瑞銀證券策略分析師陳李31日接受上海證券報記者采訪時表示，目前A股PE以及按照重建成本修正后的PB已達歷史最低水平，但黯淡盈利前景制約股市表現，最低盈利增速可能出現在明年第一季度。在此之后，企業盈利有望復蘇，A股回暖有望不遲于明年6月，而在明年年底A股PE有望達到20倍左右。
對于A股估值，陳李認為，盡管已經很便宜，但沒有達到歷史最低點。上市企業盈利增速的最低點也許出現在2009年第一季度。今年第一季度A股企業業績增速維持在44%，而2、3季度的單季度業績增速就下滑到了10%以內。考慮到未來經濟總需求進一步下滑，所得稅降低帶來的優惠政策在2009年消失，占市場利潤比重較大的銀行業利差在2009年縮小等因素，預計未來4個季度上市公司利潤增長將放緩，而基數效應會導致明年第一季度同比增速達到近期最低點。
在具體投資板塊建議上，陳李表示，首先，繼續看好日常消費板塊，涉及日常消費、醫療等行業。第二，財政支出的重點行業，包括環境保護、通信設備、電氣設備、鐵路等。但建議回避原材料、能源和房地產行業，即使出現積極的財政政策，它們的復蘇也要滯后1-2年。第三，與俄羅斯、巴西、中亞等資源國貿易關系密切的出口企業。對于銀行板塊，陳李認為，目前降低存貸款利率會壓縮銀行業利差，信貸額度擴大與否又對銀行利差收入影響較大。銀行的ROE和利潤對于政府非常敏感。目前可以肯定的是，經濟增速下滑有可能導致不良貸款率上升，給銀行帶來負面影響。因此對銀行板塊持中性看法。上海證券報 石貝貝
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