A股近期遭遇“倒春寒”，持續下跌讓不少投資者擔憂“牛去熊來”。綜合國內各大投資機構的判斷，短期來看，五大因素互相博弈，A股未來走勢震蕩反復不可避免。
首先，緊縮預期舒緩。A股出現調整的邏輯在于投資者預期政策緊縮提前，近期海內外通脹預期明顯下降，央行在公開市場上持續維穩，市場對經濟二次探底的擔憂升溫，總體來看，市場緊縮預期有所緩解。
第二，1月份經濟數據即將揭曉。經濟運行領先指標和個別敏感指標正在發生變化，一是1月份全國制造業采購經理指數(PMI)近8個月來首次出現下降；二是市場預計1月份CPI增速有望低于2009年12月份水平。數據所透露的信息反映出目前我國經濟運行增速可能已開始出現回落，經濟過熱苗頭和通脹壓力正在得到遏制，未來經濟將逐步進入平穩運行期。
第三，美元指數持續走強，全球風險偏好下降。上周海外主要股票市場大跌，大宗商品持續重挫。由歐洲各國引起的主權信用風波還將繼續上演，全球風險偏好將下移，春節期間海外市場仍有下挫風險。在國內利好消息有限的背景下，海外市場波動將給A股帶來沖擊。
第四，資金面壓力不容樂觀。從全年來看，擴大直接融資規模以及銀行股巨額融資是市場中長期供應壓力的來源；從短期看，春節前后基金分紅和新股密集上市態勢不改，將繼續分流市場資金，持續給市場造成“抽血效應”。
1月份市場分紅資金規模約400億元，部分分紅比例較高的基金分紅規模高達幾十億元，2、3月份還需分紅的資金在1300億-1500億元之間。
第五，結構性泡沫顯現。雖然A股市場整體估值水平合理，但是存在著較為嚴重的結構性高估。如果剔除金融行業，滬深股市平均市盈率在46倍左右，局部泡沫較為嚴重，尤其是中小板、創業板公司股價多數嚴重透支。（周文淵）
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