繁星只在黑夜中閃耀。截至昨日，34家基金公司217只基金披露了 2007年報，盡管近期股市下跌，但從剛剛披露的基金2007年年報中不難發現，通脹、升值和內需被不少基金視為今年的三大投資主題，并有望成為今年股市中的亮點。
市場波動加大投資難度
目前基金2007年年報披露進程已過半。年報顯示，多數基金經理認為，2008年我國宏觀經濟面臨外部經濟減速和內部宏觀調控雙重壓力，整個經濟運行不確定性明顯加大，股市波動也將加劇。
中郵核心優選股票基金指出，“通脹高企，經濟將出現一定程度減速，宏觀調控的緊縮程度對相關行業和企業盈利帶來的影響有多大，市場預期是否發生變化以及外部經濟波動對我國經濟運行的影響，這是我們需要密切跟蹤并保持高度警惕的。”
泰達荷銀行業精選基金認為，今年企業利潤仍將保持一定幅度增長，但在宏觀緊縮性政策下，有可能出現實際業績低于預期，從而使股市偏高的估值水平出現較大的下調壓力。“那些盈利模式獨特、增長持續性較好的行業和公司值得重點關注，而通過簡單擴大再生產來獲得規模擴張的公司，將出現業績不斷低于預期的可能，這些公司應該回避。”
同時，2008年大小非減持和企業再融資，將對市場資金面產生雙重壓力。“因此，2008年證券市場運行將出現較為復雜的局面，市場波動性加大導致投資難度的加大，這對我們提出了更高的要求。”中郵核心優選股票基金如此表示。
不過，也有一些基金對市場持謹慎樂觀態度。天治核心成長基金認為，短期調整改變不了股市中長期向上的運行格局。“2008年經濟景氣背景下多數藍籌上市公司實際盈利能力依然快速提升，人民幣續寫升值預期，經濟增長方式向集約式、環保式轉型，國內消費結構持續升級等，這些都是國內股市走好的基礎。”
巨田資源優選基金的看法也比較有代表性——“2007年給了我們很多值得深刻思索的內容，任何高估值神話都不能脫離基本面因素的支撐，否則在下跌過程中無法尋求支撐；但當調整幅度較大時，許多投資目標又物有所值了。”
投資機會是跌出來的，長期向好的宏觀經濟背景，將成為股市有力支撐。“所以每一次大幅度震蕩，應該是又給投資者提供了新一輪結構調整、持續盈利的機會。這樣當我們面對2008年市場習慣性的震蕩時，心里會平靜一些。”巨田資源優選基金表示。
看好三大主題
年報顯示，基金普遍看好通脹、升值和內需三大投資主題。華商領先企業基金認為，有三大類企業受通貨膨脹的影響比較小，甚至可能從通貨膨脹中受益。首先是領先的消費和服務品牌。普通消費和服務企業在通貨膨脹環境中，成本上升較快，零售價格受政府限制或行業競爭所抑制，處境比較艱難；領先品牌消費和服務企業可以利用它們的品牌價值和市場地位，不斷將上升的成本轉嫁給消費者，保持利潤甚至提高利潤。如食品飲料行業中龍頭企業、零售行業中的龍頭企業以及酒店旅游行業中的品牌企業、醫藥行業中的品牌企業等。
其次是上游大宗商品也將受益通脹。為了對沖通貨膨脹風險，將會導致上游大宗商品需求增加，價格上漲。其中，供需偏緊的大宗商品，價格上漲的潛力更大；而商品期貨的金融屬性也將吸引投機性資金，如原油、煤炭、銅、金、鋼鐵、谷物、糖等。另外，具有壟斷性質的運輸和基礎設施行業通常是市場價格的制定者，在通貨膨脹環境中，它們可以通過提高服務費抵消成本上漲壓力，如航空、航運、鐵路、港口、機場等。
“2008年人民幣升值幅度將超過匯率改革以來的2006年和2007年，一些企業將繼續受益于人民幣的大幅度升值，如航空業、地產、金融業。”華商領先企業基金表示。
天治核心成長基金也表示，將重點關注受益于升值、通脹、內需提升等主題投資機會，在行業配置上關注本幣升值所帶來的資產重估、成本受益、購買力提升效應的行業，包括金融、地產、航空、品牌消費品，以及通脹初期受益的上游資源、能源、大宗原材料和下游渠道，包括能源、礦產、鋼鐵等。
此外，節能減排、奧運所涉及的消費、奧運經濟行業、醫改政策下受益的醫藥行業，以及具備央企整合預期的行業也被許多基金重視。
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