10月A股的開門紅，激發了市場對四季度行情的期待。而從近期券商對當前國內固定資產投資增速、出口數據、信貸數據以及GDP增速的判斷情況來看，國內經濟已踏上持續回升的快車道。雖然機構對于全球經濟復蘇的速度還存有分歧，但對經濟總體向上的走勢判斷還是基本趨于一致的。反映到市場上，券商普遍認為四季度A股將震蕩上行，上證指數合理價值中樞在3100點到3300點。
經濟快速回升態勢確立
對于當前中國經濟走勢，國信證券首席策略分析師湯小生認為，中國經濟持續快速回升態勢確立。他指出，當前先導性行業依舊相對景氣，而房地產投資在接過政府投資接力棒后，固定資產投資增速有望維持高位，在外圍經濟復蘇帶動下，四季度出口明顯改善以及CPI轉升的情形下國內消費將提速。
中金公司也認為，中國經濟增長勢頭繼續好轉，預計三季度GDP實際增速將達到8.7%—9%。
不過，在經濟回升的時間和幅度上，廣發證券首席策略分析師游云峰在接受證券時報記者采訪時則提醒，三季度的預期實現后，進入四季度需要更為謹慎地觀察。他認為，四季度之后政府投資拉動的經濟增長將逐漸向私人投資轉換，而在此過程中，房地產投資擔當重要的角色。如果房價繼續高企，在經濟穩定之后不排除會有更多的限制政策出臺，靠房地產推動經濟的進一步快速上升的愿望可能不太容易實現。
充裕流動性支撐A股上行
9月超預期的信貸增量緩解了投資者對四季度流動性的擔憂。湯小生認為，四季度流動性仍將超預期。2009年上半年市場流動性來源主要是天量信貸下的灰色資金入市，而三季度之后的流動性來源將轉變為儲蓄搬家和美元貶值下的熱錢流入。雖然目前無法判斷新的流動性來源導致市場估值提升的幅度，但至少可以認為熱錢流入將是市場創新高的主要動力來源。
宏源證券分析人士認為，今年7、8月份“儲蓄搬家”略顯雛形，這種“儲蓄搬家”現象會在短期內對A股市場流動性形成支撐。
隨著四季度及明年出口復蘇及貿易順差上升，外匯儲備也將不斷攀升。中金公司認為，套利交易造成美元大幅貶值，資金流向新興市場，包括中國。即便未來數月國內信貸增速下降，外匯占款的增長也將會形成一定的替代，總體流動性可能比市場預期的更為寬松。
上市公司盈利增速有望超預期
從受訪機構對今年全年A股上市公司盈利預測來看，盈利增速基本維持在20%左右的判斷，大部分研究機構對上市公司2010年的盈利充滿了期待。
國信證券認為，預計三四季度上市公司盈利增速將持續改善，而四季度單季由于基數效應同比增速巨大，全年盈利增長有望略超20%。國信證券預計，2010年上市公司盈利增速超預期概率很大，CPI加速見底回升是造成2010年企業利潤增速超預期的主要因素。
不過，上市公司盈利超預期的空間或較為有限。國金證券認為，目前市場預期滬深300指數標的個股的盈利增長在2009年和2010年分別達21%、25%，已經考慮了下半年同比利潤增幅提速的情況。這表明雖然企業盈利增長仍按照預期在復蘇，但已經被市場預期所消化，超預期的空間較為有限。
國金證券認為，市場對2010年的盈利增長，還存在一定爭論，明年經濟前景并不清晰導致2010年盈利增長仍存在不確定性。因此，目前看利潤還難以對市場形成超預期的推動。
不過，就目前多數機構的觀點來看，明年經濟二次探底的概率不大，只要經濟持續回升，A股有望在四季度至明年一季度延續反彈行情。(記者 萬 勇 )
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