財(cái)經(jīng)漫畫(huà)：外匯管理局再查外匯資金防熱錢(qián)披合法外衣隱身入境。 中新社發(fā) 葛勇 攝
作為衡量流入國(guó)內(nèi)的外匯資金多少的重要指標(biāo)，外匯占款的數(shù)據(jù)一直備受關(guān)注。13日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從國(guó)內(nèi)銀行相關(guān)人士處獲悉，4月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量“異常”多，突顯出短期資本流入國(guó)內(nèi)的壓力在增大。與此同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)近期陸續(xù)發(fā)布報(bào)告，預(yù)警熱錢(qián)流入亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)在加大，監(jiān)管部門(mén)須對(duì)其所引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更加重視。
異象：4月外匯占款增量“異常”多
“就我了解的情況，4月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量異常多?！眹?guó)內(nèi)銀行相關(guān)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。13日，有媒體報(bào)道稱，4月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯增量達(dá)到3747億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)1000多億元人民幣?！肮烙?jì)可以達(dá)到這樣的高水平?！碑?dāng)記者求證時(shí)，該人士如此表示。
觀察外匯資金凈流入或流出的一個(gè)重要指標(biāo)是貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表下資產(chǎn)項(xiàng)下的“外匯”一項(xiàng)，也就是經(jīng)常所說(shuō)的央行的外匯占款。但截至目前，央行尚未公布其1至4月的資產(chǎn)負(fù)債表的情況。
上文所提的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表下的“外匯占款”是統(tǒng)一考慮銀行柜臺(tái)市場(chǎng)與銀行間外匯市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)的整個(gè)銀行體系(包括央行和商業(yè)銀行)收購(gòu)?fù)鈪R所形成的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣資金投放。雖然不及央行的外匯占款“精確”，但也能在很大程度上體現(xiàn)外匯資金流入國(guó)內(nèi)的情況。
根據(jù)央行已經(jīng)公布的前三個(gè)月的數(shù)據(jù)，截至一季度末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為200590.61億元人民幣。1月、2月和3月外匯占款分別增加2981 .67億、1794 .96億和2701.5億元人民幣。若4月份的增量達(dá)到3747億元的水平，漲幅確實(shí)非常明顯。
央行日前發(fā)布的《2010年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，一季度，中國(guó)外匯凈流入繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。第一季度結(jié)售匯順差同比增長(zhǎng)117%，2009年同期為下降73%。未來(lái)，雖然主要經(jīng)濟(jì)體重新陷入衰退的可能性不大，但是金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路難以一帆風(fēng)順，國(guó)際資本跨境流動(dòng)可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。受此影響，未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)國(guó)際收支仍將面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，外匯凈流入趨勢(shì)仍將持續(xù)。
國(guó)家外匯管理局日前正式下發(fā)文件，適度壓縮2010年度境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)總規(guī)模，共核定境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)324億美元，在2009年指標(biāo)規(guī)?；A(chǔ)上調(diào)減1.5%。外匯局稱，此舉是為維護(hù)國(guó)際收支平衡，防范異?？缇迟Y金流入風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，外匯局正在對(duì)“熱錢(qián)”進(jìn)行全面摸底。3月，外匯局重點(diǎn)安排了打擊違規(guī)資金流入專項(xiàng)檢查工作。專項(xiàng)檢查于上半年在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)展開(kāi)，檢查對(duì)象主要是貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、個(gè)人、外商直接投資、外債項(xiàng)下的國(guó)際收支交易以及跨境資金流入。據(jù)外匯資本項(xiàng)目管理司副司長(zhǎng)孫魯軍日前表示，目前的檢查已取得階段性成果，在調(diào)研中也確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些外資流入中存在的問(wèn)題。
抄底：“低點(diǎn)”正是外資抄底建倉(cāng)良機(jī)？
盡管近期A股表現(xiàn)不佳，調(diào)控政策利空房地產(chǎn)，但是，外資流入的熱情非但沒(méi)減少，反而高漲。高盛甚至此前曾預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)到年底可達(dá)到4300點(diǎn)，較目前還有約35%的上漲空間。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，Q FII(合格境外機(jī)構(gòu)投資 者)的 首 季 度 投 資 股 票 市 值 為548 .42億元，比去年第四季度的559.17億元減少了10.75億元，減少幅度為1.93%。但若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業(yè)銀行部分，Q FII的首季度持股市值為312.46億元，比去年四季度的301 .55億元增加 了1 0 .9 1億 元 ， 增 加 幅 度為3.62%。Q FII連續(xù)3個(gè)季度增倉(cāng)，持倉(cāng)市值上升至2007年四季度以來(lái)最高水平?！艾F(xiàn)在A股不太好，但這也預(yù)示著未來(lái)它的上漲空間很大?！敝袊?guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
而作為香港的追蹤新華富時(shí)中國(guó)A 50指數(shù)的指數(shù)ET F基金，安碩A 5013日共吸引了近30億港元的資金涌入。13日，其收盤(pán)價(jià)漲至12 .6港元，較11.62港元的收盤(pán)凈值為高出近1港 元 ， 二 級(jí) 市 場(chǎng) 溢 價(jià) 率 高達(dá)8.43%。足可見(jiàn)海外投資者對(duì)投資A股的熱情程度。
“而房地產(chǎn)方面，目前的政策確實(shí)利空房地產(chǎn)，但是由于外商直接投資(FD I)政策的放寬，外資房地產(chǎn)企業(yè)投資國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)還是很多的。這也構(gòu)成了流入國(guó)內(nèi)資金的一部分?！壁w慶明說(shuō)。4月14日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見(jiàn)》正式公布，主要內(nèi)容包括進(jìn)一步下放外商投資審批權(quán)、放寬個(gè)人外商投資審批等。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明撰文表示，從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，一方面，盡管3月份出現(xiàn)了多年來(lái)首次月度貿(mào)易逆差，但市場(chǎng)普遍預(yù)期這僅是短期內(nèi)貿(mào)易條件惡化所致，未來(lái)幾個(gè)月將重新出現(xiàn)貿(mào)易順差。出口增速的改善以及人民幣升值的外部壓力，使得人民幣升值預(yù)期逐漸增強(qiáng)；另一方面，盡管3月份C PI增速有所回落，但綜合考慮豬肉價(jià)格在未來(lái)將會(huì)步入上升趨勢(shì)、輸入性通貨膨脹壓力增大以及基期效應(yīng)，C PI增速有望在7、8月份達(dá)到4%左右，中國(guó)央行在第三季度加息的可能性很大，這會(huì)進(jìn)一步拉大中美之間的利差。此外，盡管中國(guó)政府正在陸續(xù)出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控措施，但至少在2010年第二季度，中國(guó)股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格可能進(jìn)一步上升。
“綜合匯率升值預(yù)期、利差與資產(chǎn)價(jià)格上升預(yù)期，我們認(rèn)為，在未來(lái)半年時(shí)間內(nèi)，短期國(guó)際資本可能持續(xù)流入我國(guó)，從而給央行帶來(lái)更大的沖銷壓力，以及給國(guó)內(nèi)物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格造成上行壓力?！睆埫髡f(shuō)。
警示：多家機(jī)構(gòu)預(yù)警熱錢(qián)流入亞洲
展望整個(gè)亞洲，短期資本涌入的壓力不止發(fā)生在中國(guó)，很多新興市場(chǎng)國(guó)家也面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)?！皻W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加速了資金流入亞洲地區(qū)的進(jìn)程，包括新加坡、韓國(guó)等地的貨幣近期都發(fā)生著不同程度升值，突顯出資金對(duì)亞洲的青睞?！敝袊?guó)銀行分析師石磊對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)布報(bào)告預(yù)警了這一趨勢(shì)。聯(lián)合國(guó)亞太經(jīng)濟(jì)社會(huì)委員會(huì)日前發(fā)布的報(bào)告指出，美國(guó)與失業(yè)搏斗之際，歐元區(qū)又爆出希臘危機(jī)，震動(dòng)市場(chǎng)，資本加速?gòu)奈鞣搅魅霒|方。歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)和日本的官方利率均接近零，這令全球流動(dòng)資金充裕，急欲找尋更高回報(bào)的投資。熱錢(qián)流入正在加劇亞洲通脹與資產(chǎn)價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)，而這已成為該地區(qū)目前“主要的短期增長(zhǎng)威脅”。
該委員會(huì)執(zhí)行秘書(shū)長(zhǎng)諾埃琳·海澤還稱目前風(fēng)險(xiǎn)最大的國(guó)家包括中國(guó)、印度、新加坡、印尼和韓國(guó)?！坝捎趤喼拗两駴](méi)能打造出深厚、流動(dòng)性高的債市來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這就意味著大量流入亞洲的資本，最終只會(huì)進(jìn)入股市和房地產(chǎn)。”報(bào)告稱。這份報(bào)告建議，各經(jīng)濟(jì)體需通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金或征收金融交易稅等措施，來(lái)控制外部資本的流入和流通。
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家全球研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李籟思也直言，有一個(gè)問(wèn)題正在世界許多新興經(jīng)濟(jì)體中滋生蔓延。許多國(guó)家，無(wú)論其大小如何，正處于資本大舉流入與全球流動(dòng)性泛濫的接收端。這些資本的流入是全方位的，包括銀行貸款、直接與組合型投資，以及隨利率變化而亦步亦趨的熱錢(qián)。流入這些市場(chǎng)的多數(shù)資金通常最終成為股票或房地產(chǎn)，從而加大這兩個(gè)領(lǐng)域的通脹壓力。而且，熱錢(qián)流動(dòng)能一直持續(xù)到投機(jī)誘因消除為止。該誘因持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，造成的問(wèn)題就越大。正如金融危機(jī)前過(guò)剩流動(dòng)性誘發(fā)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的諸多問(wèn)題一樣，過(guò)剩流動(dòng)性也是觸發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體新一輪金融危機(jī)的潛在隱患。
IMF(國(guó)際貨幣基金組織)亞太區(qū)總監(jiān)A noopSingh在發(fā)布IM F亞洲和太平洋地區(qū)的《地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》時(shí)也直言，到目前為止，流入亞洲的資金反映了亞洲和其它地區(qū)增長(zhǎng)的差異，但是一定要確保這不會(huì)導(dǎo)致過(guò)度繁榮之后所造成的衰退。(記者張莫)
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