編者按:本周，油價(jià)、黃金價(jià)、美股均創(chuàng)新高，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象愈加明顯。在我國證券市場(chǎng)，前期表現(xiàn)低迷的外貿(mào)行業(yè)及相關(guān)股票開始得到資金的關(guān)注。
進(jìn)出口貿(mào)易一直是中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，典型的外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)致使中國經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度不斷加大，在開放經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下國際經(jīng)濟(jì)、金融波動(dòng)對(duì)國內(nèi)的影響也隨之加深。
商務(wù)部近日公布了前8個(gè)月我國對(duì)外貿(mào)易基本情況，總體來看，1～8月我國累計(jì)進(jìn)出口降幅繼續(xù)收窄，出口規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月超過千億美元。我國出口產(chǎn)品的國際市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，貿(mào)易順差持續(xù)減少。隨著國際市場(chǎng)狀況的平穩(wěn)，今年對(duì)外貿(mào)易對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍將發(fā)揮積極作用。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年中國外貿(mào)仍會(huì)呈兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，但幅度會(huì)較目前有所收窄，預(yù)計(jì)四季度鋼鐵出口形勢(shì)將好于三季度。值得欣慰的是，今年8月及9月份外貿(mào)訂單有所回升，尤其是珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)的外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了訂單回升，庫存降低的跡象。
基于中國外貿(mào)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢(shì)，本期價(jià)值選股將目標(biāo)鎖定在10家重點(diǎn)外貿(mào)公司身上，囊括紡織服裝、冶金化工、文教體育及綜合類四大板塊。這些公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，運(yùn)營(yíng)和營(yíng)收情況良好，項(xiàng)目投資情況平穩(wěn)。眾多券商機(jī)構(gòu)還對(duì)這些上市公司的主營(yíng)構(gòu)成、最新動(dòng)態(tài)和未來走勢(shì)等做出積極的判斷評(píng)級(jí)。隨著海外訂單的增加，相信這些典型的外貿(mào)公司能取得一定的正收益。
遼寧成大(600739)
系紡織服裝類外貿(mào)公司，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)該股年報(bào)每股收益平均值為1.4062元，預(yù)測(cè)今年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為34.99%。
外貿(mào)概念、基金重倉概念、高價(jià)概念、滬深300概念、定向增發(fā)概念、參股金融概念、股權(quán)激勵(lì)概念。
仿伯克希爾多元投資：公司已具備國際國內(nèi)貿(mào)易、醫(yī)藥連鎖經(jīng)營(yíng)、生物疫苗生產(chǎn)、金融投資、商業(yè)投資等五大產(chǎn)業(yè)。公司前期進(jìn)行的金融投資和生物醫(yī)藥投資將為公司帶來不錯(cuò)的投資收益；而2008年投資的樺甸油頁巖項(xiàng)目將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
參股券商：公司累計(jì)投資5.74億元持有廣發(fā)證券25.9%股權(quán)，為第一大股東；廣發(fā)證券作為國內(nèi)首批綜合類券商之一，在全國各地?fù)碛卸嗉易C券營(yíng)業(yè)部，并控股了兩家證券公司和1家基金管理公司；廣發(fā)證券2007年為公司貢獻(xiàn)投資收益19.7億元，占公司凈利潤(rùn)的93.1%。2008年為公司貢獻(xiàn)投資收益8.2億元，占公司凈利潤(rùn)的87.0%。2009年上半年貢獻(xiàn)投資收益5.3億元，占公司凈利潤(rùn)的86.4%。
廣發(fā)證券擬借殼上市：為了增強(qiáng)公司投資的流動(dòng)性，公司同意延邊公路建設(shè)股份有限公司用新增股份換股吸收合并廣發(fā)證券(換股比例為1：0.83)。方案實(shí)施后，公司持股廣發(fā)證券比例由27.3%降到24.9%，但仍是其第一大股東。上市后，公司將持股廣發(fā)證券6.25億股(每股含0.69股廣發(fā))。2009年中報(bào)披露，該項(xiàng)資產(chǎn)置換尚須經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核。
生物疫苗龍頭：公司控股的遼寧成大生物股份有限公司(注冊(cè)資本1億元，公司占54.79%)主要從事生物藥品研究與開發(fā)。其研發(fā)的VERO細(xì)胞人用狂犬病疫苗，銷售收入、市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)指標(biāo)在國內(nèi)狂犬病疫苗行業(yè)排名中名列榜首。
醫(yī)藥連鎖：公司持股100%的遼寧成大醫(yī)藥投資管理有限公司和100%的遼寧成大方圓醫(yī)藥連鎖有限公司主要從事醫(yī)藥連鎖銷售。成大方圓醫(yī)藥連鎖公司擁有門店600家，年銷售額近20億元，是國務(wù)院第一批批準(zhǔn)的跨省經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥連鎖企業(yè)，連續(xù)三年位居中國醫(yī)藥連鎖行業(yè)首位，連續(xù)五年位居行業(yè)三甲之列。
海通證券：給予“買入”評(píng)級(jí)
主營(yíng)受制經(jīng)濟(jì)起伏，廣發(fā)投資收益增長(zhǎng)。由假設(shè)可知，2009年公司EPS為1.57元；BVPS為6.56元。綜合該項(xiàng)業(yè)務(wù)估值情況，得出了基于2009年的合理價(jià)格中樞41.94元，故給予“買入”評(píng)級(jí)。
國泰君安：“增持”評(píng)級(jí)
安全邊際已高，主業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)可期。微調(diào)2009-2011年業(yè)績(jī)預(yù)期至1.49元、1.73元和2.09元，仍然維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。在大幅調(diào)整之后，公司的安全邊際已高，而梅雁股份訴訟廣發(fā)股權(quán)案結(jié)案也指日可待。這也意味著廣發(fā)上市的技術(shù)障礙將基本解決，廣發(fā)上市也隨時(shí)可能重啟。而一旦重啟，公司的估值提升將有50%甚至更高的提升空間。
天相投顧：“增持”評(píng)級(jí)
預(yù)測(cè)公司2009-2010年凈利潤(rùn)分別為14.47億元和16.57億元，相應(yīng)EPS分別為1.61元和1.84元，按照8月25日股價(jià)30.22元計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE分別為19倍和16倍。隨著股市回暖，廣發(fā)證券投資收益有望增加，考慮公司相對(duì)估值低于大部分上市券商股，維持公司的“增持”投資評(píng)級(jí)。
中大股份(600704)
系綜合類外貿(mào)上市公司，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)該股年報(bào)每股收益平均值為0.6121元，預(yù)測(cè)今年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為77.91%。
房地產(chǎn)概念、外貿(mào)概念、中價(jià)概念、定向增發(fā)概念、參股金融概念。
期貨概念：公司直接和間接擁有中大期貨95.1%的權(quán)益，該公司注冊(cè)資本1億元，2009年上半年，該公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新增客戶2296戶，比年初新增了18%；客戶保證金余額由期初的8.90億元增長(zhǎng)至12.64億元，增長(zhǎng)了42%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：2007年度公司房地產(chǎn)新開工面積28.97萬方，同比增長(zhǎng)37.8%；在建總面積81.97萬方，同比增長(zhǎng)40.6%；銷售面積34.8萬方，同比增長(zhǎng)117.5%；回籠資金16億元，同比增長(zhǎng)60%，四項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)造了歷史最好水平。2008年度公司地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入15.65億元，同比增長(zhǎng)70.59%；利潤(rùn)總額2.17億元，同比增長(zhǎng)49.30%。2009年上半年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額9.56億元，回籠資金9.31億元，同比增長(zhǎng)277.87%、239.78%。
股權(quán)投資：2009年中報(bào)披露，公司持有廣東發(fā)展銀行2414萬股，最初投資成本6000萬元；持有國泰君安953萬股，最初投資成本800萬元；持有大東南包裝183萬股，投資成本271萬元。投資4309萬元，持有三花股份4.15%股份。
預(yù)收賬款：2009年中報(bào)披露，預(yù)收款項(xiàng)期末余額為13.3億元。其中，預(yù)售房產(chǎn)收款期末數(shù)為11.1億元，期初數(shù)為5.1億元。
非公開發(fā)行：2008年10月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司向大股東——物產(chǎn)集團(tuán)非公開發(fā)行購買其持有的物產(chǎn)元通100%股權(quán)。物產(chǎn)元通公司主要經(jīng)營(yíng)汽車銷售及售后服務(wù)業(yè)務(wù)。2006年整車銷售收入100.22億元，實(shí)現(xiàn)毛利3.70億元；2007年1-9月整車銷售收入82.34億元，實(shí)現(xiàn)毛利3.30億元。
銀河證券：給予“推薦”評(píng)級(jí)
汽車貿(mào)易、地產(chǎn)和期貨共筑成長(zhǎng)快車道。根據(jù)絕對(duì)估值模型，公司的合理估值為28.50元。在分部估值分析中，我們將公司業(yè)務(wù)劃分為汽車貿(mào)易、房地產(chǎn)、期貨和其它業(yè)務(wù)，并分別給予25倍、25倍、35倍和20倍的PE，按照2010年業(yè)績(jī)公司的每股估值為23.85元。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖和期貨新品種的推出，公司房地產(chǎn)和期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收益可能超出預(yù)期。而且長(zhǎng)期看好我國汽車銷售，特別是汽車后服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展前景。但資產(chǎn)收購受多種因素的制約，目前存在很大的不確定性，并有可能對(duì)公司股價(jià)造成沖擊。考慮到股權(quán)投資具有的潛在價(jià)值，公司的合理估值為25元，相當(dāng)于2009年-2011年EPS的40倍、26倍和23倍，提高公司評(píng)級(jí)至“推薦”。
申銀萬國：維持“增持”評(píng)級(jí)
增發(fā)出現(xiàn)積極進(jìn)展、地產(chǎn)超預(yù)期、期貨擴(kuò)張可期待。鑒于房地產(chǎn)業(yè)績(jī)可能好于預(yù)期，我們上調(diào)2009年EPS至0.52元，其中房地產(chǎn)貢獻(xiàn)0.37元、期貨貢獻(xiàn)0.15元，運(yùn)用分部估值法，上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至17-19元，維持增持評(píng)級(jí)。股價(jià)表現(xiàn)催化劑在于定向增發(fā)方案推進(jìn)、期貨業(yè)務(wù)的擴(kuò)張及公司投資pre-ipo股權(quán)的上市等。
廈門國貿(mào)(600755)
系綜合類外貿(mào)上市公司，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)該股年報(bào)每股收益平均值為0.7089元，預(yù)測(cè)今年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為31.83%。
外貿(mào)概念、中價(jià)概念、社保重倉概念、海峽西岸概念、參股金融概念。
港口物流業(yè)務(wù)：公司已經(jīng)擁有了較為完整的港口物流業(yè)務(wù)體系。全資的國貿(mào)碼頭于2008年下半年正式投產(chǎn)且開局良好。2008年全年累計(jì)開辟10條國際集裝箱班輪航線，港口運(yùn)營(yíng)規(guī)模成倍增長(zhǎng)，集裝箱、件雜貨及散貨吞吐量分別達(dá)6.4萬標(biāo)箱、30萬噸和140萬噸。
參股金融及股權(quán)投資：2009年中報(bào)披露，投資1億元持有廈門國貿(mào)期貨100%股份。投資5000萬元持有海通證券3470萬股、投資3189萬元持有三鋼閩光2080萬股。投資6000萬元，持有福建金海峽擔(dān)保有限公司100%股份。
預(yù)收賬款：2009年中報(bào)披露，預(yù)收款項(xiàng)期末余額為7.9億元(年初為5.8億元)。
公開發(fā)行項(xiàng)目：2007年8月公司公開發(fā)行3700萬股已完成，募資7.12億元。募資投向于廈門港東渡港區(qū)20泊位技改工程(2.06億元)，國貿(mào)泰達(dá)物流倉工程(1.32億元)，大嶝島X2004G01地塊房地產(chǎn)項(xiàng)目(3.50億元)。
銀河證券：“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
貿(mào)易和港口物流業(yè)務(wù)受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2009-2011年公司EPS分別為0.82元、0.72元和0.94元。海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)將對(duì)公司貿(mào)易、港口物流和房地產(chǎn)業(yè)形成巨大的提升空間。公司正積極進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)和土地儲(chǔ)備，貿(mào)易和港口物流經(jīng)營(yíng)正逐步向好，維持對(duì)公司“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。
興業(yè)證券：評(píng)級(jí)為“推薦”
雖然公司2008年貿(mào)易業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，但公司2009年業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要來自于國貿(mào)藍(lán)海項(xiàng)目集中結(jié)算以及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的減少，不過將其從此前2009年業(yè)績(jī)預(yù)期的0.82元下調(diào)至0.68元，維持對(duì)2010年的0.82元的預(yù)測(cè)，評(píng)級(jí)為“推薦”。
中化國際(600500)
系冶金化工類外貿(mào)公司，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)該股年報(bào)每股收益平均值為0.4506元，預(yù)測(cè)今年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為-8.22%。
滬深300概念、券商重倉概念、中價(jià)概念、外貿(mào)概念、中字頭概念、參股金融概念、股權(quán)激勵(lì)概念。
化工物流：公司是國內(nèi)目前規(guī)模最大的國際標(biāo)準(zhǔn)液體化工品物流服務(wù)商，主要從事遠(yuǎn)、近洋國際航線及國內(nèi)沿海航線的液體化工品貨物運(yùn)輸、船舶管理以及倉儲(chǔ)分撥業(yè)務(wù)，具有豐富的液體化工品物流服務(wù)方面的經(jīng)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)。截至2009年6月底公司控制船舶37艘、控制運(yùn)力30.3萬噸，擁有集裝罐2547個(gè)。
農(nóng)化業(yè)務(wù)：公司氯堿業(yè)務(wù)主營(yíng)PVC、燒堿、三氯乙烯等產(chǎn)品，并在原料、能源具有成本優(yōu)勢(shì)的內(nèi)蒙古投資建設(shè)了一期產(chǎn)能為8萬噸的PVC、燒堿生產(chǎn)企業(yè)——中化三聯(lián)塑膠(內(nèi)蒙古)有限責(zé)任公司。農(nóng)藥業(yè)務(wù)主營(yíng)農(nóng)達(dá)、馬歇特、禾耐斯、拉索、呋喃丹等進(jìn)口品牌農(nóng)藥產(chǎn)品，與孟山都、先正達(dá)、FMC等全球農(nóng)化領(lǐng)域的領(lǐng)先供應(yīng)商在中國市場(chǎng)進(jìn)行獨(dú)家經(jīng)銷、區(qū)域代理等多種模式的合作。2008年中化三聯(lián)塑膠(內(nèi)蒙古)實(shí)現(xiàn)收入76338.37萬元，凈利潤(rùn)1965.25萬元。
參股金融及股權(quán)投資：2009年中報(bào)顯示，公司持有交通銀行1.02億股權(quán)(初始投資為14584.99萬元)；持有的新安股份(初始投資為8.4萬元，期末賬面值291.99萬元)；另公司2007年出資收購江山股份5544萬股的股份，成本50156.82萬元，期末賬面值58649.75萬元。2008年11月，公司增持江山化工部分股份，截至2008年11月4日公司所持有江山股份達(dá)5778.94萬股，占江山股份總股本29.19%，成為江山股份第一大股東。根據(jù)江山股份發(fā)布了詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，中化國際表示其擬在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)通過上交所系統(tǒng)增持江山股份，增持后持股將不超過江山股份總股本的30%。
橡膠綜合服務(wù)商：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的天然膠種植/加工、營(yíng)銷一體化服務(wù)商，2005年與海南、云南兩大農(nóng)墾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作，到2006年已并購海南中化安聯(lián)(占98%)、版納中化安聯(lián)(占90%)、海南中化成信(占85%)三家天然膠加工企業(yè)。2008年9月，通過子公司中化國際新加坡以2.68億元新幣收購GMG公司51%股權(quán)完成。
中銀國際：維持“持有”評(píng)級(jí)
公司2009年上半年收入和凈利同比分別下降37.8%和42.2%，但由于外部環(huán)境改善和公司自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)將逐步好轉(zhuǎn)，2010年凈利同比有望增長(zhǎng)24%。但目前股價(jià)并不便宜，維持“持有”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至11.88元。
銀河證券：維持“中性”評(píng)級(jí)
業(yè)績(jī)對(duì)焦炭出口的依賴性大幅下降。預(yù)計(jì)2009-2011年公司EPS分別為0.44元、0.55元和0.70元。受化工行業(yè)環(huán)境的影響，除化工物流業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)外，其它業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了下滑。公司業(yè)績(jī)對(duì)焦炭的依賴性大幅下降，隨著化工行業(yè)逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)將有較大的提升空間。但由于行業(yè)和產(chǎn)品的不確定性因素依然存在，維持對(duì)公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
中成股份(000151)
系綜合類外貿(mào)上市公司，該股上半年每股收益為0.0516元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為-11.98%。
外貿(mào)概念、新能源概念、大訂單概念。
國投入主：(2009年7月1日公告，中成集團(tuán)整體并入國投公司獲國資委核準(zhǔn))公司控股股東中國成套設(shè)備進(jìn)出口(集團(tuán))總公司并入國家開發(fā)投資公司成為其全資子企業(yè)。國投公司是依法成立的國有投資控股公司，出資人和上級(jí)主管部門是國務(wù)院國資委。本次收購為國務(wù)院國資委行政劃轉(zhuǎn)所致，源于國務(wù)院國資委對(duì)其所監(jiān)管企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系及管理關(guān)系的調(diào)整，目的是推動(dòng)中央企業(yè)重組。
大單概念：公司2006年3月左右與莫桑比克共和國總檢察院辦公室簽訂了總價(jià)為3.08億元人民幣的工程合同。2007年7月，獲得坦桑尼亞45300萬元(六千萬美元)火力發(fā)電站工程合同。合同工期22個(gè)月。2009中報(bào)披露，已完成總工程量約40%，截至6月份，公司收到合同款的45%。公司與智利方面于2008年相繼簽署了兩份總價(jià)約487.3萬美元的小水電成套項(xiàng)目合同，2009中報(bào)披露，公司已經(jīng)收到第一份合同的30%預(yù)付款和70%的全額信用證以及第二份合同20%的預(yù)付款和80%的全額信用證，合同貨物正按計(jì)劃處于集港裝運(yùn)階段。
可供出售金融資產(chǎn)：2009年中報(bào)顯示，可供出售金融資產(chǎn)期末值為4990萬元，期初數(shù)為5050萬元。
截止2009年6月30日，公司持有“03石油債”50萬份，該債券收盤價(jià)為99.80元，確認(rèn)中期期末公允價(jià)值為4990萬元。
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