“大象”起舞或帶領市場再現(xiàn)“后5·30”行情
繼續(xù)穩(wěn)步上揚突破2700點可期
上周大盤在創(chuàng)出新高后繼續(xù)保持溫和上揚態(tài)勢。股指盤中震蕩有所加劇，板塊熱點分化明顯，結(jié)構(gòu)性差異明顯加大。以中國石油、中國石化為代表的權重股紛紛“起舞”，而以中小板題材股為代表的中小盤個股多數(shù)展開調(diào)整。
從基本面看，4月份宏觀數(shù)據(jù)仍然有喜有憂，不斷蔓延的甲型H1N1流感也對投資者心態(tài)造成擾動。投資者最為關心的發(fā)電量數(shù)據(jù)在5月上旬又出現(xiàn)下滑，而部分城市房地產(chǎn)交易量再度萎縮。我們認為，雖然A股仍舊面臨眾多負面因素干擾，但是震蕩盤升仍是行情主基調(diào)，在藍籌股走強帶領下，大盤穩(wěn)步上揚并創(chuàng)出反彈新高的可能性較大。
首先，近期行情仍有可能復制2007年5·30之后的走勢。我們描述一輪完整的上升行情，經(jīng)常由低價題材股啟動，步入到中后期轉(zhuǎn)入藍籌股領漲，指數(shù)加速上揚完成探頂以后結(jié)束一輪上漲行情。從目前大盤藍籌股的走勢看，區(qū)間漲幅仍然遠遠落后于市場平均水平，泡沫化并不嚴重。銀行、鋼鐵、石油石化等權重股板塊估值水平仍屬合理，因此具備帶領大盤上漲的內(nèi)在動力。在大盤藍籌股沒有完成加速上揚之前，行情并未結(jié)束。但是，我們也不能簡單的類比，2007年宏觀經(jīng)濟屬于高速增長期，成長可以大部分化解高估值壓力，而目前經(jīng)濟處于恢復期，上市公司業(yè)績增長仍存在較大的不確定性。市場合理估值水平仍然會控制在30倍左右，不會重演2007年超過60倍的瘋狂泡沫行情。
其次，利好政策預期進一步加強，不斷產(chǎn)生新熱點，激發(fā)市場人氣。由于宏觀經(jīng)濟復蘇前景仍不明朗，政府支持宏觀經(jīng)濟復蘇的力度也在進一步加大，投資力度的不斷加大有望推動宏觀經(jīng)濟的盡快恢復。國家統(tǒng)計局5月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資保持同比高達30.5%的增長，其中，國有及國有控股完成投資16055億元，同比增長39.3%；中央項目投資3466億元，同比增長29.3%；地方項目投資33617億元，同比增長30.6%。十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃仍在進一步落實之中，區(qū)域振興規(guī)劃也將陸續(xù)出臺。上述措施令市場新熱點不斷，激發(fā)市場人氣。當然，經(jīng)濟復蘇過程中也并非一帆風順。5月上旬，國家電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)中心的發(fā)電量同比下降3.9%，降幅較4月下旬有所擴大；北京近期房地產(chǎn)成交連續(xù)五周回落等，表明房地產(chǎn)復蘇前景仍不明朗。但總體上看，復蘇與回升是經(jīng)濟運行主基調(diào)，部分數(shù)據(jù)的偏冷并非暗示經(jīng)濟仍然持續(xù)低迷。
第三，A股總體仍然不差錢，創(chuàng)業(yè)板的推出以及大小非減持的影響仍屬局部和暫時的。中登公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上上周A股新增開戶295925戶，較前一周增加71515戶，為四周來首次上升；同期，參與交易的A股賬戶數(shù)為2015.33萬戶，較前一周增加559.25萬戶。伴隨著股指的回升以及賺錢效應的擴散，投資者的心態(tài)逐步回暖，交投繼續(xù)活躍。近期雖然創(chuàng)業(yè)板進程明顯提速，但是并未對市場造成明顯沖擊，表明其影響早已提前消化。大小非近期趁股價的上漲加大了減持力度，但沒有對大盤甚至相關個股造成較大影響，表明伴隨著全流通進程的加快，大小非因素可能已不再是制約大盤反彈的主要因素。
展望市場短期走勢，股指在2600點附近得到休整之后，偏高的技術指標有所恢復，因此仍有望繼續(xù)沿上升通道運行，上穿2700點時機也將逐步成熟。
在操作策略上，我們建議關注行業(yè)景氣度提升行業(yè)，重點仍然是近期產(chǎn)品提價公司，鋼鐵、石油石化、化纖、自來水等板塊短期機會較大。同時，行業(yè)復蘇銷量回升板塊也需重點關注，如汽車、房地產(chǎn)等。主題投資主線方面，短期生物制藥板塊累計升幅過大，建議回避，而區(qū)域熱點仍然可以繼續(xù)關注，其中重點看好上海本地股板塊，受益于世博、迪斯尼以及“雙中心”，無論是短期還是中期，該板塊都有較大的投資機會，投資者可以重點關注其中的世茂股份、中華企業(yè)、錦江投資等。(長城證券張勇)
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