在全球經濟普遍走出衰退和進入復蘇以后，歐元卻帶領多數非美貨幣從2009年12月起出現連續下跌的局面。短期內，由于歐盟可能于近期對希臘給予一定程度的救援，歐元的信心可能會有所修復，或許逐漸止跌企穩并做一定程度的反彈，但是考慮到歐元的深層次困難，筆者認為，在中長期內都需要對歐元保持空頭思維。
歐元目前困境的引爆點是希臘等國的債務危機，但根本原因卻在于歐元區體制的內在痼疾給予歐元區穩定和生存帶來的風險。
2009年年底和2010年年初，希臘的債務危機全面爆發，影響歐元區的穩定。由于歐元區有統一的中央銀行，卻沒有統一的財政部，所以各成員國的貨幣政策由中央銀行統一制訂，而各成員國只有通過唯一的財政手段調節經濟。但是，歐盟的《穩定與增長公約》規定各成員國的財政赤字不得超過3%，不然會導致債務膨脹，影響經濟穩定。然而，由于單一的財政手段很難完全解決問題，導致許多歐元區成員國的財政赤字大大突破3%的界限，導致公共債務膨脹。目前，希臘的財政赤字已經達到GDP的12.7%，公共債務占GDP的比例已經達到113%，財政面臨破產的威脅。同樣，南歐的愛爾蘭、葡萄牙等國也面臨與希臘類似的困境。目前，這些陷入困境的國家的失業率也已經攀升至很高的水平，所以各國削減赤字和公共債務的希望不大。希臘等國的巨大困難，引致市場擔憂部分成員國未來可能會退出歐元區。而目前歐元區并未建立成員國的退出機制，一旦有正式成員國退出歐元區，會給予歐元區的信心和前途造成重創，進而會嚴重地打擊歐元。目前雖然歐盟許諾可能給予希臘救援，并可能要求IMF參與救援，但是措施和成效都在未定之天。2月21日，德國財政部和歐盟執委會否認將給予希臘達到200-250億歐元規模的援助。因此，在歐元區的體制徹底改革之前，這些痼疾和債務危機，難以有效解決，甚至會惡化。所以，歐元在中長期內，都會嚴重受制于部分成員國的赤字和債務危機，受制于其體制上的痼疾。
其次，歐元中長期強勢的動力不再。在2008年金融危機以前，歐元的強勢直接得益于原油價格高漲導致的消費者調和物價上升，而在2009年3月以后歐元的大漲則得益于全球寬松的貨幣政策和經濟復蘇。但是，由于全球經濟開始轉型，美國和歐洲致力于低碳經濟，所以未來的原油消費量會有限，原油價格上漲空間不大。同時，目前美國等主要經濟體開始收縮臨時流動性，未來可能進一步收縮流動性。而2009年第四季度美國的GDP環比年率達5.7%，但歐元區環比只有0.1%，目前來看，美國的經濟復蘇和反彈可能要快于歐元區。因此，這三項因素使得歐元的中長期基礎比較薄弱。
再次，全球的資金流向已經發生了不利于歐元的變化。由于美國進行醫療保險的改革，以及奧巴馬未來可能逐漸推行經濟轉型，所以美國需要資金的支持。奧巴馬可能推行強勢美元的政策以吸引資金進入美國。從2009年12月起，金融市場的資金開始從歐元流出，芝加哥商業交易所的歐元期貨持倉量變成凈空頭。所以，歐元在資金方面會處于逐漸失血的狀態。
綜合來看，歐元目前在基本面、資金面上都處于不利的地位，而且中長期都難以改變這種狀態。即使是短期的一些因素可能也會出現有利于歐元的狀況，導致歐元可能會不時的出現一些反彈，但是從中長期來看，適宜對其保持空頭的思維。(陳東海)
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