大盤連續(xù)三個交易日縮量整理后震蕩走強(qiáng)，不僅回補(bǔ)了技術(shù)上的跳空缺口，也再次確認(rèn)藍(lán)籌股對市場的估值支撐。雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，但藍(lán)籌公司業(yè)績環(huán)比改善已經(jīng)對投資者形成了重要心理支撐，我們認(rèn)為，目前市場仍有可能在藍(lán)籌股支撐下上演精彩的個股行情。
藍(lán)籌估值支撐得到確認(rèn)
從近兩周行情變化過程看，2500點(diǎn)上方市場出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性泡沫，資金流向藍(lán)籌股的“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”預(yù)期落空，市場進(jìn)入熱點(diǎn)不濟(jì)的尷尬局面。年報(bào)及一季報(bào)披露尾段的業(yè)績壓力，成為市場順勢回調(diào)的合理原因。
但從實(shí)際披露數(shù)據(jù)來看，一季度藍(lán)籌公司業(yè)績總體平穩(wěn)，大部分公司業(yè)績環(huán)比明顯回升，部分公司甚至實(shí)現(xiàn)同比大幅增加。以周三公布一季報(bào)的中國石化、中國銀行等為例，中國石化今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長84.7%，超過此前市場普遍預(yù)期50%的增幅；中國銀行一季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤185.7億元，環(huán)比增長320.42%，銀行業(yè)在信貸大增環(huán)境中“以量補(bǔ)價(jià)”的說法得到了數(shù)據(jù)驗(yàn)證；中國鐵建、中國中鐵一季報(bào)凈利潤也分別實(shí)現(xiàn)同比33.86%和86.61%的增長。此外，周二公布一季報(bào)的工商銀行、中國平安及中煤能源等大盤藍(lán)籌股的凈利潤環(huán)比也都實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長，其中工商銀行凈利潤環(huán)比增幅超過90%。
已經(jīng)公布的業(yè)績構(gòu)成藍(lán)籌公司價(jià)值支撐，更重要的是，經(jīng)濟(jì)刺激政策為權(quán)重藍(lán)籌公司帶來了較好的發(fā)展預(yù)期。以占市場權(quán)重最大的銀行股來說，盡管4月后信貸投放可能放緩，但全年信貸高增長格局已經(jīng)確定，“以量補(bǔ)價(jià)”能夠保證銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績增長。另外，凈息差和GDP增速二季度觸底回升的預(yù)期，則基本確定銀行股中期向上的發(fā)展趨勢。雖然鋼鐵、有色等上游公司仍面臨需求回落、庫存積壓問題，但鋼鐵行業(yè)公司一季報(bào)中透露的顯著回暖信息，使我們對權(quán)重股業(yè)績抱有相對積極的態(tài)度。
短期市場維持箱體格局
一季報(bào)業(yè)績披露中凸顯出的藍(lán)籌股業(yè)績回暖跡象，有望進(jìn)一步激發(fā)市場人氣，使大盤再次進(jìn)入短線上攻階段。不過，我們認(rèn)為，目前市場并不會輕易擺脫箱體運(yùn)行格局。
短期來看，將于5月中旬公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，可能會有部分指標(biāo)走弱。自3月中下旬開始，單旬用電量一直維持下滑趨勢，這種狀況一直延續(xù)到4月20日前后。發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示，二季度工業(yè)運(yùn)行情況并不樂觀，工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定反復(fù)。預(yù)期回落的數(shù)據(jù)還包括房地產(chǎn)、汽車銷售等，以及進(jìn)入傳統(tǒng)淡季的消費(fèi)和外貿(mào)出口。另外，“豬流感”在全球傳播的時(shí)間、范圍及影響程度還無法做出準(zhǔn)確評估，但其抑制國際間經(jīng)濟(jì)交流的作用卻是明確的。
不過，進(jìn)入二季度后，將會有更多政府投資項(xiàng)目進(jìn)入施工階段，投資規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)。對于市場來說，如果我們能夠獲得更多來自基本面的利好數(shù)據(jù)支持，尤其是微觀層面的行業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)支持，則市場有望在權(quán)重股帶領(lǐng)下達(dá)到新的高度。
綜上所述，基于對中短期市場維持箱體格局的基本判斷，在投資中我們主張既不悲觀也不樂觀的態(tài)度，操作中應(yīng)繼續(xù)控制倉位，持股為主，避免追漲殺跌操作。藍(lán)籌股業(yè)績能夠形成有效的價(jià)值支撐，但對宏觀走勢預(yù)期的分歧也會在很大程度上制約權(quán)重股的攻擊力度，目前市場可能重新進(jìn)入“藍(lán)籌搭臺，個股唱戲”的局面。穩(wěn)健投資者可以中線關(guān)注業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定的銀行、地產(chǎn)以及受益于投資政策的“鐵公基”，而風(fēng)險(xiǎn)承受度較高的投資者可逢低介入上海本地股、醫(yī)藥、新能源、有色等主流熱點(diǎn)，其在資金推動行情中將有反復(fù)活躍機(jī)會。（日信證券 徐海洋）
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