據上海證券報報道，2009年5月22日中國證監會就《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》公開征求社會意見，其新聞發言人宣布IPO重啟將在新股發行制度改革指導意見正式公布后開閘。我們對歷史上五次IPO重啟后股市的表現、股市的現狀以及新股發行制度進行了深入剖析，發現了一些規律。
我們將再次發布新股招股公告的日期作為IPO重啟的時間點，并對1994-2008年之間出現的五次IPO重啟（第一次：1994.7.30-1995.1.5，第二次：1995.6.30-1995.9.27，第三次：2001.7.31-2001.11.2，第四次：2004.8.20-2005.1.17，第五次：2005.4.29-2006.5.25）作為樣本進行研究，得出以下幾點規律：
短線（當天）：在過去五次IPO重啟的當天，有四次出現不同程度的下跌。經過分析發現，前四次滬指有兩次處于震蕩市或者熊市之中。而最后一次IPO重啟，發生在超級大牛市初期2006年5月25日，上綜指出現了0.03%的上漲。最終得出結論：IPO重啟的當天市場表現往往較差，大盤出現下跌并且日k線收陰的概率較大，即使在大牛市初期，指數當天也只能小幅上漲。
中線（2-3月）：如果我們將IPO重啟的當天作為臨界點，在過去的五次中有四次出現，在IPO重啟之后的2-3個月之內出現了比重啟之前的2-3個月之內更低的低點。即使在超級大牛市初期2006年5月25日，IPO重啟后1個月內也出現了一個相對低點。我們得出結論：無論當時市場如何，IPO重啟后大盤都會出現一個回落的過程，并且在震蕩或熊市時，重啟之后的2-3個月之內將會探出比重啟之前2-3個月之內更低的低點，而在大牛市中，回落的幅度會有所減少。
長線（1年）：同樣我們將IPO重啟前后1年進行比較，我們發現IPO重啟并不會改變大盤原先的運行趨勢，宏觀經濟環境以及市場狀況仍將是決定股指長期趨勢的決定性因素。
綜上所述，我們認為IPO的重啟在短期和中期內會對指數的走勢形成一定的負面影響，但并不會改變大盤原先的運行趨勢。
對于目前由充裕流動性所推動的行情來說，IPO重啟將從新股套利分流資金、大量存量IPO亟待上市、創造新的大小非等方面對資金面形成較大沖擊。
然后與前五次IPO所處的背景不同，目前我國正處在一個關鍵時期，作為經濟晴雨表的股市成為國家保持經濟平穩增長的重要一環，因此，國家并不希望IPO破壞股市上漲趨勢，為了實現這一目標，IPO推出一是要建立在基本面趨勢轉好，市場信心恢復的基礎之上，二是要做好充足的政策準備（主要指新股發行制度改革），以減少對市場的沖擊。
最新公布的《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》提出了包括完善申購的報價約束機制?？梢钥闯觯C監會已經充分意識到了新股發行制度弊端對A股融資功能所造成的不利影響，并且將矛頭直接指向了核心問題。如果事實證明新股發行制度改革能夠被證明為行之有效，那么將在很大程度上抵消IPO重啟所導致的不利影響。（東吳證券研究所 江帆 朱浩珉 周愷鍇）
（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）
|
