“證券市場(chǎng)存在的正當(dāng)性在于，通過強(qiáng)有力的信息披露制度使得投資者獲得平等的知情權(quán)，并據(jù)此作出投資決策。”羅培新說，“黑莊”和“黑嘴”使得投資者的平等知情權(quán)喪失殆盡，根本有違證券市場(chǎng)的“三公”原則。
更重要的是，“黑莊”和“黑嘴”侵蝕著證券市場(chǎng)的公信力。“公信力之于市場(chǎng)，猶如引擎之于飛機(jī)、橋墩之于橋梁，發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用。如果聽?wèi){‘黑莊’與‘黑嘴’橫行，市場(chǎng)的公信力將被蠶食殆盡，證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展更無從談起。”羅培新說。
還投資者一個(gè)“干凈”的市場(chǎng)
向成熟市場(chǎng)不斷邁進(jìn)的中國資本市場(chǎng)，從未間斷與違法違規(guī)行為的斗爭(zhēng)。修訂后的《證券法》，規(guī)定了禁止操縱股價(jià)的若干形式。而證監(jiān)會(huì)于2005年頒布施行《會(huì)員制證券投資咨詢業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，2007年出臺(tái)并試行《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定辦法》和《證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易行為認(rèn)定辦法》，則為打擊“黑嘴”和“黑莊”營建了更為完善的制度環(huán)境。
事實(shí)上，從早年查處銀廣夏、億安科技、中科創(chuàng)業(yè)和德隆系，到去年打擊“老鼠倉”，再到近日對(duì)涉嫌操縱股價(jià)的國美電器當(dāng)家人黃光裕進(jìn)行調(diào)查，“打黑”幾乎貫穿著中國證券市場(chǎng)完善法制和監(jiān)管體系的全過程。
值得注意的是，在汪建中案中，證監(jiān)會(huì)不僅撤銷了北京首放的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，更對(duì)由“名嘴”淪為“黑嘴”的汪建中作出了“沒收違法所得逾1.25億元，處以等額罰款”的嚴(yán)厲處罰，并對(duì)其采取了終身證券市場(chǎng)禁入措施。
如果說，違法收益與違法成本之間的嚴(yán)重失衡，曾是中國股市“打黑”面臨的最大尷尬，那么隨著過億元罰單的開出，這種現(xiàn)象正在發(fā)生令人欣喜的改變。
“巨額罰單傳遞著監(jiān)管層凈化市場(chǎng)的決心和信心，屢屢掀起的‘監(jiān)管風(fēng)暴’，更讓投資者們得以擁有一個(gè)越來越干凈的資本市場(chǎng)。”上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英說。
讓陽光灑向每一筆交易
盡管對(duì)內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)的查處，已經(jīng)成為中國證券監(jiān)管的重頭戲之一，但數(shù)量有限的證監(jiān)會(huì)罰單，掀起的仍只是股市違法行為的“冰山一角”。
在華東政法大學(xué)教授羅培新看來，由于缺乏強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫和監(jiān)控系統(tǒng)作為支撐，對(duì)于“黑莊”和“黑嘴”的打擊仍存在動(dòng)態(tài)監(jiān)管不足、查處持續(xù)性不夠的問題。
另外，即使管理層為違法者開出了天價(jià)罰單，如果最終無法落實(shí)，只會(huì)削弱大眾對(duì)于監(jiān)管的信心。事實(shí)上，在新中國證券發(fā)展史上，處罰嚴(yán)厲但最終落空的例子并不鮮見。羅培新舉例說，證監(jiān)會(huì)曾于2002年對(duì)操縱億安科技股價(jià)的四家公司作出了沒收違法所得4.9億元并罰款4.9億元的處罰。但由于四家公司早已成為空殼，處罰無從實(shí)現(xiàn)。
在法律專家們看來，成熟市場(chǎng)在遏制內(nèi)幕交易方面的諸多經(jīng)驗(yàn)，可供中國借鑒。
美國法律規(guī)定，證監(jiān)部門可以將內(nèi)幕交易民事罰款的10%獎(jiǎng)勵(lì)給舉報(bào)者，并以此構(gòu)建起強(qiáng)大的市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制。“眾所周知，許多內(nèi)幕交易是通過口口相傳、互贈(zèng)消息等規(guī)避法律的方式完成的。由于彼此都不是內(nèi)幕人而無法被認(rèn)定為內(nèi)幕交易。在此情境下，交易所有限的稽查人員無法洞若觀火。”羅培新說，通過獎(jiǎng)勵(lì)措施動(dòng)員社會(huì)力量來打擊內(nèi)幕交易，應(yīng)當(dāng)是值得考慮的方向。
與此同時(shí)，和解措施的廣泛運(yùn)用，也成為美國證券交易委員會(huì)(SEC)查處內(nèi)幕交易的一大“法寶”。羅培新說，在SEC提起的執(zhí)行措施中，有近九成的案件是通過和解方式解決的。這些案件的和解裁決通常會(huì)規(guī)定被告將非法所得支付給法院，或者支付到一個(gè)第三方保管的賬戶，然后按照SEC設(shè)計(jì)、法院批準(zhǔn)的方案分配給受害投資者。
羅培新認(rèn)為，運(yùn)用和解措施，能夠使被害者相對(duì)迅速地獲得賠償，這對(duì)于救濟(jì)受害者、恢復(fù)市場(chǎng)信心至為關(guān)鍵。
任何一個(gè)市場(chǎng)都無法避免貪婪與狡詐。對(duì)于年輕的中國證券市場(chǎng)而言，通過更完善的制度和更嚴(yán)格的監(jiān)管，讓“陽光灑到每一筆交易上”，才是堵住股市“黑洞”的根本之道。
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