深發(fā)SFC2逼近存續(xù)期
5月5日，隨著兩市股指的飄紅，認(rèn)購權(quán)證板塊也延續(xù)了節(jié)前的強(qiáng)勁走勢；根據(jù)記者的測算，當(dāng)日，認(rèn)購權(quán)證的平均漲幅為2.15%，其中贛粵CWB1上漲5.02%，上汽CWB1上漲4.14%，上港CWB1上漲3.37%，排在權(quán)證漲幅的前三位。
國泰君安證券研究所的一份一季報匯總數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，共有25家基金公司的68只開放式基金和12只封閉式基金持有權(quán)證，持有總份額約為2.5億份，雖然占基金凈值比不大，但持倉的總市值也約為101700萬元的水平；基金持有的13只權(quán)證均為認(rèn)購權(quán)證，目前深發(fā)SFC2、馬鋼CWB1、日照CWB1三只價內(nèi)權(quán)證的內(nèi)在價值小于當(dāng)日權(quán)證的收盤價格，而深發(fā)SFC2即將到期行權(quán)。
對此，國泰君安證券基金分析師吳天宇表示，從基金持有的這13只權(quán)證情況看，除去深發(fā)SFC2是股改時送的權(quán)證，可以主動投資加倉外，其余權(quán)證均為發(fā)行可轉(zhuǎn)債時隨債券送的權(quán)證，不能主動投資，但可以隨時拋售。
基金構(gòu)建“正股+認(rèn)購權(quán)證”組合
易方達(dá)價值成長混合型基金共計(jì)持有包括國安GAC1、上港CWB1、深發(fā)SFC2等6只；富國天益價值則持有了包括石化CWB1、上汽CWB1等5只認(rèn)購權(quán)證，易方達(dá)科訊持有4只認(rèn)購權(quán)證。與此同時，在持有權(quán)證的封閉式基金中，基金泰和持有5只認(rèn)購權(quán)證。
經(jīng)過了兩年牛市的洗禮后，基金對于構(gòu)建“正股+認(rèn)購權(quán)證”的投資組合有所領(lǐng)悟；因此，盡管市場出現(xiàn)了大幅度震蕩，選擇拋出權(quán)證的基金仍然寥寥無幾。WIND資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，今年第一季度，在上述持有權(quán)證的基金中，景順長城鼎益減持深發(fā)SFC2約為39.1424萬份，景順長城精選藍(lán)籌減持深發(fā)SFC2約為51.2737萬份，基金泰和減持上汽CWB1約為100.018萬份。
究竟哪些認(rèn)股權(quán)證更受青睞呢？一季報數(shù)據(jù)顯示，總共有43只開放式基金和6只封閉式基金持有石化CWB1；而持有贛粵CWB1的基金也達(dá)到了雙位數(shù)，分別有8只開放式基金和3只封閉式基金持有；而馬鋼CWB1和五糧YGC1分別只有1只開放式基金持有。
內(nèi)在價值知多少？
對于石化CWB1，渤海證券分析師何翔表示，中石化的股價在未來兩年達(dá)到行權(quán)價以上的概率很大，按此估計(jì)，目前正股股價到行權(quán)價還有約50%的漲幅，相當(dāng)于年化收益率25%左右，而從杠桿比率看，中石化權(quán)證的杠桿比率為3.45倍，是目前所有認(rèn)股權(quán)證中最高的。
不過，隨著大盤的沉浮，權(quán)證的走勢也出現(xiàn)了明顯分化，3只認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價值小于當(dāng)日權(quán)證的收盤價格。根據(jù)計(jì)算，截至5月5日收盤，深發(fā)展SFC2的正股價格為29.62元，其深發(fā)SFC2的初始行權(quán)價格為19元，故其內(nèi)在價值為10.62元，低于當(dāng)日深發(fā)SFC2的收盤價格12.868元。
同日，馬鋼CWB1的正股收盤價格為7.43元，其初始的行權(quán)價為3.33元，顧其內(nèi)在價值為4.10元，小于當(dāng)日馬鋼CWB1的收盤價格4.198元。
日照CWB1的正股收盤價為14.83元，其初始的行權(quán)價為14.25元，顧其內(nèi)在價值為0.58元，小于當(dāng)日日照CWB1的收盤價格7.432元。
對比馬鋼CWB1和日照CWB1，深發(fā)SFC2距離行權(quán)日期迫在眉睫，而今年第一季度基金在僅有的三筆減持中，兩筆均選擇了拋售深發(fā)SFC2。資料顯示，該權(quán)證是在2007年6月25日股改時所派發(fā)的，初期比例為每10股派送0.50份。
對此，東莞證券黃凡在其近日的一份研究報告中指出，資本金和不良貸款問題是制約深發(fā)展的兩大難題。而國泰君安證券分析師張晗則表示，由于深發(fā)SFC2即將到期行權(quán)，向上溢價的空間不大，投資認(rèn)購權(quán)證不如投資正股。
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