式。”
鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理李海濤則提示說，從經(jīng)濟基本面來講，中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟的影響逐漸增強，現(xiàn)在很多海外同行在做投資決策時，很多時候要看中國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，而且重視程度也逐漸增強。但從近幾年A股和境外股票的表現(xiàn)看，相同的時間點，A股與境外主要市場的表現(xiàn)差異性很大。比如2006、2007年，A股市場又大幅上漲，好于全球主要市場；2008年，雖然金融危機發(fā)源在美國，但A股的下跌幅度反而比美國更大；2009年初又出現(xiàn)歐洲債券債務(wù)危機，但2009年A股的上漲幅度卻成為全球比較好的市場之一。
銀華基金就預(yù)測，上半年政策調(diào)整基本到位后，下半年進一步收緊可能性很小，更可能是“穩(wěn)健貨幣+積極財政”的政策組合。圍繞這些政策導(dǎo)向的新經(jīng)濟領(lǐng)域蘊含著較為豐富的投資機會。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為：中央主動推動匯改，推進人民幣國際化，引導(dǎo)外資進入為我所用，并且考慮到下半年政策相對寬松，因此，未來國際資金有可能超預(yù)期流入我國。“從歷史經(jīng)驗來看，國際資本的流入，對股市有正面的作用。”一位私募人士在接受記者采訪時這樣表示。
淪為“國際提款機”？
讓人民幣持有人投資增值，從這個意義上說，國際板應(yīng)該是一個與人民幣國際化相適應(yīng)的金融場所。
業(yè)內(nèi)人士認為，國際板推出之后，首先會促使我們國內(nèi)的企業(yè)和投資者思考怎樣去認識企業(yè)，怎么去看待所謂的投資價值，也會給國內(nèi)的企業(yè)一個參考，從而使我國市場的體系架構(gòu)變得相對完善，這就是它的意義所在。
如果僅僅是為了國際化而推出國際板，就很難不讓市場產(chǎn)生國際提款機的想法。盡管國際板的相關(guān)規(guī)則尚處于朦朧期，但是市場關(guān)于“國際板是否會成為國際提款機”的質(zhì)疑卻屢見報端。
財經(jīng)人士皮海洲諫言緩行國際板。他認為，當前A股市場遠未成熟，一些制度上的缺陷導(dǎo)致了新股發(fā)行市盈率高居不下。此時貿(mào)然啟動國際板，無疑會成為外資和大型跨國公司來華高價圈錢的利器。如此一來，不僅國際板的投資價值喪失，而且國民資產(chǎn)也會因此流失。
但在國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石看來，提款機的想法有些“小家子氣”。“市場中的交易行為不應(yīng)該考慮交易雙方的國籍，中國現(xiàn)在的一些企業(yè)也是從國外市場圈錢然后回國內(nèi)市場發(fā)展，我們?yōu)槭裁床荒苋萑掏鈬緛碇袊﹀X呢？”
不過，事實也證明目前機構(gòu)“出海”投資的戰(zhàn)果還是相當豐厚的：“我們的確在前段時間納斯達克100指數(shù)回調(diào)時進行了加倉，并在前幾天美國市場的反彈中凈值得到體現(xiàn)。”9月初，國內(nèi)首只海外指數(shù)基金國泰納斯達克100凈值重新站上1元面值，成為今年以來唯一取得正收益的QDII基金。對此，國泰基金國際業(yè)務(wù)負責人張人蟠這樣向記者表示。
無獨有偶，近期市場又獲批了國內(nèi)首只投資全球市場的債券型基金——富國全球債券基金，為海外債券市場投資填補空白。
業(yè)內(nèi)人士表示，與剛剛起步的中國債券市場相比，海外債券市場規(guī)模龐大，產(chǎn)品種類豐富。
無論是“走出去”還是“引進來”，“中國資本市場要走向國際化，我們可以監(jiān)管市場。換位思考一下，中國的企業(yè)跑到別的國家上市是讓別人當了我們優(yōu)秀企業(yè)的股東，享受了中國企業(yè)發(fā)展的成果。我們也應(yīng)該這樣想，別的國家的企業(yè)來中國上市，我們也可以做他們的股東。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾這樣強調(diào)。
左小蕾指出，“人民幣讓持有人持有以后，也要建立一個市場，讓人民幣持有人投資增值，從這個意義上說，國際板應(yīng)該是一個與人民幣國際化相適應(yīng)的金融場所。”