人民幣升值預(yù)期、中美利率“倒掛”、資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，在國(guó)際金融市場(chǎng)日漸動(dòng)蕩的現(xiàn)今，中國(guó)正逐漸成為國(guó)際熱錢(qián)的“避風(fēng)港”。 今年一季度，僅有據(jù)可查的涉嫌熱錢(qián)新增額就高達(dá)850億美元。專(zhuān)家指出，在當(dāng)前A 股持續(xù)調(diào)整中，蜂擁中國(guó)的熱錢(qián)部分已進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。
中美利差持續(xù)拉大，熱錢(qián)持續(xù)涌向中國(guó)。熱錢(qián)流入，既可以規(guī)避?chē)?guó)際金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，也可以對(duì)人民幣套匯套利，還可以對(duì)國(guó)內(nèi)股市、樓市進(jìn)行投機(jī)。大規(guī)模熱錢(qián)流入中國(guó)，成為監(jiān)管層、資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
此前，央行行長(zhǎng)周小川明確表示，央行正密切關(guān)注流入中國(guó)的國(guó)際資本。而香港人民幣業(yè)務(wù)清算行中國(guó)銀行(香港)從5月5日起上調(diào)銀行間外匯交易手續(xù)費(fèi)。因此，該行隨即于同日將給予香港各參與人民幣業(yè)務(wù)的銀行（參與行）的人民幣買(mǎi)賣(mài)差價(jià)從10個(gè)基點(diǎn)拓寬至75個(gè)基點(diǎn)。監(jiān)管層此舉旨在提高人民幣交易成本，抑制熱錢(qián)流入。雖然監(jiān)管層試圖通過(guò)各種手段抑制熱錢(qián)流入，但熱錢(qián)仍然在通過(guò)各種途徑進(jìn)入中國(guó)。
熱錢(qián)規(guī)模超金融危機(jī)前東亞
隨著去年美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)為拯救市場(chǎng)，從去年9月起，連續(xù)7次降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的2%，與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行去年起連續(xù)六次加息，一年期存款基準(zhǔn)利率從當(dāng)時(shí)的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，中美利差反轉(zhuǎn)并呈逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，加劇了海外套利資金的進(jìn)入。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉日前發(fā)表一份報(bào)告指出，預(yù)計(jì)到今年和明年底，國(guó)內(nèi)的“熱錢(qián)”規(guī)模很有可能突破6500億美元、8000億美元。
鐘偉表示，在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前的1996年底，注入東亞的熱錢(qián)約為5600億美元，而到1998年底金融危機(jī)爆發(fā)后流出東亞的熱錢(qián)約為8000億美元，這給東亞帶來(lái)非常慘痛的損失。鐘偉認(rèn)為，目前中國(guó)承受的熱錢(qián)流入規(guī)模已超出亞洲金融危機(jī)前整個(gè)東亞所承受的規(guī)模，因此，必須意識(shí)到資本流動(dòng)回流給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
“目前中國(guó)承受的熱錢(qián)流入規(guī)模，已超出亞洲金融危機(jī)前整個(gè)東亞所承受的規(guī)模，但中國(guó)GDP的規(guī)模至多只有亞洲金融危機(jī)時(shí)日韓加上東盟GDP規(guī)模的四分之一，中國(guó)的資本管制真的能夠在資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)時(shí)如此有效地阻擋熱錢(qián)的撤出嗎？”在這篇研究報(bào)告中，鐘偉對(duì)目前中國(guó)的熱錢(qián)狀況表示了擔(dān)憂。
熱錢(qián)回流風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)
鐘偉強(qiáng)調(diào)，熱錢(qián)流入的巨大規(guī)模等問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始影響我國(guó)中短期的金融形勢(shì)，如果不能及時(shí)進(jìn)行政策調(diào)整，那么危機(jī)性的市場(chǎng)強(qiáng)制調(diào)整也許會(huì)在三年內(nèi)發(fā)生。
商務(wù)部研究院研究員梅新育認(rèn)為，熱錢(qián)進(jìn)入會(huì)加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力，推高資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。但如果熱錢(qián)出現(xiàn)大規(guī)模回流，則可能給我國(guó)金融秩序帶來(lái)難以估量的影響。
梅新育說(shuō)，自從２００２年下半年人民幣升值預(yù)期興起以來(lái)，國(guó)際游資大量流入中國(guó)大陸樓市、股市等資產(chǎn)市場(chǎng)。然而，目前中國(guó)樓市已風(fēng)聲鶴唳，股市也出現(xiàn)大幅波動(dòng)，匯改至今人民幣匯率持續(xù)升值，也意味著日益逼近這一輪升值周期的頂點(diǎn)。不少海外游資主體實(shí)際上是借貸投入中國(guó)市場(chǎng)，如果危機(jī)深化導(dǎo)致其償債能力削弱，他們將很有可能不得不加快拋售中國(guó)資產(chǎn)套現(xiàn)回流。
梅新育認(rèn)為，次貸危機(jī)正在繼續(xù)深化，在收入銳減的情況下，如果海外機(jī)構(gòu)投資者、外資企業(yè)等為了彌補(bǔ)總部損失而大舉出售在華資產(chǎn)，把資金調(diào)回母國(guó)，人民幣匯率將受到沉重的向下壓力。
梅新育認(rèn)為，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前因人民幣升值而承受著巨大的壓力，但一旦人民幣匯率發(fā)生大的變化，我們同樣要蒙受?chē)?yán)重沖擊。因此面對(duì)熱錢(qián)挑戰(zhàn)，除了強(qiáng)化監(jiān)管之外，還需要堅(jiān)決拒絕一次性大幅度提升人民幣匯率，防范因人民幣升值周期到頂熱錢(qián)迅速套現(xiàn)回流的風(fēng)險(xiǎn)。
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