近期中國證監(jiān)會(huì)副主席范福春在“兩會(huì)”期間對(duì)“融資融券業(yè)務(wù)今年有希望推出”的表態(tài)，把已停歇一年多對(duì)融資融券的猜想，再次推到市場話題的中心。市場關(guān)于中信、海通和中投等三家券商，即將成為融資融券業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)企業(yè)的猜想，加重了股票市場對(duì)融資融券即將推出的預(yù)期。
渤海證券高級(jí)研究員、天津大學(xué)副教授房振明認(rèn)為，市場一旦真的有了做空機(jī)制，會(huì)使得投資者的預(yù)期更加異化，不可能出現(xiàn)一致看空的砸盤局面。可以說，預(yù)期越分化，市場越穩(wěn)定。
他說，融資融券制度是一種股票市場的信用交易制度，通常稱之為買空和賣空交易。在非市場操縱的條件下，融資融券的交易是基于投資者對(duì)未來某一時(shí)期市場的預(yù)期和判斷而進(jìn)行的，這一點(diǎn)與股指期貨類似。不包括買空和買空的市場，投資者對(duì)市場未來的預(yù)期容易達(dá)成一致性，而當(dāng)存在賣空交易制度時(shí)，由于投資者對(duì)未來的判斷可以直接形成利潤，因而投資者的預(yù)期必然更加異化，對(duì)股票信息的挖掘也更加深入和全面，對(duì)股票價(jià)值的判斷也更為公正，最終形成對(duì)市場走勢的分歧度也將更加明顯，這非常有利于市場的穩(wěn)定。
房振明形象的比喻，融資融券的利好效應(yīng)是一粒“緩釋膠囊”。與股權(quán)分置改革類似，融資融券制度是一項(xiàng)緩釋利好，可以長期有效。香港市場從1994年開始允許賣空股票，賣空制度實(shí)施之初賣空標(biāo)的股票很少，然而截至到目前整個(gè)市場中大約有600多支股票允許賣空交易，且每個(gè)季度都進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。以香港的賣空交易歷程來看，我國股票市場的允許賣空的標(biāo)的股票數(shù)量也必定是漸進(jìn)增加的，且始終處于動(dòng)態(tài)調(diào)整中。另外，允許從事融資融券業(yè)務(wù)的券商也是根據(jù)其資質(zhì)漸進(jìn)批準(zhǔn)增加的。因而融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可控，交易監(jiān)管，其所形成的利好會(huì)緩慢釋放，并且長期有效，能夠形成對(duì)市場投資者長期持續(xù)地利好刺激。與之比較，股指期貨市場、調(diào)整印花稅、設(shè)立創(chuàng)業(yè)板和控制再融資都無法實(shí)現(xiàn)這一目的。股指期貨推出后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的難度非常大；調(diào)整印花稅僅僅是降低交易成本，并無法形成多空雙方對(duì)市場判斷的分歧；創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)和主板關(guān)聯(lián)度不大的市場，它的推出資金量最初不會(huì)超過1000億元，不會(huì)對(duì)主板造成實(shí)質(zhì)性的影響；再融資是市場的基本功能，嚴(yán)格控制可以，但是它不能最終影響到市場多空力量雙方對(duì)未來的預(yù)期。
也有業(yè)內(nèi)人士指出，雙向交易機(jī)制的建立，能夠有效降低單邊投機(jī)市場走勢出現(xiàn)的概率，維護(hù)市場穩(wěn)定。融資融券是指兩個(gè)相反方向的交易。融資是指在市場持續(xù)走強(qiáng)時(shí)，投資者可以通過融入資金購買股票而放大獲利倍數(shù)；而融券是指投資者可以在市場持續(xù)下跌過程中，賣空股票再于低位平倉補(bǔ)回即可。這樣將為投資者提供一種新的獲利方式，不再像以前那樣，只有在市場上漲的時(shí)候才能夠獲利。而目前在市場下跌時(shí)候，投資者仍然也可以獲利。這種雙向交易機(jī)制的建立，加上機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代的到來，也有效降低了單邊投機(jī)市場走勢出現(xiàn)的概率，維護(hù)市場穩(wěn)定提供更多的投資手段。
結(jié)合當(dāng)前市場，房振明說，由于當(dāng)前缺乏真正的買空和賣空交易制度，投資者更多采取了觀望和看空的態(tài)度，市場預(yù)期很容易達(dá)成一致。如果市場當(dāng)前推出了融資融券制度，那么真的有很多人敢于融券之后進(jìn)行大規(guī)模賣空交易嗎？答案是否定的，因?yàn)楫?dāng)前市場投資者的觀望和看空態(tài)度，演變?yōu)榻灰讓用娴馁u空交易，需要更多的信息支持和更為準(zhǔn)確的市場判斷。同時(shí)未預(yù)期到的市場上漲力量的存在很有可能將使賣空策略帶來巨大的損失。因而賣空制度的存在成為了一種市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)，防止暴漲暴跌行為的穩(wěn)定器。市場中投資者的分歧越大，市場越穩(wěn)定。
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