牛年行情即將落幕，而從全年看，股指呈現出沖高后整理的走勢特征，即8月份之前單邊上升，而在8月之后在2700點至3400點箱體震蕩整理。那么，這一走勢的成因何在？對虎年行情有何影響呢？
對于牛年的如此走勢，業內人士認為主要是因為受政策面的預期因素影響。在上半年，宏觀經濟運行的擔憂正好強化了各路資金對寬松貨幣政策的樂觀預期，而寬松的資金面使投資者能忍受更高的估值溢價。所以，在8月份之前，A股市場出現了在猶豫中的持續重心上移。牽引力量除了超跌反彈的低價股品種外，還包括鋼鐵股、地產股、有色金屬股等諸多受益于資產價格漲升的品種。
但在8月份之后，一方面由于經濟增長前景漸趨明朗，先知先覺的資金開始擔憂刺激經濟增長的寬信貸政策會否退出，選擇了減持籌碼的操作策略。另一方面則是因為以往經驗顯示每到三季度、四季度，信貸增速會出現迅速下降的趨勢。也就是說，即便刺激經濟增長的寬信貸政策不退出，就銀行信貸的慣例也會使得年底的行情不宜過分樂觀，故A股市場在8月份出現了暴跌走勢。不過，雖然資金面預期有所變化，但由于各路資金對宏觀經濟的持續復蘇較為樂觀，各方努力維持A股市場的穩定走勢，使得上證指數在2600點一線迅速構成了一個新的箱底。
在此過程中，市場也形成了新的熱點，這主要體現在兩點：一是新能源產業。市場對新能源產業發展有著較為樂觀的預期，既在于以往經濟或金融危機之后，各國政府努力尋找新興產業的慣例；也在于我國對新能源產業的扶持政策，新能源混合動力汽車就是如此，從而使得安凱客車、中通客車等新能源概念股成為大盤新的維穩力量，牽引著大盤震蕩上行。
二是科技股主題，其在11月以后的行情演繹中最為典型。有觀點認為，這可能與創業板的推出有著較大的關聯，因為創業板推出的背后就是扶持新興產業的政策導向。其間產生了物聯網概念股、LED概念股等品種，也產生了新大陸、三安光電等超級牛股。與此同時，同方股份、華工科技等品種也出現了震蕩盤升的走勢。只不過，由于地產股、銀行股等指標股品種受到信貸減少等預期的影響而未能上漲，從而使得大盤出現了指數無為、個股機會無限的特征。
正因為如此，有觀點認為，虎年行情雖然難以估測，但虎頭可能會延續著牛尾的行情走勢，即可能會仍然局限在2700點至3400點的箱體內運行。之所以如此，主要是因為當前信貸政策似乎依然不宜過分樂觀。但因為熱點多多，且每年年初的信貸規模仍可樂觀，所以大盤重心有望震蕩中上移，甚至不排除沖擊3400點箱頂的可能性。
而熱點可能會延續著牛尾行情的趨勢，一是符合產業結構調整方向的科技股有望成為近期大盤的主題，二是近期市場較為火爆的小盤新股、含權股等品種，因此，在操作中，也建議投資者密切關注這一動向。(金百靈投資 秦 洪)
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