近期公布的各項經濟數據顯示實體經濟復蘇態勢良好，同時有關方面再次強調宏觀政策立場會保持不變，再考慮到海外市場近期調整更多體現為短期技術性因素，我們判斷A股市場上升趨勢仍將延續。在行業選擇上，建議從長期角度繼續關注地產及煤炭板塊，短期則可關注石化、機械、鋼鐵板塊的交易性機會。
貨幣政策立場不變
本周是極為重要的一周，除了國內有密集的宏觀經濟數據發布，國際方面正在召開G8領導人會議，也牽動著A股投資者的心。當然投資者對二者所共同關心的焦點問題還是在于：未來全球經濟的發展方向，以及各國政府未來的政策是否會有什么新的變化。
本周以來，A股市場中針對未來貨幣政策是否面臨調整的分歧，已經成為各方關注的焦點，也一度引發了市場周二、周三短暫的調整。之所以會在這個時候產生分歧，一方面的原因在于，近期公布的一系列經濟數據都超出了市場預期，例如信貸、投資等，這引起了市場對宏觀政策或將調整的預期；另外一方面原因則是，央行在時隔7個月之后宣布將重新開始發行一年期央行票據，也增加了投資者對是否會面臨貨幣政策調整的擔心。針對投資者對上述憂慮情緒，我們認為大可不必。主要的原因是：
首先，如果從經濟層面看，盡管目前的經濟數據顯示經濟恢復勢頭確實比較強勁，但不能忽視的是，經濟企穩的基礎尚不穩固。例如目前中國外貿的趨勢很嚴峻，出口還處在嚴重的下滑過程中，另外就業形勢也異常嚴峻，而刺激性貨幣和財政政策的轉向，至少要在經濟恢復變得可以自我維持之后，而這樣的過程可能最早也要到年底或明年初了。實際上，最近有關方面也強調未來宏觀調控政策應保持連續性和穩定性。我們判斷，為了整個經濟的穩定，至少在今年下半年應該仍然會堅持“適度寬松”的貨幣政策取向，而不會出現過早的調整。
其次，針對央行恢復發行暫停8個月的1年期央票。我們認為主要的原因也可能是在于對沖單月過高的信貸投放，而絕不是貨幣政策的轉向。因為除了央行政策不可能與主要政策方向發生沖突的基本原因外，還有一個技術層面上可能的原因是：6月份新增信貸投放規模約1.53萬億元，這一投放規模之高遠遠超出預期，如果再考慮到本來7月份本身就有約8000億央票到期，因此央行采用公開市場操作的手段，更可能是進行微調短期流動性過激的供應，并不是改變總的貨幣政策和方針。
海外市場下跌是技術調整
除此之外，6月中旬以來，除中國市場外，全球股市及商品市場都出現了調整，美元也停止了貶值。對此，部分保守的投資者趨向于認為市場的上升趨勢正在結束，在此背景下A股市場未來是否面臨較大的調整壓力，也成為很多投資者的擔心所在。
針對近期國際商品和股票市場的調整，我們覺得不能孤立地看待。事實上，如果整體去觀察，你將發現近期股票及商品市場的調整與債券市場的上漲形成了此消彼長的關系。總的來說，它更多地體現為三月份后劇烈的配置修正后(國際投資者紛紛賣出債券類資產，買入商品和股票)的一次技術性調整。因為觀察美國十年期國債收益率與通脹預期之差，其并沒有下降，這表明在市場調整的背景下，投資者對經濟向好的總體看法沒有改變。因此這種調整更多體現的是技術性的因素，是通脹預期短期回落帶來的資產配置修正，不代表這些市場上升趨勢的結束。事實上，近期美國的經濟數據已顯示經濟收縮的步伐開始趨緩，再結合居民儲蓄率的快速修復和房地產市場的企穩，我們判斷美國經濟復蘇的“綠芽”將繼續支持股票市場上漲。
綜上所述，考慮到宏觀上寬松政策立場不會改變，及海外市場調整短期技術性的因素，我們認為A股市場保持向上的運行趨勢不會改變。在近期的行業選擇上，隨著中報的臨近，預計市場熱點會更加關注業績的變化。根據安信行業部門的研究，我們認為二季度石油化工和機械設備的業績表現可能較為突出。再結合估值層面，建議投資者長期關注資產、資源類行業，而短期內可關注中游行業中ROE回升速度較快的石化、機械和鋼鐵。
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