周一滬深兩市大盤展開弱勢(shì)行情，市場(chǎng)極為疲弱，其中滬綜指以3,465.91點(diǎn)低開，盤中最高至3,555.82點(diǎn)，低見3,445.56點(diǎn)，收盤報(bào)3,472.71點(diǎn),跌3.00%；深成指以13,346.05點(diǎn)低開，盤中最高至13,620.82點(diǎn)，最低至13,253.70點(diǎn)，收盤報(bào)13,302.14點(diǎn)，跌2.85%；兩市共成交約82億股，成交金額約1,005億元，與上一交易日收盤成交額1,349億元萎縮約26%。
消息面上，58家基金公司的341只基金2007年年報(bào)今日披露完畢。這些基金2007年本期利潤(rùn)達(dá)11231.23億元，與2006年的2713.36億元相比增長(zhǎng)逾3倍。截至2007年底，基金股票投資市值占A股市場(chǎng)流通市值的26.47%。今日投資3月份進(jìn)行的本年度第二次基金經(jīng)理調(diào)查顯示，面對(duì)今年以來(lái)市場(chǎng)的調(diào)整，基金經(jīng)理逢低買入意愿大幅下降，防御成為絕大多數(shù)基金經(jīng)理的首要選擇。
盤面繼續(xù)呈現(xiàn)整體回調(diào)態(tài)勢(shì)，二三線股繼續(xù)輪番殺跌，嚴(yán)重挫傷市場(chǎng)信心；兩市個(gè)股表現(xiàn)綠肥紅瘦，市場(chǎng)弱勢(shì)格局明顯；權(quán)重股板塊整體相對(duì)抗跌，金融、地產(chǎn)板塊下檔承接較為積極，此外，3G通信、元器件、重組等板塊走勢(shì)比較活躍，多數(shù)行業(yè)均跑輸大盤，其中創(chuàng)投、農(nóng)業(yè)等行業(yè)跌幅居前。大眾公用、錢江水利等前期創(chuàng)投題材股出現(xiàn)快速下跌行情，而農(nóng)業(yè)板塊也繼續(xù)中期回吐的行情，中糧屯河、通威股份等個(gè)股均出現(xiàn)了近期調(diào)整行情的新低，當(dāng)然，藍(lán)籌股仍是大盤重心不斷下移的重點(diǎn)，鋼鐵股由于成本壓力仍在繼續(xù)下跌走勢(shì)，中石油等即將破發(fā)的權(quán)重股也未能出現(xiàn)止跌的跡象，僅有地產(chǎn)和金融板塊顯露出現(xiàn)短線反彈的勢(shì)頭，而目前唱空地產(chǎn)行業(yè)的人是越來(lái)越多，金融股也面臨著宏觀調(diào)控、大小非解禁、再融資壓力等多重制約，因此，市場(chǎng)行情仍不樂(lè)觀。盡管，目前市場(chǎng)許多估值數(shù)據(jù)都進(jìn)入了合理估值區(qū)間，但是，上市公司業(yè)績(jī)潛在風(fēng)險(xiǎn)仍不明朗，作多資金也缺乏利好的同步配合，市場(chǎng)弱勢(shì)盤跌的困局當(dāng)中。因此，短期市場(chǎng)若無(wú)實(shí)質(zhì)性利好支持，盤中多為超跌反彈行情，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。
追尋今年以來(lái)市場(chǎng)暴跌的根本原因，除了海外股市走軟拖累、國(guó)內(nèi)上市公司再融資沖動(dòng)不減等因素外，"大小非"解禁進(jìn)入高峰期對(duì)市場(chǎng)資金面形成重壓，是滬深股市難以走出持續(xù)調(diào)整的主要原因。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年全年解禁的大小非市值將超過(guò)3萬(wàn)億元。截至3月16日，今年以來(lái)"大小非"解禁市值總計(jì)324億元，平均每周解禁市值高達(dá)近30億元。在宏觀緊縮的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致非流通股股東對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)預(yù)期降低，并產(chǎn)生了拋售沖動(dòng)。另一方面，宏觀緊縮令非流通股股東本身面臨資金緊張的財(cái)務(wù)壓力，也引發(fā)了拋售套現(xiàn)的剛性需求。"大小非"減持與市場(chǎng)下跌之間已經(jīng)形成了一種惡性循環(huán)，即減持給市場(chǎng)資金面形成壓力，導(dǎo)致市場(chǎng)重心不斷下移，而市場(chǎng)低迷本身又成為導(dǎo)致大小非減持意愿日趨強(qiáng)烈的主要因素之一。而隨著解禁市值最大的2月和3月兩個(gè)月份即將過(guò)去，A股市場(chǎng)終可送走了2008年上半年的限售股解禁洪峰。令市場(chǎng)寬心的是，4月份"大小非"的解禁額度將大大縮減，較3月份減少達(dá)6成。造成大盤藍(lán)籌跌幅巨大的重要原因是前期漲幅過(guò)高，與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重背離。很多藍(lán)籌股IPO定價(jià)過(guò)高也是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)整體狀況造成，比如中石油，上市當(dāng)日開盤價(jià)為48.6，這個(gè)絕對(duì)高估的價(jià)格造成了之后股價(jià)的一路下挫趨勢(shì)。反之，如果中石油上市開盤價(jià)為8塊，目前的現(xiàn)象就不可能出現(xiàn)。中國(guó)太保的破發(fā)現(xiàn)象也是如此，公司價(jià)值不足以支撐上市時(shí)的定價(jià)，因此不能就此認(rèn)定藍(lán)籌破發(fā)是牛市終結(jié)的標(biāo)志。
綜合來(lái)看，三月兩市在經(jīng)濟(jì)減速、資金面緊張、企業(yè)大幅股權(quán)再融資恐懼以及大小非減持等因素導(dǎo)致下，加速探底，上綜指最低探至3357點(diǎn)，擊穿了去年5?30時(shí)的最低點(diǎn)3404點(diǎn)。三月很多基金重倉(cāng)的藍(lán)籌股尤其是周期性個(gè)股跌幅較大。藍(lán)籌股下跌重要的原因就是宏觀調(diào)控的負(fù)面影響降低了投資者對(duì)它們2008年大幅增長(zhǎng)的預(yù)期，尤其是部分周期性行業(yè)和股權(quán)投資受益對(duì)2007年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大的行業(yè)如保險(xiǎn)、證券、鋼鐵和石化2008年一季度業(yè)績(jī)同比預(yù)降將是不爭(zhēng)的事實(shí)。“大小非”拋售是三月暴跌的另一主因，市場(chǎng)持續(xù)低迷，導(dǎo)致大小非減持套現(xiàn)的行為越來(lái)越多。市場(chǎng)高點(diǎn)轉(zhuǎn)折至今，任何反彈都疲軟乏力，這種極弱的走勢(shì)即使在大熊市中也不多見。毫無(wú)疑問(wèn)，在一個(gè)供求關(guān)系嚴(yán)重失衡的市場(chǎng)，任何所謂的估值都是蒼白無(wú)力的。投資者應(yīng)該對(duì) “大小非”比重較高的解禁上市公司和行業(yè)保持謹(jǐn)慎。
技術(shù)上，經(jīng)過(guò)上周五短暫反彈后，傳統(tǒng)指標(biāo)得到了一定程度的修復(fù)，但短期均線系統(tǒng)依然壓制大盤反彈，后市存在進(jìn)一步的震蕩整理的要求，目前大盤10日以及20日均線下行速率明顯放緩，從大盤各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)來(lái)看， MACD指標(biāo)開始回升，綠柱線呈現(xiàn)縮短趨勢(shì)，DIF與DEA乖離明顯縮小，KDJ已經(jīng)在低位形成金叉向上的趨勢(shì)，短期股指仍有進(jìn)一步反彈的潛力，相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI也已經(jīng)迅速?gòu)牡臀还疹^向上，大盤周五的反彈應(yīng)屬技術(shù)性的超跌反彈。周末市場(chǎng)對(duì)利好政策的出臺(tái)給于了較高的期望，反映出市場(chǎng)對(duì)政策依賴性較高，這種不穩(wěn)定的投資心態(tài)將在很大程度上影響反彈的力度和空間。其次，市場(chǎng)信心的大幅下降是當(dāng)前市場(chǎng)連創(chuàng)新低的主要原因之一，而市場(chǎng)人氣的恢復(fù)還需要一個(gè)過(guò)程，只有在成交量配合下改變目前市場(chǎng)均線的空頭排列后，大盤才有望走出持續(xù)性反彈。短期內(nèi)大盤仍處于反復(fù)確認(rèn)、筑底的過(guò)程中。（野村證券/賈健）
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