在地產調控政策仍在不斷出臺的背景下，預計短期大盤藍籌股的走勢仍會相對疲弱，而中小市值題材股也很難擔當起反彈主力。小馬難拉大車，我們認為，歲末年初基金做市值、保險資金兌現動作都會減弱，短期股指將在3000-3200點之間窄幅震蕩。
上周大盤先抑后揚，股指先后擊穿60日線、半年線等重要支撐位后展開強勁反彈，個股呈現普漲格局。整體來看，漲幅居前的大部分是中小盤題材股，而金融、地產等權重股依然表現疲弱。
影響大盤走勢的關鍵因素是地產調控政策陸續出臺。調控政策不僅直接影響到地產、金融行業，對上游原材料、下游消費品也將產生重大影響。12月中旬以來，管理層密集出臺了一系列調控政策——自14日國務院明確將“遏制”房價過快上漲并提出“國四條”后，營業稅優惠范圍調整、拿地首付款不低于全部土地出讓款的50%等接連出臺。上周國家財政部下發了《關于調整個人住房轉讓營業稅政策的通知》，2010年起房齡5年以下且面積不足144平方米的普通住房，買賣將按差額征收5.5%的營業稅。當然，政策是否見到成效需要一個觀察期，我們預計繼續出臺超預期調控政策的可能性也不大。
從市場角度看，金融、地產等權重股在遭遇政策沖擊之后將會迎來修復機會，但反彈空間也相對有限。而對于中小市值個股而言，雖然短期表現相對活躍，但也面臨擴容等不利因素影響。
以創業板為例，首批28家創業板公司在經歷了近兩個月的過山車行情后逐漸歸于平靜，重要原因就是管理層加大了創業板發行速度，通過迅速增加股票供給平抑過高的價格。上周五上市的第二批創業板8只新股首日漲幅平均為45.2%，較首批28家平均106%的漲幅相去甚遠，其中7只個股收于全日最低位附近。不僅創業板公司，中小板、主板新上市公司上市后漲幅也都明顯收窄，甚至中國中冶、招商證券等大盤股出現了“破發”。擴容壓力顯然抑制了市場的炒新熱情，也影響到整個市場的活躍程度。
2009年即將過去，以基金為主的做市值派與保險為主的兌現收益派互為對沖，我們預計最后幾個交易日不會有明顯異動，因此對大盤整體影響不大。
短期投資者最為關注的焦點問題仍然是基金是否會做市值。其實，基金做市值行為正在逐年弱化：一是基金短線投機行為將受到政策監管；二是基金行為逐步趨于理性，考核標準不再限定于12月31日。因此，我們整體判斷基金在今年最后幾個交易日做市值的動力并不強。
同時，目前以保險為代表的需要兌現部分收益或需要資金回籠的其他投資者多數已經兌現完畢，很難出現最后幾個交易日集中拋售股票的情況。因此，做市值與兌現收益效應相互抵消，未來機構青睞的大盤藍籌股走勢也將逐步趨于平穩。
由于近期指數難有作為，因此個股行情仍然是投資者重點把握的對象。在操作策略上，建議把握熱點趨勢，根據資金流向適度追逐熱點，近期3G、物聯網、LED等板塊由于受到消息面利好刺激逆勢走強，投資者仍可以適度關注。從超前性看，上海世博會、高速鐵路股價尚未啟動，投資者可以擇機提前布局。
從布局明年的角度，隨著股指期貨、融資融券等漸行漸近，金融、煤炭、鋼鐵等權重板塊仍然值得重點關注。 （張勇）
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