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業內人士預計 地方債利率或再創新高
中國發展門戶網 www.chinagate.cn  2009 年 09 月 03 日 
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9月4日,財政部將代理招標發行河北(二期)20億元、上海(二期)36億元、浙江(二期)27億元和陜西(二期)27億元4省市地方債,規模合計為110億元,這也是今年發行的最后一期地方債。業內人士預計,本期地方債發行利率很可能再創新高。

因禍得福

根據財政部今年早期計劃,總額為2000億元的地方債會在今年8月前發行完畢,但7月10日,財政部突然叫停在內蒙古、黑龍江、吉林、廣西四地發行地方債,直至8月28日才得以重新啟動。開閘后的上述四地地方債發行,不僅吸引了202億元的資金量,認購倍數達到了1.8倍,而且利率更是較前期大幅上升了0.57%,達到2.36%,成為地方債發行以來利率最高的一期。

在不少銀行債券分析人士看來,即將發行的最后一期地方債再創利率新高的可能性非常大,不過持有到期的收益仍難超3.33%同期定存。安邦咨詢分析師徐斌對記者表示,在流動性充裕情況下,央行動態微調,有意維持市場利率水平,此外,鑒于二季度末地方債無法成交歸因是債券利率過低,投資者不愿買,因此利率價格升高在情理之中,但上升幅度不會過大。

“一方面,上半年整體信貸擴張速度驚人,導致市場對未來利率上升預期陡增,因此對包括國債、地方債等長期債券的利率有一個比較高的預期。另一方面,7月和8月信貸增長速度大幅放緩,整體流動性與過去來比稍微偏緊一點,這也反映在銀行間利率的提高上。”巴克萊銀行中國研究主管彭文生對記者說。

吸引力有限

票面利率低,收益率空間有限導致地方債在上市后頗受冷落,更是一度出現“零成交”的慘淡局面。地方債具有國債屬性,3年期儲蓄式國債的票面利率最低為3.73%,因此,一位證券分析師對記者表示,地方債利率即使大幅上升,對二級市場的吸引力也不會太大。不過,他也表示,企業或個人購買地方債券,其債券利息所得免征企業和個人所得稅,這是地方債的一個優勢。

彭文生認為,相比于單獨發行,打包發行對發行者和投資者更具有吸引力。打包發行可以幫助發行者分散風險,降低發行成本,同時提高投資者風險議價能力。不過,徐斌則表示,選擇哪種發行方式更多是看市場偏好。

明年或再發行

繼1998年之后,為應對金融危機,我國再次通過中央代地方發債方式幫助地方解決融資難題,今年國務院同意地方發行2000億元債券。多數業內人士認為,地方債還將在明年繼續發行。

“政府去年提出的4萬億元一攬子財政刺激中,中央拿出1.18萬億元推動投資,其余接近3萬億元由地方政府支出,在明年經濟刺激計劃仍將繼續的情況下,地方債仍將繼續發行。”徐斌說。

彭文生也認為,一方面,從目前來講,中央政府明年4萬億元投資還會繼續,仍迫切需要相關地方政府的配套融資。另外,地方債要不要繼續發行,還要看整體宏觀經濟環境,特別是房地產市場的情況,因為地方政府賣地是其財政收入的重要來源,現在房地產市場已經明顯改善,如果明年賣地收入比今年還高的話,將有可能大大減緩地方政府發債的壓力。(李畫/國際金融報)

來源: 人民網

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